Puntos clave:
El fondo de crédito privado insignia de Goldman Sachs Asset Management recibió solicitudes de rescate de solo el 3% de las participaciones en el trimestre de junio, una fracción del 17% de tasa de salida reportada en otras grandes firmas de crédito privado.
Los inversores solicitaron rescatar el 3% de las participaciones del Goldman Sachs Private Credit Fund durante los tres meses finalizados el 30 de junio, según un documento revisado por Barron's. Esto se compara con solicitudes de salida que alcanzaron el 17% en algunos de los mayores competidores de la firma, lo que señala una marcada divergencia en el sentimiento de los inversores en el mercado de crédito privado, valorado en 1,7 billones de dólares.
"La baja tasa de rescate refleja el enfoque del fondo en préstamos garantizados sénior y su perfil de apalancamiento conservador, que han ayudado a mantener valores liquidativos estables", dijo una persona familiarizada con la estrategia del fondo, que habló bajo condición de anonimato porque los detalles no son públicos.
El fondo de crédito privado de Goldman, que contaba con aproximadamente 12 000 millones de dólares en activos bajo gestión al cierre del primer trimestre, ha reportado sistemáticamente solicitudes de rescate por debajo del 5% durante los últimos cuatro trimestres. La industria del crédito privado en general ha enfrentado una presión elevada de rescates, ya que el aumento de las tasas de interés y un entorno más lento para la realización de acuerdos han llevado a algunos socios limitados a buscar liquidez. En firmas rivales, las solicitudes de rescate han llegado hasta el 17% en trimestres recientes, según datos del sector.
La divergencia pone de relieve una creciente bifurcación en el crédito privado, donde el rendimiento a nivel de fondo, las estructuras de comisiones y la composición de las carteras determinan cada vez más el comportamiento de los inversores, por encima de las tendencias generales del sector. El fondo de Goldman se centra en préstamos garantizados sénior de origen directo a empresas del mercado medio, una estrategia que suele ofrecer flujos de caja más predecibles que la deuda mezzanine o unitranche favorecida por algunos pares.
Qué está impulsando la brecha
La diferencia de 14 puntos porcentuales entre la tasa de rescate de Goldman y la cifra más alta reportada en la industria sugiere que los socios limitados están volviéndose más selectivos sobre qué gestores de crédito privado mantienen. Los fondos con mayor exposición a deuda no garantizada o aquellos que ajustaron sus activos a la baja de manera más agresiva durante el ciclo de subida de tasas de 2022 han experimentado una salida de capital más rápida, según encuestas a colocadores.
El fondo de Goldman también se ha beneficiado de su estatus como prestamista directo en lugar de participante en préstamos sindicados, lo que le otorga un mayor control sobre los términos crediticios y las decisiones de reestructuración. El fondo reportó un rendimiento neto del 11,4% durante los 12 meses hasta marzo, superando el índice Cliffwater Direct Lending en aproximadamente 180 puntos básicos.
La próxima ventana de rescate trimestral para el fondo de Goldman se abre en septiembre. Si la tendencia actual se mantiene, el fondo podría seguir registrando salidas reducidas, reforzando su posición como refugio relativamente seguro en un mercado de crédito privado que enfrenta su primera prueba real de liquidez desde la pandemia de 2020.
Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
