Una violenta revalorización de las expectativas de tipos de interés disparó los rendimientos de los bonos gubernamentales a nivel mundial, borrando las esperanzas de recortes de los bancos centrales y volviendo a poner la posibilidad de subidas sobre la mesa.
Una drástica revalorización de las expectativas de tipos de interés de la Reserva Federal llevó el rendimiento del Tesoro a 30 años por encima del 5,1% el viernes, profundizando la venta masiva en el mercado de bonos global y obligando a los operadores a abandonar sus apuestas por la flexibilización de la política.
"Una ruptura muy por encima del 5% crearía suficiente incertidumbre de riesgo como para causar estragos en una variedad de operaciones/coberturas, ya que el número de contratos necesarios para equilibrar otra posición podría oscilar violentamente", escribieron los estrategas de CIBC Capital Markets Michael Cloherty, Arjun Anath e Ian Pollick en un informe.
El impacto se sintió en todas las clases de activos mientras los inversores se preparaban para un mundo de mayores costes de endeudamiento. El rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años se mantuvo cerca del 4,4%, manteniendo la presión sobre todo, desde hipotecas hasta deuda corporativa. Los futuros de las acciones estadounidenses apuntaban a la baja, mientras que en las materias primas, los futuros de la plata para entrega en julio se desplomaron un 5,62% hasta las 274.750 ₹ por kilogramo, en parte debido a la fortaleza del dólar y al repunte de los rendimientos estadounidenses.
La pregunta clave ahora es si la inflación se mantiene lo suficientemente alta como para mantener los tipos elevados, con todas las miradas puestas en el próximo informe del Índice de Precios al Consumo de abril. Una lectura firme, con un consenso que espera un 3,7% interanual, subrayaría que el coste de la vida sigue aumentando y podría consolidar el giro alcista del mercado, aumentando las probabilidades de una subida de tipos.
Este rápido cambio en los rendimientos amenaza con crear interrupciones técnicas en el vasto mercado de futuros del Tesoro, una herramienta principal para cubrir la deuda del gobierno de EE. UU. Dado que los rendimientos prevalecientes determinan el bono "más barato de entregar" (CTD) frente a un contrato de futuros, un movimiento alcista sostenido puede obligar a un cambio. Según datos de Bloomberg, un aumento adicional en los rendimientos a 30 años hasta alrededor del 5,35% podría causar que el CTD cambie, forzando una ola de reposicionamiento entre los operadores y potencialmente alterando las operaciones de base (basis trades) que dependen de una fijación de precios estable entre efectivo y futuros.
La venta masiva es un fenómeno global, pero está impulsada principalmente por la ansiedad ante la inflación en EE. UU. En marcado contraste, otras grandes economías enfrentan presiones diferentes. El Banco Popular de China, por ejemplo, está contemplando una mayor flexibilización monetaria. Con el índice de precios al consumo de China subiendo solo un 0,3 por ciento interanual, el banco central tiene un margen considerable para recortes de tipos de interés y del coeficiente de reservas obligatorias para apoyar su economía, una trayectoria política muy diferente a la que los mercados están valorando ahora para Estados Unidos.
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