Puntos clave:
La guerra de Irán que comenzó el 28 de febrero ha destrozado tres décadas de ortodoxia en materia de desarrollo, empujando a más de 30 millones de personas de vuelta a la pobreza y redefiniendo la estructura de costos de la manufactura global, según estimaciones de la ONU y el FMI.
"El sistema estaba diseñado para la normalidad y nunca fue sometido a pruebas de estrés ante la disrupción correlacionada de colas gruesas que comenzó el 28 de febrero", dijo Vincent James Hooper, analista geopolítico que escribe para The Times of Israel.
El crudo Brent alcanzó un máximo de cuatro años de 126 dólares por barril el 30 de abril antes de retroceder a unos 93 dólares, mientras que los precios spot del LNG en Asia se dispararon más de un 140% después de que un ataque iraní eliminara el 17% de la capacidad de exportación de Catar en Ras Laffan — daños que requieren de tres a cinco años para repararse, según Chatham House. Los precios del tungsteno se más que triplicaron, ya que el 80% del suministro global proviene de China. El informe WEO de abril del FMI proyecta un crecimiento global del 3,1%, muy por debajo de los promedios prepandémicos, y el fondo ahora recomienda que las respuestas a la crisis sean "limitadas en el tiempo y dirigidas a los más vulnerables".
La guerra ha expuesto un modelo de desarrollo construido sobre la premisa de que los riesgos de cola se mantendrían contenidos — corredores comerciales abiertos, energía barata, reducción irreversible de la pobreza. Ese modelo ahora se está revalorizando en tiempo real, con los países en desarrollo formando una Plataforma de Prestatarios colectiva en las Reuniones de Primavera para negociar los términos de la deuda como bloque en lugar de hacerlo individualmente.
Brasil, que representa casi el 60% de las exportaciones globales de soja y es el mayor importador de fertilizantes del mundo, enfrenta una escasez sostenida de urea — el 40% del comercio global de urea transita por el Estrecho de Ormuz. La disrupción amenaza los rendimientos de los cultivos en todo el hemisferio sur, con consecuencias en cascada para la seguridad alimentaria en África, Oriente Medio y el sur de Asia. Los Objetivos de Desarrollo Sostenible, ya rezagados, ahora enfrentan no un retraso sino un retroceso estructural, dijo la ONU.
Para Europa, las consecuencias son existenciales en un sentido industrial. Los fabricantes de productos químicos y acero han impuesto recargos de hasta el 30% para compensar los crecientes costos de electricidad y materias primas. El Banco Central Europeo ha advertido sobre la estanflación, con Alemania e Italia enfrentando una recesión técnica para finales de año. El sector automotriz de Marruecos, ahora el mayor proveedor de la Unión Europea por valor de exportación, con el 90% de su producción enviada al extranjero, ilustra el contagio: cuando Renault y Stellantis reducen la producción, las líneas de montaje de Tánger se apagan.
La última vez que un conflicto interrumpió simultáneamente el suministro de energía, el comercio de fertilizantes y las cadenas de suministro manufactureras a esta escala fue el embargo petrolero de 1973, que desencadenó una recesión global y un cambio permanente en la política energética. El shock actual es más amplio: afecta no solo al petróleo sino también al LNG, al helio — Catar produce un tercio del suministro mundial, esencial para la fabricación de semiconductores — y a los metales industriales, con el cobre y el aluminio enfrentando escasez de oferta que UBS proyecta que persistirá a mediano plazo.
Los productos básicos en general han ganado más de un 20% en lo que va del año, según el índice UBS CMCI Composite de rendimiento total. El oro permanece un 16% por debajo de su máximo de cierre histórico de enero, y UBS recortó su pronóstico de fin de año a 5.500 dólares por onza desde 5.900 dólares, citando rendimientos elevados de los bonos del Tesoro y fortaleza del dólar. Sin embargo, el banco suizo sostiene que los impulsores estructurales — elevada deuda pública, diversificación de los bancos centrales lejos del dólar y déficits fiscales persistentes — respaldan el oro a largo plazo.
En Estados Unidos, la mayor parte de la economía creció más rápido en mayo incluso cuando la inflación subió a máximos de varios años, según MarketWatch. Muchas empresas han adoptado congelaciones temporales de contrataciones para compensar el aumento de costos, un patrón consistente con las presiones estanflacionarias que el BCE ha señalado para Europa.
El nuevo modelo de desarrollo que emerge de la crisis priorizará la redundancia sobre la eficiencia, dijo Hooper. El intercambio de divisas de emergencia entre los EAU y Baréin y los compromisos de financiamiento de emergencia del FMI-Banco Mundial para las naciones en desarrollo son señales tempranas — improvisaciones que se endurecerán hasta convertirse en arquitectura. En terminología de opciones, el modelo de desarrollo global necesita pasar de estar corto en volatilidad a estar largo en convexidad: estructurado no para el resultado mediano sino para la supervivencia bajo movimientos extremos.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
