Los fondos de cobertura se lanzaron a comprar acciones estadounidenses al ritmo más agresivo desde noviembre, impulsados por un aumento de apuestas largas y coberturas de cortos en productos indexados y ETF.
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Los fondos de cobertura compran acciones de EE. UU. al ritmo más rápido en 6 meses, según Goldman Sachs
Los fondos de cobertura registraron la semana pasada su mayor compra neta de acciones estadounidenses en seis meses, según los datos de prime brokerage de Goldman Sachs, mientras el S&P 500 extendía su racha ganadora a nueve semanas consecutivas.
"Las compras fueron generalizadas, con contribuciones tanto de adiciones largas como de cobertura de cortos", escribió el equipo de prime brokerage de Goldman Sachs en una nota para clientes fechada el viernes.
El apalancamiento neto en renta variable estadounidense subió al 55,3%, situándose en el percentil 89 del último año. El ratio fundamental largo/corto subió 1,4 puntos porcentuales hasta el percentil 99, lo que indica que los gestores mantienen su posicionamiento alcista más concentrado en 12 meses. El interés corto en ETF cotizados en EE. UU. se contrajo por segunda semana consecutiva, cayendo un 0,6%.
Este cambio de posicionamiento marca un fuerte contraste con finales de mayo, cuando los fondos de cobertura redujeron su exposición a semiconductores y añadieron coberturas macro cortas tras unos datos de inflación más altos de lo esperado. Con el Nasdaq 100 subiendo más de un 20% en lo que va del año y el S&P 500 registrando su racha semanal ganadora más larga desde 2023, la pregunta es si un posicionamiento tan extendido deja al mercado vulnerable a un fuerte retroceso si el panorama macro cambia.
Los financieros lideran, los industriales se quedan atrás en la rotación
Las acciones financieras registraron la mayor compra neta en seis meses, con los datos de Goldman mostrando una proporción de 6,5 a 1 de compras largas frente a ventas cortas. Las empresas de pagos lideraron las entradas, seguidas por los bancos, mientras que los nombres de finanzas al consumo y mercados de capitales registraron algunas ventas compensatorias. A pesar del aumento, los financieros siguen profundamente infraponderados: las asignaciones totales y netas se sitúan ambas en el percentil 1 de sus rangos de cinco años, según la nota.
Las acciones industriales cuentan la historia opuesta. El sector ha registrado ventas netas en siete de las últimas ocho semanas, con la exposición corta subiendo al percentil 90 del último año. Desde febrero, las ventas han sido impulsadas principalmente por nuevas apuestas cortas y no por liquidaciones largas, según Goldman.
La divergencia refleja narrativas contrapuestas en torno a la economía estadounidense. Los financieros se benefician de las expectativas de que unos tipos de interés más altos durante más tiempo apuntalen los márgenes de interés netos y de que un consumidor resiliente mantenga los volúmenes de pagos. Los industriales, por el contrario, enfrentan vientos en contra por un ciclo manufacturero más lento y la incertidumbre en torno a la demanda de bienes de capital.
Con un apalancamiento neto del 55,3%, la exposición de los fondos de cobertura se sitúa ahora en niveles que históricamente han precedido a períodos de elevada volatilidad. La lectura del percentil 89 significa que el apalancamiento solo ha sido mayor el 11% del tiempo en el último año. Si un catalizador —un dato del IPC más alto de lo esperado, una sorpresa hawkish de la Fed o un shock geopolítico— desencadena un evento de desapalancamiento, el ajuste podría amplificar cualquier movimiento a la baja.
La próxima gran prueba llegará con la publicación del índice de precios al consumo de junio el 11 de julio, seguida de la reunión del 30 al 31 de julio de la Reserva Federal. Por ahora, el impulso del mercado está impulsado por el optimismo en torno al gasto en infraestructura de inteligencia artificial y una temporada de resultados mejor de lo esperado, según Goldman.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] Goldman Sachs: ¡Los cortos retroceden! Los fondos de cobertura persiguen acciones de EE. UU. al ritmo más rápido en seis meses[2] Goldman dice que los fondos de cobertura compran acciones al ritmo más rápido en 6 meses[3] El dinero inteligente está comprando el bombo[4] Goldman Sachs eleva el objetivo del STOXX 600 a 12 meses por resultados resilientes[5] Jamie Dimon dice que la próxima crisis crediticia será 'peor de lo que la gente espera' — esto es lo que han revelado las ganancias de los grandes bancos
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