Puntos clave:
La corrección del oro desde los máximos históricos de enero se ha profundizado, ya que un resurgente dólar y los elevados rendimientos de los bonos obligan a un replanteamiento de las expectativas de precios a corto plazo.
El oro cayó por debajo de los $4,000 por onza esta semana por primera vez desde marzo, extendiendo su declive desde el récord de enero de $5,477.79, ante el fortalecimiento del dólar y el aumento de las apuestas por una subida de tasas. El oro al contado cotizó a $4,037.38 por onza el 25 de junio, con una caída del 1.73% en la sesión y un 26.30% por debajo de su máximo de 52 semanas, según datos del mercado.
"Los rendimientos elevados y un dólar fuerte probablemente seguirán siendo vientos en contra a corto plazo para el oro", dijo Ewa Manthey, analista de materias primas de ING, en un informe publicado esta semana. "Las tensiones geopolíticas no han logrado generar el tipo de flujos de refugio seguro observados durante períodos anteriores de incertidumbre".
ING recortó su pronóstico del oro para el tercer trimestre a $4,300 por onza desde $4,850, y su estimación para el cuarto trimestre a $4,600 desde $5,000. El banco redujo su perspectiva para la plata a $68 por onza para el tercer trimestre y $74 para el cuarto trimestre, frente a $79 y $84, respectivamente. La plata cotizó por debajo de los $60 por onza durante la liquidación, aunque subió ligeramente el 26 de junio ante la relajación de los rendimientos del Tesoro tras los datos de inflación más débiles en EE. UU.
Las rebajas reflejan un mercado que se está recalibrando a un entorno de tasas más altas durante más tiempo. El índice del dólar subió a 101.69, su nivel más alto desde mayo de 2025, mientras que los mercados descuentan una subida de tasas ya en septiembre —un escenario que despoja al oro de sus dos soportes principales: un dólar débil y rendimientos bajos. La Reserva Federal mantuvo su tasa de referencia en el rango de 3.50% a 3.75% en su reunión de junio, aunque el presidente Kevin Warsh señaló su respaldo a una subida este año.
La demanda de los bancos centrales se mantiene intacta
A pesar de los vientos en contra a corto plazo, ING señaló que el caso estructural del oro no se ha roto. Las compras de los bancos centrales continúan a un ritmo sólido, la diversificación de reservas sigue siendo una prioridad entre los bancos centrales de mercados emergentes, y los riesgos geopolíticos no muestran señales de disminuir. Manthey describió la corrección como un "reajuste en nuestros pronósticos, pero no en nuestra visión más amplia del mercado".
El banco continúa esperando que la plata supere moderadamente al oro en el mediano plazo, respaldada por los déficits persistentes del mercado y las tendencias más amplias de electrificación. Sin embargo, Manthey señaló que algunos de los impulsores de demanda más fuertes de la plata se están volviendo menos favorables, con una desaceleración en el crecimiento de la demanda solar y una reducción continua en la fabricación de paneles fotovoltaicos que disminuye la intensidad de plata por panel.
El oro en una encrucijada
La ganancia del 21.36% del oro en los últimos 12 meses aún lo sitúa muy por encima de su mínimo de 52 semanas de $3,267.56, pero la velocidad de la corrección —más de $1,400 desde el pico de enero— ha sorprendido a muchos operadores. El camino al alza probablemente será más lento y volátil de lo esperado anteriormente, según ING, y el próximo gran catalizador será la reunión de septiembre de la Reserva Federal y cualquier cambio en el gráfico de puntos.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
