Puntos clave:
Un repentino excedente de crudo está reconfigurando los mercados globales del petróleo, despojando a Irán de su influencia sobre el Estrecho de Ormuz y empujando al Brent hacia los 70 dólares por barril.
Un exceso de oferta mundial de petróleo ha llevado al crudo Brent hacia los 70 dólares por barril, erosionando la prima de riesgo geopolítico que había inflado los precios durante la confrontación entre Estados Unidos e Irán y debilitando la posición negociadora de Teherán en las conversaciones en curso.
"El colapso de la prima de riesgo ha sido más rápido de lo que la mayoría esperaba, eliminando la principal fuente de influencia de Irán", afirmó Bismarck Rewane, director gerente de Financial Derivatives Co., durante una sesión en la Lagos Business School el 1 de julio. "Los mercados pueden haberse vuelto demasiado optimistas sobre la distensión".
Se proyecta que el crudo Brent promedie alrededor de 70 dólares por barril en el tercer trimestre antes de descender a aproximadamente 65 dólares en el cuarto, según FDC. El retroceso sigue a un Memorando de Entendimiento entre Estados Unidos e Irán que, si bien no es jurídicamente vinculante, llevó a los inversores a deshacer la prima geopolítica incorporada en los precios del crudo. El aumento de la producción de la OPEP+, la expansión de la producción de esquisto en EE. UU. y la reconstrucción de los inventarios mundiales están añadiendo una presión bajista adicional.
El excedente de petróleo crea una marcada divergencia: las naciones importadoras obtienen alivio a medida que caen los costos del combustible y el reabastecimiento de reservas estratégicas se vuelve más barato, mientras que los exportadores —desde los miembros de la OPEP+ hasta Nigeria— enfrentan déficits fiscales crecientes. Para Irán, la pérdida de poder de fijación de precios reduce su capacidad para utilizar el Estrecho de Ormuz como arma, una carta que Teherán ha empleado en repetidas ocasiones en negociaciones pasadas.
Este cambio representa un fuerte giro con respecto a apenas unas semanas antes, cuando el temor a una interrupción en el Estrecho de Ormuz disparó el crudo al alza. Esos temores ahora se han desvanecido en gran medida. La última vez que se produjo un desequilibrio comparable entre oferta y demanda —durante el colapso de la era pandémica de 2020— el Brent pasó meses por debajo de los 40 dólares antes de que la OPEP+ coordinara recortes récord. Este ciclo es menos severo, pero estructuralmente similar en sus implicaciones para los ingresos de los productores.
Crece la presión fiscal para los exportadores
Para las economías dependientes del petróleo, las cuentas son implacables. Nigeria, donde el crudo representa aproximadamente el 70% de los ingresos por exportaciones y cerca de la mitad de los ingresos del gobierno, enfrenta una disminución de las entradas de divisas, incluso cuando el combustible más barato brinda alivio a hogares y empresas. Los precios de la gasolina podrían caer por debajo de los 1.000 nairas por litro en los próximos meses, ayudando a que la inflación general se modere hacia el 16%, pero la contrapartida fiscal son déficits crecientes antes del gasto relacionado con las elecciones.
Irán enfrenta un desafío aún más directo. Con una oferta mundial abundante y las reservas estratégicas de petróleo siendo reabastecidas por los países importadores a precios más bajos, la capacidad de Teherán para amenazar el paso a través del Estrecho de Ormuz —por donde circula aproximadamente una quinta parte del consumo mundial de petróleo— se ha reducido considerablemente. Esta dinámica recuerda al período posterior al Plan de Acción Integral Conjunto de 2015, cuando el aumento de las exportaciones iraníes contribuyó a un exceso de oferta que mantuvo al Brent por debajo de los 60 dólares durante gran parte de 2016.
Ganadores y perdedores en todos los mercados
El excedente beneficia a las aerolíneas, las navieras y los fabricantes con uso intensivo de energía, gracias a la reducción de los costos de los insumos. Los productores de esquisto de EE. UU., aunque enfrentan una compresión de márgenes, conservan la flexibilidad para ajustar el número de plataformas activas, una herramienta de la que carecen las empresas estatales iraníes. Para los mercados bursátiles mundiales, la eliminación del riesgo geopolítico ha favorecido un regreso a los valores de crecimiento, después de que los sectores energético y de defensa obtuvieran un rendimiento superior durante la confrontación.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
