Puntos Clave:
La cesta de High Beta Momentum de Goldman Sachs sufrió su peor caída en dos días desde 2020, al desplomarse un 18% debido a la contracción de liquidez, el posicionamiento abarrotado y la debilidad estacional que desencadenaron un violento ajuste.
La cesta de High Beta Momentum de Goldman Sachs se hundió un 18% en dos sesiones, el descenso más pronunciado desde 2020, después de que el banco advirtiera horas antes de una caída estival.
"La liquidación refleja una tormenta perfecta de posicionamiento elevado, baja liquidez y rebalanceo de fin de trimestre", declaró Guillaume Soria, estratega de Goldman Sachs.
La cesta ha caído ahora un 24% desde su máximo, el mayor retroceso desde el primer trimestre de 2023 y el doble del promedio histórico de aproximadamente el 12%. La corrección media suele durar 24 días; la actual crisis solo tiene 10 días. La volatilidad de los factores ha alcanzado un máximo de cinco años. El movimiento se vio amplificado por la contracción de liquidez del fin de semana festivo, la presión del rebalanceo de carteras de fin de trimestre y el ajuste de las ganancias no realizadas acumuladas durante un fuerte primer semestre, según Soria. La liquidación ha tenido un alcance global: Corea del Sur registró un récord de ventas netas de extranjeros, incluso mientras las instituciones locales intervenían para comprar, lo que refleja el alcance internacional del ajuste del momentum.
El equipo de trading de Goldman ha identificado señales preliminares de compra en caídas, señalando patrones históricos en los que caídas similares de dos días de más del 10% fueron seguidas de recuperaciones. Desde 2026, la estrategia de momentum de alta beta ha experimentado múltiples episodios de pérdidas en dos días superiores al 10%, cada uno seguido de un rebote. Pero el banco advirtió que el posicionamiento del factor momentum sigue estando extremadamente abarrotado, y si el desapalancamiento continúa, la caída máxima podría alcanzar el 50% — aproximadamente el doble de las pérdidas actuales. El resultado depende de la interacción entre las condiciones de liquidez y el ritmo de recuperación de la confianza, según el banco.
A pesar del fuerte retroceso, el factor momentum sigue subiendo aproximadamente un 27% en lo que va del año, dejando importantes ganancias no realizadas vulnerables si la narrativa en torno a la inteligencia artificial cambia. Goldman señaló específicamente su preocupación por la transición de Meta Platforms Inc. hacia la computación en la nube, lo que ha planteado dudas sobre el retorno de la inversión en gastos de capital — un patrón que el banco dijo que refleja episodios previos de ansiedad relacionada con la IA. Por ahora, el equipo de trading de Goldman considera que la narrativa central de la IA no ha sufrido un cambio estructural suficiente como para impulsar una corrección más profunda. La evaluación del banco sugiere que, si bien la operación de la IA permanece intacta, cualquier deterioro de la tesis podría desencadenar una segunda ola de ventas dado los niveles de posicionamiento aún elevados.
El caso táctico para comprar en las caídas se basa en precedentes históricos, pero los propios datos de Goldman muestran que el riesgo es asimétrico. El banco estima que si el ciclo de desapalancamiento se acelera, la caída potencial del 50% desde el máximo representaría una de las correcciones más severas del factor momentum registradas, con implicaciones para las estrategias sistemáticas y las acciones de alto crecimiento con beta alta en general. La ganancia del factor momentum del 27% en lo que va del año significa que, incluso después de la caída del 24% de pico a valle, podría surgir una presión significativa para la toma de ganancias si la tesis de la IA se enfrenta a un desafío creíble. Goldman afirmó que la liquidación actual se debe más a la baja liquidez y los reducidos volúmenes de negociación estivales que a un cambio fundamental en la tendencia, pero advirtió que la etapa temprana del ajuste de posiciones deja al mercado expuesto a nuevas liquidaciones en cascada.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
