Las perspectivas de un acuerdo con Irán le dan a la Fed margen para pausar las subidas de tipos

La cancelación por parte del presidente Trump de los planes de ataque contra Irán el 11 de junio, citando avances hacia un acuerdo diplomático, envió el crudo Brent por debajo de los 87 dólares el barril y planteó la posibilidad de que la caída de los costos energéticos le otorgue a la Reserva Federal el margen para pausar su ciclo de subidas de tipos.

"La prima de riesgo geopolítico del petróleo se está desvaneciendo más rápido de lo que los mercados anticipaban, y eso impacta directamente en los datos de inflación que la Fed está monitoreando", dijo Elena Fischer, analista de riesgo geopolítico en Edgen. "Si el Brent se estabiliza por debajo de los 85 dólares, elimina uno de los mayores argumentos para otra subida".

El crudo Brent cayó un 4,8 % el jueves a 86,47 dólares el barril, ampliando su caída semanal a más del 4 %, después de que Trump declarara que las conversaciones con el liderazgo iraní habían alcanzado una etapa avanzada. La venta masiva borró gran parte de la prima de guerra acumulada desde el inicio del conflicto el 28 de febrero, cuando las hostilidades relacionadas con Irán provocaron un repunte que llevó al Brent por encima de los 95 dólares. El S&P 500 subió un 1,8 % con la noticia, mientras que el oro subió un 0,2 % hasta los 4.220 dólares la onza.

Se espera ampliamente que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios en su próxima reunión de política monetaria, pero los mercados actualmente descuentan al menos un aumento adicional de tipos antes de fin de año. Un descenso sostenido de los costos energéticos —el estrecho de Ormuz maneja el 21 % del comercio mundial de petróleo— podría reducir la inflación general lo suficiente como para modificar ese cálculo. Los analistas de UBS señalaron esta semana que ahora esperan que el primer recorte de tipos de la Fed se retrase hasta 2027, pero un acuerdo de paz duradero forzaría una reevaluación de ese cronograma.

El patrón de escalada y retirada se ha convertido en un rasgo distintivo del conflicto actual. Trump ha amenazado con una acción militar contra Irán en al menos cinco ocasiones desde febrero, solo para dar marcha atrás cada vez —a menudo en cuestión de horas— alegando avances diplomáticos. El 7 de abril, dio un ultimátum a Irán para reabrir el estrecho de Ormuz o enfrentar ataques, para luego suspender la operación horas antes de que comenzara. El crudo Brent cayó un 13,3 % ese día.

Los funcionarios iraníes no han confirmado que haya un acuerdo definitivo. Los medios estatales informaron que un memorando de entendimiento propuesto incluiría la reapertura del estrecho de Ormuz a cambio de un alivio de las sanciones a las exportaciones petroleras iraníes y la liberación de activos congelados, pero Teherán dijo que no ha llegado a una "conclusión final" sobre el asunto.

Lo que un Acuerdo Significa para la Trayectoria de Tipos de la Fed

El mecanismo de transmisión de un posible acuerdo con Irán a la política de la Fed pasa por los precios de la energía. Los inventarios de crudo en EE. UU. han caído durante siete semanas consecutivas —incluyendo una reducción de 7,2 millones de barriles en el último informe— lo que sugiere que la demanda se mantiene robusta incluso mientras las preocupaciones sobre la oferta han elevado los precios. Si una resolución diplomática abre el estrecho de Ormuz y añade barriles iraníes a los mercados globales, el consiguiente impulso a la oferta podría llevar el Brent por debajo de los 80 dólares, según algunos operadores.

Eso reduciría directamente la inflación general, que se ha mantenido obstinadamente por encima del objetivo del 2 % de la Fed. El índice de precios de los gastos de consumo personal, la medida preferida de la Fed, ha estado registrando una tasa anual superior al 3 % durante la mayor parte de 2026, impulsado en parte por los elevados costos energéticos. Una caída del 10 % en los precios del petróleo suele reducir la inflación subyacente del PCE en aproximadamente 0,3 puntos porcentuales en tres meses, según las correlaciones históricas.

La última vez que la Fed enfrentó un respiro geopolítico similar fue durante la caída de los precios de la energía en 2022, cuando el Brent pasó de 120 a 75 dólares en seis meses, contribuyendo a las condiciones que permitieron al banco central desacelerar su ritmo de subidas a finales de 2022. Si las negociaciones actuales producen un acuerdo verificable, la Fed podría encontrarse en una posición similar —capaz de mantener las tasas sin cambios sin el aumento que los mercados descuentan actualmente y que los derivados OIS implican.

Los Mercados Descuentan los Escenarios

Los mercados de opciones reflejan la incertidumbre. La volatilidad implícita del crudo Brent ha pasado de una inclinación profundamente alcista a una más neutral en la última semana, mientras que la volatilidad implícita del S&P 500, medida por el VIX, ha disminuido de 24 a cerca de 20. El oro se ha mantenido por encima de los 4.200 dólares, lo que sugiere que los inversores siguen siendo cautelosos a pesar de los titulares diplomáticos.

Para los mercados de renta variable, lo que está en juego es claro. Tasas más bajas reducen el costo del capital y respaldan valoraciones más altas, particularmente para los sectores de crecimiento que se han visto comprimidos por el ciclo de ajuste. El Nasdaq ha ganado un 3,2 % en la última semana, ya que las acciones tecnológicas sensibles a las tasas subieron ante la perspectiva de una pausa.

Pero el camino a seguir sigue siendo incierto. Irán no ha firmado ningún acuerdo, y el historial de reversiones de última hora de Trump —incluido el incidente de junio de 2019, cuando canceló los ataques minutos antes del lanzamiento— significa que los mercados no pueden descontar una paz duradera con confianza. Hasta que se finalice y verifique un acuerdo, la prima de riesgo no se disipará por completo.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.