Hiperscaladores recaudan 60.000 millones de euros en deuda europea para infraestructura de IA

Alphabet y Amazon han recaudado más de 60.000 millones de euros en deuda denominada en euros este año, aprovechando mercados desde Tokio hasta Londres para financiar el despliegue multimillonario de infraestructura de inteligencia artificial.

"El mercado del euro ha desarrollado suficiente profundidad para respaldar captaciones de capital mucho mayores que en el pasado", dijo John Servidea, codirector global de finanzas con grado de inversión en JPMorgan, que lideró las operaciones recientes para ambos hiperscaladores.

La transacción de Amazon de 14.500 millones de euros en ocho tramos en marzo se destaca como la mayor operación corporativa en la historia del mercado del euro, mientras que Alphabet estableció récords de endeudamiento en yenes, dólares canadienses, francos suizos y libras esterlinas. Las empresas estadounidenses no financieras ya han emitido más de 60.000 millones de euros en deuda europea este año, superando el récord anterior. Morgan Stanley estima que el endeudamiento en euros de los hiperscaladores podría alcanzar los 50.000 millones de euros solo en 2026.

El cambio conlleva riesgos para los inversores en bonos. A medida que las grandes tecnológicas se convierten en una fuerza dominante en los mercados de crédito europeos, japoneses y suizos, esos mercados quedan más expuestos a las fluctuaciones en el sentimiento en torno al gasto en IA. Si el despliegue genera fuertes rendimientos, refuerza la calidad crediticia, pero si los inversores comienzan a cuestionar la escala o la rentabilidad de la inversión, la volatilidad podría dispararse.

La oleada de endeudamiento marca un cambio estructural en la forma en que las empresas con mayor liquidez del mundo se financian. Bank of America estima que los hiperscaladores han duplicado la proporción no denominada en dólares de su financiación mediante bonos hasta el 30 % este año, un cambio impulsado por la mayor profundidad de los mercados extranjeros y el deseo de igualar activos globales con pasivos locales.

Giulio Baratta, codirector de finanzas con grado de inversión en BNP Paribas, dijo que las empresas a menudo mantienen los ingresos en la moneda de emisión en lugar de intercambiarlos nuevamente a dólares. Eso brinda a los inversores europeos y asiáticos acceso directo al crédito vinculado a la IA en sus mercados locales, algo poco común hasta hace poco.

"Si observas el ritmo de inversión de estas empresas y avanzas 12 meses, algunas de ellas ya se convertirán en uno de los mayores emisores a nivel mundial en cualquier moneda", dijo Baratta.

El apetito de los inversores es claro. Alphabet ya se había convertido en el cuarto mayor prestatario en el índice de bonos corporativos en libras esterlinas de ICE BofA después de solo una ronda de emisión, y el sexto mayor en francos suizos. Nicolas Forest, director de inversiones de Candriam, dijo que está comprando las operaciones en euros específicamente para ganar exposición tecnológica en el mercado de bonos europeo.

La ola de financiación pone de relieve la magnitud de la carrera armamentista en IA entre los hiperscaladores. Se espera que Amazon, Alphabet, Microsoft y Meta gasten colectivamente más de 300.000 millones de dólares en infraestructura de IA este año y el próximo, según estimaciones de analistas. Ese gasto fluye hacia fabricantes de chips como Nvidia, operadores de centros de datos y empresas de servicios públicos, creando un amplio ecosistema de beneficiarios.

Pero la naturaleza financiada mediante deuda del despliegue introduce una nueva variable. Si los rendimientos de la IA decepcionan, las empresas que se endeudaron en gran medida podrían enfrentar rebajas de calificación crediticia, ampliando sus diferenciales de bonos y elevando los costos de financiación futuros. David Zahn, jefe de renta fija europea en Franklin Templeton, advirtió que si surgen problemas con la IA, "probablemente generará más volatilidad".

Por ahora, la demanda sigue siendo fuerte. Los hiperscaladores están utilizando los mercados globales de bonos para asegurar la escala, flexibilidad y combinación de monedas que necesitan para la carrera de la IA y, al hacerlo, están convirtiendo los mercados de crédito extranjeros en un pilar central de la financiación tecnológica.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.