Según un informe de Goldman Sachs del 15 de mayo, el reciente repunte del mercado ha subestimado peligrosamente las amenazas duales de una renovada crisis energética en Oriente Medio y una "tormenta hawkish" de tipos de interés al alza.
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Goldman Sachs advierte sobre 2 riesgos que podrían descarrilar el rally del mercado
Goldman Sachs advierte a los inversores que los mercados están ignorando riesgos significativos de caída, señalando una cadena de suministro de energía frágil y una inflación persistente que podría obligar a los bancos centrales a mantener una política restrictiva y provocar un fuerte reajuste de precios en los activos globales. El análisis del banco sugiere que el reciente repunte de los activos de riesgo se basa en una base frágil, pasando por alto el potencial de choques severos.
"La tolerancia del mercado a las noticias negativas ha aumentado, lo que significa que si ocurre una reversión más severa, el reajuste de precios será más drástico de lo esperado", escribieron los estrategas de Goldman Sachs Dominic Wilson y Kamakshya Trivedi en el informe de perspectivas globales del 15 de mayo.
La advertencia llega mientras los precios del crudo siguen elevados, con el Brent cotizando a 107,83 dólares por barril después de que el conflicto en Oriente Medio retirara casi el 15 por ciento del suministro mundial de petróleo del mercado. Mientras tanto, los inversores han inyectado un récord de 32 mil millones de dólares en ETFs de bonos en abril, según datos de State Street, buscando asegurar altos rendimientos mientras las expectativas de recortes de tipos para 2026 disminuyen rápidamente.
Lo que está en juego es la sostenibilidad del actual repunte, con Goldman señalando que la valoración implícita del mercado para el crecimiento de EE. UU. ya ha alcanzado el 2,5 por ciento. Si la crisis energética empeora o la inflación persiste, el limitado margen para la flexibilización de políticas podría conducir a una corrección dolorosa en las acciones y un aumento en la volatilidad.
La principal amenaza geopolítica se centra en el Estrecho de Ormuz, un cuello de botella crítico para la energía global. El conflicto ya ha detenido aproximadamente 13 millones de barriles por día de producción de los productores de Oriente Medio, siendo países como Irak y Kuwait los más afectados. Asia, que depende de la región para aproximadamente el 60 por ciento de sus importaciones de petróleo, ha sido la primera en sentir el impacto. En Europa, el jefe de la Agencia Internacional de Energía ha advertido que al continente le quedan suministros limitados de combustible para aviones, lo que amenaza con más aumentos de precios y cancelaciones de vuelos.
La escasez de energía se encuentra con tipos de interés hawkish
Esta escasez de energía está colisionando con una economía global resiliente, creando lo que Goldman Sachs llama una "tormenta hawkish". La inflación persistentemente alta, impulsada en parte por los costos de la energía, está reduciendo el margen para que los bancos centrales recorten los tipos de interés en 2026. Los estrategas de la firma señalaron que el mercado está descontando ahora menos recortes de tipos para la mayoría de los mercados desarrollados y emergentes en comparación con el inicio del año.
Esta narrativa de tipos de interés "más altos por más tiempo" es visible en el comportamiento de los inversores. Más allá del récord de 32 mil millones de dólares que fluyeron hacia los ETFs de bonos en abril, los fondos de bonos corporativos de grado de inversión atrajeron 7 mil millones de dólares, mientras que casi 4 mil millones de dólares fueron a instrumentos de bonos de alto rendimiento y mayor riesgo. Los inversores se apresuran a asegurar los rendimientos más altos en más de una década antes de que comience cualquier eventual flexibilización monetaria. Aunque UBS pronostica que la estrechez actual se relajará, con el crudo Brent cayendo potencialmente a 85 dólares para marzo de 2027, la presión inmediata sigue siendo alcista.
Las valoraciones de IA se enfrentan a la prueba de la gravedad
El informe también destacó riesgos específicos que se gestan en el sector tecnológico de alto vuelo. El repunte impulsado por la IA ha llevado el gasto en inversión tecnológica como porcentaje del PIB más allá de su pico de los años 90. Las previsiones de consenso para los gastos de capital de 2026 de las empresas de nube a hiperescala se revisaron al alza de 673 mil millones de dólares a 755 mil millones de dólares solo durante la temporada de resultados del primer trimestre.
Goldman advierte que esta exuberancia crea dos falacias potenciales: una "falacia de agregación", donde el mercado asume más ganadores individuales de empresas de los que la economía puede soportar, y una "falacia de extrapolación", que asume que la rentabilidad impulsada por el propio auge de la inversión es sostenible. Si bien el tema de la IA tiene impulso, el banco advierte que "el mercado está acumulando un exceso de valoración que inevitablemente enfrentará presión". Para navegar por estos riesgos, Goldman recomienda combinar posiciones largas en renta variable con opciones de volatilidad del S&P 500 a largo plazo para cubrirse contra una caída repentina.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] Goldman Sachs: La mayor amenaza para el mercado actual es un 'riesgo de Irán superpuesto a una tormenta de tipos de interés'; la volatilidad del mercado de valores aumentará incluso si sube más.[2] ETFs de bonos a seguir en medio de la creciente volatilidad global[3] Los ganadores y perdedores del nuevo orden mundial del petróleo[4] Predicción del precio del petróleo de UBS: se prevé que los precios del crudo caigan a 85 dólares para 2027[5] La economía de China entra en otro trimestre de crecimiento en forma de K
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