Puntos clave:
El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, afirmó que la inflación avanza en la dirección equivocada, reforzando las apuestas del mercado de que el próximo movimiento del banco central será una subida de tipos en lugar de un recorte.
El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, afirmó que la inflación estadounidense avanza en la dirección equivocada, con los precios subyacentes aún demasiado elevados, mientras los mercados elevaron al 88% la probabilidad de una subida de tipos antes de fin de año.
"La inflación ha ido en la dirección equivocada", dijo Goolsbee, miembro votante del FOMC en 2027, el miércoles. "La inflación subyacente sigue siendo demasiado alta y la tendencia no está mejorando", aunque señaló que la inflación del sector servicios ha mejorado ligeramente.
Los comentarios refuerzan un giro hawkish que ha reconfigurado las expectativas sobre las tasas desde la reunión de la Fed del 17 y 18 de junio. El banco central mantuvo su tasa de referencia entre el 3,5% y el 3,75%, pero la mitad de los 19 funcionarios proyectaron una subida de tipos este año — un marcado retroceso respecto a enero, cuando los mercados esperaban una caída en los costos de endeudamiento. La probabilidad de una subida en diciembre se disparó del 61% antes de la reunión al 88% al cierre del martes, según la valoración de OIS. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se situó en el 4,481%, mientras que el del bono a 2 años rindió un 4,190%.
El reajuste ha golpeado a los activos de riesgo en todos los ámbitos. El oro cayó a 4.091 dólares antes de estabilizarse cerca de los 4.134 dólares, mientras que el Nasdaq Composite se desplomó bruscamente y el Kospi de Corea del Sur se derrumbó durante la jornada asiática. El informe del jueves sobre los Gastos de Consumo Personal (PCE) — que se espera muestre una inflación general del 4,1% y una subyacente del 3,4% — será la próxima prueba de si el reajuste hawkish tiene más recorrido.
Las últimas declaraciones de Goolsbee se hacen eco de sus comentarios del lunes en la radio Marketplace, donde describió la inflación del sector servicios — que se sitúa en el entorno del 3,5% desde hace más de un año — como "un poco más inquietante" que las presiones sobre los precios provenientes de fuentes transitorias como los aranceles o el conflicto en Oriente Medio. Los servicios representan la mayor parte del gasto de los consumidores estadounidenses, y su inflación persistente ha sido una preocupación clave para los funcionarios de la Fed, quienes temen que las presiones sobre los precios se estén afianzando.
La última vez que la Fed enfrentó una dinámica de inflación persistente comparable fue en el segundo semestre de 2023, cuando el banco central mantuvo las tasas entre el 5,25% y el 5,5% durante siete meses antes de comenzar los recortes en septiembre de 2024. El S&P 500 cayó un 6% durante ese período de mantenimiento, mientras que el rendimiento del bono a 2 años osciló entre el 4,6% y el 5,1%.
El camino hacia una subida de tipos cobra forma
El cambio en las expectativas sobre las tasas ha sido inusualmente rápido. Un mercado que comenzó 2026 descontando múltiples recortes ha pasado, en el lapso de dos semanas, a descontar una subida antes de diciembre. La velocidad del reajuste — del 61% al 88% en cinco sesiones — ha dejado poco margen para un reposicionamiento ordenado, amplificando los movimientos en todas las clases de activos.
Brent Meyer, vicepresidente de la Fed de Atlanta que supervisa la investigación de encuestas del banco, dijo el miércoles que las empresas tienen "cada vez menos palancas que puedan accionar en el lado de los costos antes de verse obligadas a trasladar los aumentos de precios". Una encuesta trimestral de la Fed a directores financieros mostró que dos tercios de las empresas experimentaron costos unitarios de producción más altos debido al shock petrolero, pero solo un tercio subió los precios, lo que sugiere que podrían producirse mayores traslados si los costos energéticos se mantienen elevados.
Los datos del PCE del jueves serán la primera gran cifra de inflación desde la decisión hawkish de la Fed de mantener las tasas. Si la lectura subyacente supera el consenso del 3,4%, validaría las expectativas del mercado de una subida de tipos y probablemente impulsaría los rendimientos al alza. Una cifra más baja podría desencadenar un deshacimiento parcial del reajuste, aunque los comentarios de Goolsbee sugieren que el comité no tiene prisa por señalar una postura acomodaticia.
La próxima reunión de la Fed será el 28 y 29 de julio, seguida por la del 15 y 16 de septiembre. La reunión de septiembre es ahora la ventana más temprana para una posible subida de tipos, supeditada a la trayectoria de la inflación y los datos de empleo durante el verano.
Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
