Las minutas de la reunión de abril de la Reserva Federal muestran un comité profundamente dividido sobre la trayectoria de las tasas de interés, con un número creciente de funcionarios preocupados por la inflación y abiertos a una posible alza de tasas.
(P1) Los funcionarios de la Reserva Federal se mostraron más preocupados por la inflación alimentada por la guerra de Irán en su reunión de abril, y las minutas revelaron cuatro disidencias y una presión para eliminar el lenguaje que sugería futuros recortes de tasas, lo que elevó el rendimiento del Tesoro a 10 años al 4,65 %.
(P2) "La Fed debe mantenerse en su carril", dijo el presidente entrante de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en una declaración escrita al Comité Bancario del Senado, un sentimiento que apunta a un alejamiento drástico de la participación activa del banco central en el mercado.
(P3) El Comité Federal de Mercado Abierto mantuvo su tasa de política sin cambios entre el 3,50 y el 3,75 % en la reunión del 28 y 29 de abril, pero la decisión vio la mayor cantidad de disidencias desde 1992. Un funcionario votó por un recorte, mientras que tres disintieron sobre el sesgo de relajación continuo. El sesgo restrictivo envió el rendimiento del bono a 30 años a su nivel más alto desde 2007.
(P4) Con los recortes de tasas esperados para principios de 2026 ahora descartados debido a la inflación relacionada con la guerra, la postura cada vez más agresiva de la Fed prepara un posible choque con los mercados. Todas las miradas están puestas en la reunión del 16 y 17 de junio, que será la primera presidida por Warsh, quien hereda un comité inclinado hacia una política más restrictiva.
Las minutas de la reunión de abril, la última presidida por Jerome Powell, proporcionaron detalles críticos sobre las crecientes divisiones dentro del banco central. La mayoría de los responsables de la política dijeron que podría ser necesario cierto endurecimiento de la política si la inflación continúa situándose persistentemente por encima del objetivo del 2 % de la Fed. El principal motor del giro restrictivo fueron las presiones inflacionarias agravadas por la guerra liderada por EE. UU. e Israel contra Irán, que ha elevado los precios de la energía y ha avivado las presiones de costos.
"Muchos participantes indicaron que habrían preferido eliminar el lenguaje del comunicado posterior a la reunión que sugería un sesgo de relajación", decían las minutas. Esta señal restrictiva ha cambiado drásticamente las expectativas del mercado. Según la herramienta FedWatch de CME, las probabilidades de un recorte de tasas para finales de año han caído a poco más del 1 %, una inversión total respecto a los dos o tres recortes descontados a principios de 2026.
Se espera que el nuevo régimen bajo Kevin Warsh, quien formó parte de la Junta de Gobernadores durante la crisis financiera de 2008, traiga un cambio ideológico significativo. Warsh ha sido un crítico vocal del balance de casi $7 billones de la Fed y ha señalado el deseo de que el banco central se convierta en una entidad más pasiva.
Su plan de vender bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas podría funcionar como una forma de endurecimiento monetario, independiente de la tasa de fondos federales. Si la Fed vende billones en activos, la consiguiente baja de los precios de los bonos y el aumento de los rendimientos incrementarían los costos de endeudamiento en toda la economía. Los estrategas de Macquarie han señalado que para que la Fed aplaque las preocupaciones sobre la inflación, su retórica debe volverse más restrictiva de lo que ya está descontado en los mercados.
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