Conclusiones clave
La primera reunión de política monetaria de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal ya está en marcha, y se espera ampliamente que el banco central mantenga las tasas sin cambios, pero la verdadera historia será lo que salga de su boca el miércoles.
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) dio inicio el martes a su reunión de dos días de junio con un consenso para mantener la tasa de los fondos federales en el 3,6 %, nivel en el que se encuentra desde diciembre de 2025. La decisión en sí es la parte fácil. La parte difícil comienza a las 2:30 p.m. del miércoles, cuando Warsh se presente ante el podio para su primera conferencia de prensa como la 17.ª persona en liderar el banco central desde su fundación en 1914.
"Esperamos que la conferencia de prensa sea crucial", dijo Jonathan Pingle, economista de UBS. "Esta será la primera aparición pública de Kevin Warsh como presidente. Realmente no conocemos cuáles son sus puntos de vista sobre política monetaria".
Lo que está en juego es inusualmente alto porque el panorama económico ha cambiado drásticamente desde principios de año. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de mayo, publicado la semana pasada, mostró que la inflación general se aceleró al 4,2 % interanual, la más alta desde abril de 2023 y por encima del 3,8 % de abril. El IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, subió un 2,9 % respecto al año anterior, ligeramente por encima del ritmo del 2,8 % del mes anterior. Solo el índice energético representó más del 60 % del aumento mensual, con un alza del 3,9 % en mayo tras un incremento del 3,8 % en abril.
Los datos de inflación han trastocado las expectativas del mercado. A principios de 2026, los operadores de futuros descontaban al menos dos recortes de tasas de un cuarto de punto para diciembre. Ahora, el CME FedWatch muestra una probabilidad cero de cualquier recorte este año. Algunos responsables de política monetaria han sugerido públicamente la posibilidad de que el próximo movimiento podría ser una subida.
La pausa restrictiva y lo que significa para el diagrama de puntos
Se espera que el comunicado del FOMC del miércoles elimine el lenguaje que sugiere que el próximo movimiento sería un recorte y lo reemplace con una redacción más neutral, un cambio que decepcionaría a los prestatarios que esperaban alivio en los costos de hipotecas y préstamos para automóviles. El comité también publicará su Resumen trimestral de Proyecciones Económicas, incluido el "diagrama de puntos" de las previsiones de tasas individuales de 19 funcionarios de la Fed.
En marzo, la proyección mediana apuntaba a dos recortes de un cuarto de punto en 2026. Los economistas ahora esperan que esa previsión se revise para mostrar ningún recorte este año, con quizás uno o dos programados para 2027. Warsh se ha mostrado abiertamente escéptico respecto al diagrama de puntos, argumentando que proporciona demasiada orientación futura y obliga a los funcionarios a mantener previsiones obsoletas. Si presenta sus propias proyecciones el miércoles será observado de cerca como una señal de si pretende reformar esta práctica.
"Lo correcto ahora es esperar y ver", dijo William English, ex alto economista de la Fed ahora en la Escuela de Administración de Yale.
Un acuerdo de paz tentativo entre Estados Unidos e Irán anunciado el fin de semana ha hecho caer los precios del petróleo: el crudo West Texas Intermediate para entrega inmediata bajó un 4,9 % a 80,75 dólares por barril, el nivel más bajo desde principios de marzo. Esto podría aliviar parte de la presión inflacionaria que ha complicado la tarea de la Fed. Pero los economistas advierten que un acuerdo permanente sigue siendo incierto y que los efectos del aumento anterior del petróleo todavía se están filtrando en la economía.
Una nueva forma de comunicación toma forma
Más allá de la decisión sobre las tasas, el enfoque de Warsh hacia la comunicación podría resultar tan trascendental como la propia política. Personas que han trabajado con él describen a un presidente que pretende hablar con menos frecuencia y de manera más opaca que su predecesor, modelándose a sí mismo después de Alan Greenspan en lugar del directo Jerome Powell. Quiere que los responsables de la Fed den menos discursos y debatan más a puerta cerrada.
"Warsh siempre ha sido escéptico de la orientación futura", dijo David Royal, director financiero y director de inversiones de Thrivent. "La pregunta clave es si simplemente quiere menos orientación o si está señalando una revisión más amplia de cómo la Fed comunica su política".
Randall Kroszner, economista de la Universidad de Chicago que sirvió en la junta de la Fed junto a Warsh de 2006 a 2009, dijo que el nuevo presidente probablemente se centrará en cuestiones de gran alcance, como cómo la inteligencia artificial remodelará la economía, evitando temas políticamente cargados como si los aranceles aumentan la inflación.
"No está ahí para romper cosas", dijo Kroszner.
El mercado de bonos estará observando de cerca. El rendimiento del bono del Tesoro a 2 años se situó en el 4,05 % el martes, bajando 3,3 puntos básicos en el día, mientras que el rendimiento a 10 años cayó 2,4 puntos básicos al 4,46 %. Las acciones subieron gracias a la noticia de la paz con Irán, con el Promedio Industrial Dow Jones cerrando en un récord de 51.671 puntos, subiendo un 0,9 %, mientras que el S&P 500 ganó un 1,7 % hasta los 7.554 puntos y el Nasdaq Composite saltó un 3,1 % hasta los 26.683 puntos.
La última vez que la Fed enfrentó una trayectoria inflacionaria similar —con el IPC general por encima del 4 % y la energía impulsando la mayor parte del aumento— fue a mediados de 2023, cuando el banco central aún estaba en un ciclo de endurecimiento. El S&P 500 cayó un 2,3 % en las dos semanas posteriores a esa reunión de junio, mientras los mercados revaluaban la trayectoria de las tasas.
Para Warsh, el desafío es navegar entre una Casa Blanca que se ha opuesto públicamente a las subidas de tasas —el presidente Trump dijo este mes que "no hay razón para subir las tasas"— y un comité dividido sobre si puede ser necesario un mayor endurecimiento. Si mantiene las tasas sin cambios y señala paciencia, podría satisfacer a ambos bandos por ahora. Pero si la inflación se mantiene persistente, la presión para actuar solo crecerá.
La próxima reunión del FOMC está programada para el 28 y 29 de julio.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
