Los traders apuestan a que la Reserva Federal subirá las tasas de interés tan pronto como en julio, una jugada que parecía impensable hace apenas unas semanas, antes de que el presidente Kevin Warsh volviera a centrar la atención del banco central en la estabilidad de precios.
Los operadores de futuros de fondos federales han acumulado posiciones cortas, valorando una probabilidad del 36% de una subida de tipos en julio, frente a casi cero antes de que el presidente Kevin Warsh abandonara la inclinación expansiva del banco central y se comprometiera a restaurar la estabilidad de precios. Los swaps de tipos de interés ahora reflejan unos 9 puntos básicos de endurecimiento para la reunión del 28 y 29 de julio, un giro drástico frente a las expectativas de recortes que dominaban a principios de 2026.
"El mercado finalmente está tomando en serio a la Fed", dijo Neel Kashkari, presidente del Banco de la Reserva Federal de Mineápolis y miembro votante del Comité Federal de Mercado Abierto, en una entrevista del 26 de junio con Bloomberg News. "Me preocupa la inflación, y no solo está vinculada a lo que ocurre en Oriente Medio, sino a la impresión general de presiones inflacionarias más amplias en la economía".
Este reajuste de precios sigue a una serie de lecturas de inflación más altas de lo esperado que han destruido la narrativa de un "verano caliente de recortes de tipos". El índice de precios de gastos de consumo personales (PCE) de mayo —la medida de inflación preferida de la Fed— subió al 4,1% interanual, el nivel más alto desde principios de 2023, mientras que el PCE subyacente, excluyendo alimentos y energía, alcanzó el 3,4%. El gasto del consumidor aumentó un 0,7% en términos nominales hasta los 156 100 millones de dólares, lo que indica una demanda que la Fed podría necesitar enfriar aún más.
En su primera rueda de prensa como presidente de la Fed el 17 de junio, Warsh reconoció que la inflación ha superado el objetivo del FOMC durante más de cinco años y se comprometió a restaurar la estabilidad de precios. El FOMC votó 12-0 para mantener la tasa de referencia de los fondos federales en el 3,50% al 3,75%, pero Warsh se negó a ofrecer orientación futura o contribuir a las proyecciones trimestrales de tipos junto con otros funcionarios. "Cuando todo lo que hacen los mercados financieros es reflejar lo que hemos dicho, entonces estamos tomando la fuente de información más importante y nos estamos cegando ante ella", declaró Warsh a los periodistas.
El reajuste se extiende por todos los activos
El repentino cambio de expectativas de recortes a probabilidades de subidas ha enviado ondas de choque a través de los mercados de bonos. La herramienta FedWatch del CME Group ahora muestra una probabilidad del 70% de al menos un aumento de 25 puntos básicos para la reunión del 16 y 17 de septiembre, y la probabilidad de una subida en diciembre se dispara al 86%. Grandes bancos como Bank of America y Goldman Sachs han revisado agresivamente sus pronósticos, eliminando todos los recortes de tipos previamente esperados para el resto del año. BofA pidió explícitamente múltiples subidas para "descargar el martillo" sobre la inflación persistente de servicios y la inducida por aranceles a bienes.
"En su rueda de prensa de la semana pasada, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, reconoció que la inflación ha superado el objetivo del FOMC durante más de cinco años y se comprometió a restaurar la estabilidad de precios", escribieron analistas de Yadreni Research en una nota. "En consecuencia, seguimos inclinados a esperar al menos una subida de tipos antes de fin de año, siendo julio una posibilidad real".
La última vez que la Fed pasó de una postura expansiva a una restrictiva de forma tan abrupta fue en 2022, cuando el banco central aplicó una subida de 50 puntos básicos en mayo después de haber señalado recortes apenas meses antes. El S&P 500 cayó un 18% en los seis meses posteriores, mientras la tasa de los fondos federales subió del 0,25%-0,50% al 3,00%-3,25%.
Lo que significaría una subida en julio para los mercados y los consumidores
Una subida sorpresa de tipos en julio marcaría el primer endurecimiento desde que la Fed recortó las tasas en sus tres últimas reuniones de 2025 —los llamados recortes de "seguro" destinados a apuntalar un mercado laboral que se estaba debilitando. Esos recortes se detuvieron después de que la mayoría de los responsables políticos decidieran que el riesgo de precios más altos estaba superando las señales de que el mercado laboral se estaba estabilizando.
Para las acciones, unos tipos más altos aumentan la tasa de descuento utilizada para valorar los flujos de caja futuros, lo que suele presionar las valoraciones en los sectores de crecimiento y especulativos. Las empresas con elevadas cargas de deuda se enfrentan a mayores costes de refinanciación. En los mercados de bonos, un giro restrictivo elevaría los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos y diez años, provocando pérdidas de capital en las carteras de menor rendimiento existentes, al tiempo que abriría oportunidades para asegurar mayores ingresos en nuevas compras.
Para los consumidores, el impacto sería inmediato. La mayoría de las tarjetas de crédito tienen tasas porcentuales anuales variables vinculadas a la tasa preferencial, lo que significa que los costes de endeudamiento aumentarían casi de la noche a la mañana. Las hipotecas de tasa fija siguen los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo más que la tasa de los fondos federales, pero las tasas hipotecarias se enfrentarían a una presión alcista renovada, lo que comprimiría aún más la asequibilidad de la vivienda. El lado positivo: los rendimientos de las cuentas de ahorro de alto rendimiento, los certificados de depósito y los fondos del mercado monetario se mantendrían elevados, recompensando a los ahorradores con fuertes rendimientos libres de riesgo.
La próxima reunión programada del FOMC es el 28 y 29 de julio. Si los datos entre ahora y entonces —en particular el informe de empleo de junio y la publicación del IPC de julio— muestran que la inflación se acelera aún más, la probabilidad de una subida podría superar el umbral del 50%, convirtiéndose en el escenario base y no en un riesgo de cola.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye un consejo de inversión.
