H.B. Fuller adquiere Advanced Medical Solutions por £659 millones a pesar de la oposición de un activista

H.B. Fuller Co. acordó adquirir Advanced Medical Solutions Group Plc a 285 peniques por acción en efectivo, valorando la empresa de cuidado de heridas que cotiza en el AIM en aproximadamente £659 millones, incluso cuando un accionista activista insta al fabricante estadounidense de adhesivos a abandonar el acuerdo.

"La oferta ofrece un valor atractivo y cierto en efectivo a nuestros accionistas", declaró Grahame Cook, presidente de Advanced Medical Solutions.

El precio de 285 peniques por acción implica un valor empresarial de aproximadamente £715 millones, incluyendo deuda, o cerca de 12,9 veces el EBITDA previsto de AMS para 2026. H.B. Fuller espera aproximadamente 55 millones de dólares en ahorros combinados de ingresos recurrentes y costos para 2031, en parte eliminando los costos de empresa pública de AMS, y aspira a regresar a su apalancamiento objetivo de 2,5 a tres veces la deuda neta sobre EBITDA en un plazo de dos años.

El acuerdo, que requiere la aprobación de los accionistas de AMS y autorizaciones regulatorias, enfrenta un obstáculo inusual: Ancora Holdings, que posee más del 2% de H.B. Fuller, ha lanzado una campaña pública contra la adquisición, calificándola de "persecución imprudente" que elevaría el apalancamiento por encima de cuatro veces la deuda neta sobre EBITDA. H.B. Fuller enfrenta una fecha límite el 2 de julio según el Código de Adquisiciones del Reino Unido para formalizar la oferta o retirarse.

La adquisición marca una apuesta estratégica hacia los adhesivos médicos para H.B. Fuller, una empresa con sede en St. Paul, Minnesota, y una capitalización de mercado de aproximadamente 3.520 millones de dólares. La directora ejecutiva Celeste Mastin describió los productos médicos como un área de crecimiento clave, citando fuertes tendencias de demanda, barreras regulatorias de entrada y atractivos márgenes. El acuerdo ampliaría el mercado potencial de H.B. Fuller en aproximadamente 15.000 millones de dólares, según la compañía.

Las acciones de AMS subieron un 16% hasta 278,14 peniques en las primeras operaciones de Londres el jueves, reflejando la prima implícita en la oferta de 285 peniques. La empresa con sede en Cheshire, que produce apósitos quirúrgicos, adhesivos para la cicatrización de tejidos y productos biosanitarios, había estado en juego desde finales de abril, cuando H.B. Fuller confirmó por primera vez su interés. Una oferta competidora de la firma de capital privado TA Associates fracasó en mayo, lo que hizo caer las acciones de AMS en ese momento.

La oposición de Ancora añade una capa de incertidumbre. El activista con sede en Cleveland, que gestiona un sitio web de campaña dedicado en SaveHBFuller.com, sostiene que la adquisición rompería el compromiso que la dirección asumió en su conferencia telefónica de resultados de marzo de detener las adquisiciones y pagar deuda. Ha amenazado con una lucha por poder el próximo año si el consejo no cambia de rumbo. El rendimiento total para los accionistas bajo Mastin ha sido de aproximadamente menos 25%, según señaló Ancora, y comprar una empresa a 11 o 12 veces EBITDA mientras H.B. Fuller cotiza aproximadamente a 7,5 veces solo profundizaría el descuento.

Mecánica del acuerdo y cronograma

La adquisición se llevará a cabo a través de H.B. Fuller Medical Adhesive Technologies Inc., una subsidiaria de propiedad total. Todos los directores de AMS, que en conjunto poseen aproximadamente el 0,3% de las acciones de la compañía, recomiendan a los accionistas aceptar la oferta. El múltiplo de compra previo a sinergias de 12,9 veces el EBITDA previsto para 2026 se reduce a menos de ocho veces una vez que se tienen en cuenta los ahorros de costos esperados, según los cálculos de H.B. Fuller.

Se espera que la transacción se financie completamente con fondos comprometidos. Las acciones de H.B. Fuller cerraron con un alza del 2,3% a 64,60 dólares el miércoles antes de caer un 2,9% en las operaciones previas a la apertura del jueves, lo que sugiere cierta cautela entre los inversores sobre la recepción del acuerdo. El grupo estadounidense de adhesivos ha declarado que espera regresar a su rango de apalancamiento objetivo dentro de los dos años posteriores al cierre.

Para los accionistas de AMS, la oferta de 285 peniques representa una salida total con una prima que los directores independientes de la compañía han considerado suficiente. Para H.B. Fuller, el acuerdo pone a prueba si una empresa química especializada puede incursionar con éxito en los mercados médicos regulados — y si su dirección puede superar una campaña activista que no muestra señales de amainar. La fecha límite del 2 de julio según el Código de Adquisiciones del Reino Unido determinará si este acuerdo pactado se convierte en vinculante.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.