El caso de Gavin Baker para una escasez estructural de memoria en 4 partes

Gavin Baker, CIO de Atreides Management, sostiene que la escasez de memoria que impulsa las ganancias del hardware de IA es estructuralmente diferente a los ciclos semiconductores pasados y está lejos de terminar.

La escasez de memoria que este año ha impulsado ganancias de tres dígitos en Micron Technology Inc. y SK Hynix Inc. es estructuralmente diferente a los ciclos semiconductores anteriores, según Gavin Baker, CIO de Atreides Management, quien identifica cuatro razones por las que la contracción persistirá.

"Este ciclo es diferente porque la oferta está disciplinada como nunca antes lo ha estado", declaró Baker durante su reciente participación en el All-In Podcast.

Baker, cuyo fondo de cobertura de $7 mil millones apostó temprano por Nvidia Corp., Astera Labs Inc. y Coherent Corp., señaló un cuello de botella en el hardware, ya que los dispositivos de consumo de Apple Inc. carecen de la memoria dinámica de acceso aleatorio necesaria para ejecutar modelos de IA localmente. También destacó que Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. mantiene su capacidad restringida, evitando el exceso de oferta que típicamente colapsa los precios de la memoria.

Esta tesis tiene un peso significativo para los inversores. Las posiciones de Baker centradas en memoria —SK Hynix, SanDisk Corp. y Micron— han generado retornos de tres dígitos solo en 2026, y el trimestre más reciente de Micron mostró un aumento de ingresos del 345% interanual, superando con creces las expectativas de BPA de Wall Street.

Por qué este ciclo rompe el patrón

Históricamente, las acciones de memoria con valoraciones actuales indicarían una señal de venta. El patrón de auge y caída de la industria semiconductora ha castigado repetidamente a los compradores de ciclos tardíos cuando nueva capacidad de fabricación entra en línea e inunda el mercado de oferta. Pero Baker traza un marcado contraste: la disciplina de capacidad de TSMC significa que el exceso de oferta habitual que colapsa los precios de la DRAM no existe hoy.

Este cambio refleja una transformación estructural más amplia en la demanda de infraestructura de IA. La necesidad de Apple de más DRAM en sus dispositivos para soportar el procesamiento local de IA representa un nuevo vector de demanda ausente en ciclos anteriores. A medida que el hardware de consumo requiere más capacidad de memoria, empresas como Micron y SK Hynix se benefician de los vientos de cola de la demanda tanto de centros de datos como de consumo: un perfil de crecimiento de doble motor que la industria de la memoria nunca ha experimentado simultáneamente.

Las implicaciones para la inversión

Para los inversores, la tesis de Baker sugiere que el mercado de la memoria aún tiene margen para seguir subiendo. La declaración 13F de Atreides Management a finales de 2025 mostró un aumento de posiciones en títulos de memoria, una apuesta que ya ha dado frutos con ganancias porcentuales de tres dígitos. Con Micron registrando un crecimiento de ingresos del 345% y superando las estimaciones del consenso, la cuestión es si el mercado ha descontado por completo el cambio estructural que describe Baker.

La cadena de suministro del hardware de IA en general también se ve afectada. Nvidia, cuyas GPU requieren memoria de alto ancho de banda (HBM) de los mismos proveedores con capacidad limitada, depende de este delicado equilibrio. Cualquier interrupción en la disponibilidad de memoria podría repercutir en toda la pila de infraestructura de IA, desde los operadores de centros de datos hasta los proveedores de la nube. Para los inversores que siguen el mercado de la IA, la tesis de Baker proporciona un marco para evaluar si los títulos de memoria —actualmente con valoraciones elevadas según los estándares históricos— merecen una prima estructural.

Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.