(P1) Las acciones de minería de oro se desplomaron el miércoles, y las acciones que cotizan en EE. UU. de grandes productores como Harmony Gold cayeron un 7,1 por ciento después de una serie de informes de inflación más altos de lo esperado que fortalecieron al dólar estadounidense y atenuaron las perspectivas de recortes de tasas de interés a corto plazo.
(P2) "La inflación más alta solía ser una operación a favor del oro. Ya no", dijo James Hyerczyk, un analista técnico con más de 40 años de experiencia. "El mercado se dio cuenta hace mucho tiempo de que el aumento del petróleo es el motor detrás de este ciclo de inflación y el aumento del petróleo mantiene a la Fed en pausa. Una Fed en pausa significa que los rendimientos se mantienen elevados".
(P3) La venta fue generalizada en todo el sector. Sibanye-Stillwater y AngloGold Ashanti cayeron más del 6,5 por ciento, mientras que Kinross Gold bajó un 5,2 por ciento. El ETF SPDR Gold (GLD), un vehículo popular para la exposición al oro, declinó un 2,4 por ciento. El movimiento empujó al oro al contado hasta los 4.674,37 dólares, muy por debajo del promedio móvil clave de 50 días de 4.740,63 dólares que ha actuado como techo para los precios.
(P4) El declive enfrenta una poderosa narrativa a corto plazo contra una estructural a largo plazo. Mientras que la política monetaria actual mantiene un tope sobre los precios, inversores destacados como Eric Sprott y Ray Dalio argumentan que la deuda gubernamental en constante aumento —con la deuda nacional de EE. UU. ahora en 38,9 billones de dólares— acabará devaluando las monedas y enviará al oro hacia los 10.000 dólares la onza.
Los temores a las tasas superan la demanda de refugio seguro
La debilidad del oro y las acciones relacionadas sigue a tres informes de inflación consecutivos en EE. UU. (IPC, IPP y precios de importación) que superaron las expectativas. Esto ha reforzado la postura paciente de la Reserva Federal sobre la política monetaria, provocando que el índice del dólar estadounidense subiera a 98,60.
Para el oro, que se cotiza en dólares y no ofrece rendimiento, un dólar fuerte y rendimientos del Tesoro elevados crean vientos en contra significativos. La dinámica ha sido lo suficientemente poderosa como para abrumar la demanda tradicional de refugio seguro que de otro modo podría surgir de las tensiones geopolíticas actuales en el Medio Oriente. Según el análisis de Hyerczyk, la cadena de eventos donde la escalada de la guerra conduce a un petróleo más caro, lo que a su vez significa una inflación más alta y una pausa más larga de la Fed, efectivamente "cancela el argumento del refugio seguro antes de que pueda cobrar impulso".
Los alcistas a largo plazo permanecen impasibles
A pesar de la presión a corto plazo, algunos de los mayores defensores del oro en el mercado ven el entorno actual como el preludio de un movimiento mucho mayor. El inversionista multimillonario Eric Sprott, quien posee aproximadamente el 98 por ciento de su fortuna de 3.000 millones de dólares en metales preciosos, cree que el gasto gubernamental y la impresión de dinero han preparado el escenario para una revalorización masiva. Ve al oro alcanzando potencialmente los 10.000 dólares.
Esta visión es compartida por el fundador de Bridgewater Associates, Ray Dalio, quien recomienda una asignación de cartera de hasta el 15 por ciento en oro como seguro contra la devaluación de la moneda. Mientras que el enfoque total de Sprott se basa en décadas de experiencia minera especializada, la asignación más pragmática de Dalio refleja una cobertura estratégica. La perspectiva técnica a largo plazo del analista A.G. Thorson coincide con esto, proyectando un posible mínimo de mitad de año para el oro cerca de los 4.400 dólares antes de que se reanude la tendencia alcista más amplia hacia objetivos de varios años.
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