Puntos Clave:
La reunión de junio de la Reserva Federal endureció el control del dólar sobre los mercados de divisas, empujando al EUR/USD a 1.1381, ya que los operadores descontaron un régimen de tasas más altas durante más tiempo que ha invertido el ciclo de relajación que esperaban los prestatarios del mercado medio.
La Fed mantuvo su tasa de referencia en 3,50% a 3,75% por cuarta reunión consecutiva el 17 de junio, pero la votación unánime de 12 a 0 ocultó un giro hawkish en la guía prospectiva. El diagrama de puntos actualizado elevó la proyección mediana de la tasa de los fondos federales para 2026 a aproximadamente 3,8%, frente a la estimación anterior de 3,25% a 3,75%, lo que indica que los funcionarios ven poco margen para un alivio a corto plazo.
"La Fed estaba dispuesta a ignorar los aranceles, pero está perdiendo la paciencia tras la última ronda de shocks de oferta", escribieron economistas de Bank of America en una nota del 26 de junio, eliminando su pronóstico de una política estable y solicitando tres subidas de un cuarto de punto en septiembre, octubre y diciembre que elevarían el objetivo al 4,25% al 4,50%.
El nuevo precio se extendió por los mercados. Los futuros de CME FedWatch descontaron la probabilidad de una subida para octubre en un 80,6% y para diciembre en un 87,9%, mientras que el rendimiento del Tesoro a 10 años cedió al 4,38%, ya que una venta masiva de acciones liderada por el sector tecnológico provocó una huida hacia la calidad. El S&P 500 cayó casi un 2% en la semana para cerrar en 7.354,02, y el Nasdaq Composite bajó aproximadamente un 4,5%.
La fortaleza del dólar se produce mientras el euro enfrenta sus propios vientos en contra. El Banco Central Europeo ha mantenido un sesgo restrictivo, pero los inversores ya han descontado unos 28 puntos básicos de endurecimiento adicional para fin de año, sin que se espere la próxima subida de tasas antes de septiembre. Los datos preliminares del PMI mostraron que las presiones inflacionarias en la zona euro se redujeron a su nivel más bajo desde febrero, mientras que una encuesta del BCE indicó que los consumidores esperan que la inflación disminuya en los próximos 12 meses.
Los diferenciales de tasas se amplían a favor del dólar
La brecha de tasas de interés entre EE. UU. y la zona euro se ha ampliado, ya que la postura hawkish de la Fed contrasta con una perspectiva más cautelosa del BCE. La última vez que la Fed utilizó un lenguaje igualmente restrictivo fue a finales de 2023, cuando el índice del dólar subió aproximadamente un 5% en los tres meses posteriores, mientras que el EUR/USD cayó a 1,0450.
En el plano técnico, el EUR/USD cotiza dentro de un rango de consolidación entre 1,1378 y 1,1414 en el gráfico H4. Una ruptura por encima de 1,1414 podría desencadenar un movimiento correctivo hacia 1,1470, seguido de un posible descenso a 1,1385. Una ruptura a la baja abriría el camino hacia 1,1315. El indicador MACD respalda el escenario bajista, con su línea de señal por debajo de cero y apuntando firmemente a la baja. En el gráfico H1, el oscilador estocástico se encuentra cerca de 80 y gira a la baja hacia 20, lo que indica un debilitamiento del impulso alcista.
Lo que está en juego para la trayectoria del dólar
La ventaja a corto plazo del dólar depende de los próximos datos estadounidenses. El índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE) de mayo, publicado el 25 de junio, subió un 4,1% interanual — el ritmo más rápido desde abril de 2023 y frente al 3,8% de abril — mientras que el PCE subyacente se elevó al 3,4% desde el 3,3%. Esa cifra validó el sesgo hawkish del diagrama de puntos y llevó a Bank of America a cambiar su pronóstico sobre las tasas.
Hasta los próximos informes de empleo e inflación, es probable que el dólar se mantenga bien respaldado. La próxima reunión de la Fed es el 28 y 29 de julio, y la próxima publicación del diagrama de puntos está prevista para el 16 de septiembre. Si el PCE subyacente continúa elevándose o se mantiene por encima del 3%, el banco central podría verse obligado a reanudar las subidas de tasas. Por el contrario, una desaceleración significativa de las presiones sobre los precios podría reabrir la puerta a los recortes que los mercados habían anticipado originalmente.
Para el euro, las perspectivas siguen siendo menos favorables a corto plazo. Si bien la caída de los precios del petróleo y la estabilización de los datos de la zona euro han aliviado algunas preocupaciones, no se espera el próximo movimiento del BCE hasta septiembre como mínimo. Ese cronograma le da al dólar margen para extender sus ganancias a menos que los datos estadounidenses decepcionen significativamente.
Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye un consejo de inversión.
