Puntos clave:
La pausa hawkish de la Fed el 17 de junio abrió la puerta a una subida de tasas en 2026, desplazando toda la atención hacia los datos de inflación PCE del viernes.
La Reserva Federal mantuvo las tasas en el rango de 3.5%-3.75% en la primera reunión de Kevin Warsh, pero señaló al menos una subida de tipos este año, lo que elevó el rendimiento del bono del Tesoro a dos años al 4.22% y arrastró al S&P 500 a una caída del 1.21%.
"La Fed mantuvo las tasas sin cambios pero aguó la fiesta con un gráfico de puntos mucho más hawkish", dijo Sonu Varghese, estratega jefe de macroeconomía en Carson Group. "La inflación elevada lo hace comprensible, pero el comité está lejos de estar unificado".
El gráfico de puntos del FOMC mostró que 9 de 18 funcionarios proyectan al menos una subida de tasas en 2026, elevando la estimación mediana de tasas para fin de año al 3.8% desde el 3.4% de marzo. El Promedio Industrial Dow Jones cayó 507 puntos, o un 0.98%, mientras que el Nasdaq Composite perdió un 1.34%. Los rendimientos de los bonos se dispararon, con el bono a dos años alcanzando el 4.22% y el rendimiento del bono a 10 años moviéndose de regreso hacia el 4.45%.
La publicación del viernes del índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) — el indicador de inflación preferido de la Fed — determinará si este giro hawkish se endurece hasta convertirse en acción. La herramienta FedWatch del CME Group ahora descuenta una probabilidad del 70% de una subida de tasas en la reunión de septiembre, con una probabilidad de uno en tres de un movimiento de 50 puntos básicos.
Warsh, quien sucedió a Jerome Powell como presidente de la Fed, se abstuvo de presentar su propio pronóstico de tasas, dejando 18 puntos en el gráfico de proyección en lugar de los 19 habituales. La declaración posterior a la reunión se redujo a aproximadamente 130 palabras, eliminando el lenguaje de guía prospectiva que había caracterizado las comunicaciones anteriores del FOMC.
"También está ausente la llamada guía prospectiva, sobre la cual acordamos que no era adecuada para la coyuntura política actual", dijo Warsh en su conferencia de prensa.
El nuevo presidente anunció cinco grupos de trabajo para revisar las comunicaciones de la Fed, la gestión del balance, el uso de datos, la productividad y el empleo, y el marco de objetivos de inflación. El balance se situó en $6.725 billones al 17 de junio, un aumento de $13.9 mil millones con respecto a la semana anterior y $48 mil millones más interanualmente, una cifra que complica cualquier narrativa de un agresivo ajuste cuantitativo.
Los diferenciales de tasas remodelan la curva
El reajuste hawkish ha invertido las perspectivas a corto plazo. A principios de este año, los mercados esperaban que la Fed recortara las tasas al menos dos veces en 2026. Ahora, el funcionario mediano proyecta que las tasas terminen el año en el 3.8%, lo que implica al menos un aumento de un cuarto de punto. Padhraic Garvey, de ING, dijo que el cambio añade credibilidad al liderazgo de Warsh pero no garantiza una subida.
"No creemos que la Fed necesite subir las tasas. Pero no podemos descartar una subida", dijo Garvey. "Es importante destacar que, si hubiera una subida, esperaríamos verla revertida posteriormente. La estructura de la curva lo anticipa".
La última vez que la Fed señaló una posible reversión de tasas después de una pausa prolongada fue en 2023, cuando el entonces presidente Powell lanzó el mensaje de "más alto por más tiempo", que llevó el rendimiento del bono a 10 años por encima del 5% por primera vez desde 2007. El S&P 500 cayó un 7% en el mes siguiente antes de recuperarse.
Los mercados asiáticos repuntan pese a la Fed hawkish
Las acciones de Asia-Pacífico abrieron al alza el jueves a pesar de la señal hawkish de la Fed. El Nikkei 225 de Japón superó los 71,000 por primera vez, ganando un 1.35%, mientras que el Kospi de Corea del Sur añadió un 0.89% hasta un nuevo récord. Esta divergencia subraya cómo la liquidez regional y los factores domésticos — incluyendo un yen más débil y el impulso del sector tecnológico — pueden anular las expectativas de tasas de EE.UU. a corto plazo.
Los futuros del índice Hang Seng de Hong Kong apuntaban a una apertura plana o a la baja cerca de los 24,200, lo que sugiere que el mensaje de la Fed podría pesar más directamente sobre las acciones chinas.
Lo que viene después
Los datos del PCE del viernes serán la primera prueba importante de la nueva postura hawkish de la Fed. Si la lectura de inflación supera la tasa núcleo del 2.4% que descuentan los mercados, la probabilidad de una subida en septiembre podría aumentar aún más, endureciendo las condiciones financieras en acciones, bonos y divisas. Si se suaviza, Warsh podría ganar tiempo para que sus grupos de trabajo presenten recomendaciones antes de que el comité actúe.
Olu Sonola, jefe de economía de EE.UU. en Fitch Ratings, dijo que el sesgo de la Fed ha pasado de la paciencia a la prevención.
"Hay evidencia temprana de que las presiones sobre los precios podrían estar extendiéndose más allá de la energía, y si esa ampliación continúa, el banco central tendrá que actuar", dijo Sonola.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
