El apalancamiento neto global de los hedge funds ha alcanzado su nivel más alto en cuatro años, preparando el terreno para un cierre de trimestre volátil, mientras JPMorgan estima 165 mil millones de dólares en ventas forzadas de acciones.
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El apalancamiento de los hedge funds alcanza un máximo de cuatro años mientras se avecina una liquidación de 165 mil millones de dólares
El apalancamiento neto global de los hedge funds ha alcanzado su nivel más alto en cuatro años, preparando el terreno para un cierre de trimestre volátil, mientras JPMorgan estima 165 mil millones de dólares en ventas forzadas de acciones.
El apalancamiento neto global de los hedge funds alcanzó un máximo de cuatro años en junio, impulsado por compras agresivas y ganancias por valuación a precios de mercado, según datos de la correduría prime de Goldman Sachs.
"El mercado está cargando posiciones largas más elevadas, mayor apalancamiento, y eso crea una vulnerabilidad estructural", dijo Lee Coppersmith, analista jefe de flujo de renta variable en Goldman Sachs. "Incluso los temas de largo plazo más sólidos no operan en el vacío".
El apalancamiento bruto alcanzó aproximadamente el 294%, un máximo de cinco años, según datos de Goldman citados por Reuters. Las últimas cuatro semanas registraron el aumento más pronunciado del apalancamiento en aproximadamente cinco años, alimentado por compras netas y el alza en los valores de las carteras. Al mismo tiempo, la volatilidad implícita en las acciones tecnológicas de gran capitalización se ha expandido en relación con el mercado en general, incluso mientras los precios subían, una señal de que los inversores están descontando una mayor fragilidad. El estratega de JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou, advirtió que el estiramiento del posicionamiento en semiconductores está elevando el riesgo de choques más frecuentes por valor en riesgo, señalando que la participación del sector en el valor accionario global es ahora más de seis veces su participación en los ingresos.
El detonante a corto plazo es mecánico. JPMorgan estima que el rebalanceo de fin de trimestre podría impulsar hasta 165 mil millones de dólares en ventas de acciones al cierre de junio, de los cuales el Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno de Japón, de 1,9 billones de dólares, representa unos 60 mil millones por sí solo. Los fondos de pensiones de EE. UU. añaden otros 55 mil millones, mientras que los fondos soberanos de Noruega y Suiza contribuyen con decenas de miles de millones más. Las ventas se encuentran con un mercado ya de por sí nervioso después de que la Reserva Federal, bajo la presidencia de Kevin Warsh, mantuviera las tasas sin cambios y señalara una posible subida este año, lo que ha replanteado las expectativas sobre las tasas a corto plazo.
La acumulación de apalancamiento coincide con una rotación bajo la superficie de la operativa de inteligencia artificial. Los datos de Goldman muestran que la exposición larga-corta del Mag 7 ha caído a un mínimo de un año, mientras que la exposición general del sector tecnológico estadounidense se acerca a un máximo de cinco años. El dinero fluye más profundamente hacia la cadena de suministro de la IA — semiconductores y fabricantes de chips asiáticos — y el subsector de semiconductores está en camino de ser la industria con mayores compras netas a nivel mundial por segundo año consecutivo. Parte del capital está rotando hacia financieras, sectores cíclicos y mercados europeos y asiáticos, pero sin sacrificar las asignaciones a la IA.
El mercado petrolero añade otra capa de fragilidad
Los mercados de crudo están emitiendo sus propias señales de advertencia. Tras el acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán, que eliminó una prima clave de riesgo geopolítico, el crudo Brent ha devuelto casi la totalidad de sus ganancias impulsadas por la guerra. Los fondos de gestión monetaria han vendido netamente aproximadamente 25 mil millones de dólares en crudo en las últimas siete semanas, y las posiciones cortas se dispararon a un récord la semana pasada. Las posiciones largas netas han caído por debajo de los niveles previos al conflicto, según Rob Quinn, de Goldman. "Los inversores digirieron el riesgo geopolítico con una rapidez inusual y han reorientado su atención hacia las tasas y la política de la Fed", dijo Coppersmith.
Los ETFs apalancados amplifican la mecánica del mercado
Los factores sistemáticos están desempeñando un papel cada vez más importante bajo la superficie. En mercados como Corea del Sur, la cobertura gamma de los creadores de mercado para ETFs apalancados ha superado el 20% del volumen de negociación diario promedio en días de alta volatilidad, según datos de Goldman. Ese rebalanceo mecánico actúa como un amplificador estructural — impulsando el impulso al alza y acelerando las caídas cuando la tendencia se revierte. Combinado con el elevado apalancamiento de los fondos y el posicionamiento concentrado, el mecanismo crea un escenario donde la volatilidad se vuelve autorreforzante.
El S&P 500 cerró la semana acortada por festivos en 7.500,58 puntos, con un alza del 0,93%, después de que el rally del lunes por el acuerdo entre EE. UU. e Irán impulsara al índice al alza. Nueve de 18 funcionarios de la Fed ahora contemplan al menos una subida de tasas este año, y seis prevén dos. La lectura de inflación PCE del jueves será la próxima prueba importante para las expectativas de tasas.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] El apalancamiento alcanza un máximo de cuatro años, las posiciones cortas rompen récords — tres señales de advertencia del mercado de junio[2] Se avecina una liquidación de 165 mil millones de dólares mientras Goldman Sachs advierte sobre el creciente apalancamiento[3] Los operadores de petróleo reactivan apuestas bajistas mientras el acuerdo con Irán disipa los temores de oferta[4] Las apuestas por un exceso de petróleo vuelven a escena mientras el crudo se hunde tras el acuerdo entre EE. UU. e Irán[5] Kevin Warsh y el fin de la 'guía prospectiva' de la Fed
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