El rendimiento del bono del gobierno japonés a 10 años cayó 3 puntos básicos hasta el 2,730% en la sesión de Tokio, ya que la caída de los precios del petróleo crudo alivió los temores de inflación y moderó las expectativas de una subida de tipos de interés a corto plazo por parte del Banco de Japón.
"Los rendimientos a largo plazo por encima del 3% comenzarían a suponer una carga tangible para la economía real", advirtió Kiyoshi Ishigane de Mitsubishi UFJ Asset Management en una nota reciente, destacando la sensibilidad del mercado al aumento de los costes de endeudamiento.
El descenso de los rendimientos ofreció un breve respiro tras una fuerte liquidación que recientemente llevó el rendimiento a 10 años a un máximo de 30 años del 2,8%. La caída de los precios del petróleo, vinculada según se informa a los avances en un acuerdo entre EE. UU. e Irán para reabrir el Estrecho de Ormuz, contrarresta las presiones inflacionistas del crudo Brent, que cotiza en torno a los 111 dólares por barril, que han preocupado a los inversores. La presión se ha dejado sentir en la renta variable, con el índice Nikkei 225 cayendo un 4,3% en cuatro días mientras los rendimientos subían previamente.
La pregunta clave para los inversores es si se trata de un respiro temporal o de un cambio de tendencia. Una caída sostenida de los precios de la energía podría dar cobertura al Banco de Japón para retrasar una subida de tipos ampliamente esperada en su reunión de junio. Sin embargo, con el crecimiento del PIB nominal de Japón en el 4,2% y el empinamiento de la curva de tipos, algunos inversores están realizando apuestas estratégicas por una normalización.
Pacific Investment Management Co. (Pimco) ha tomado una posición alcista en los JGB a 30 años, argumentando que la curva de tipos se ha vuelto "demasiado empinada" en relación con otros mercados desarrollados. La firma apuesta a que la brecha entre los bonos a 10 y 30 años se reducirá. Esta visión llega en un momento en que la deuda japonesa a más largo plazo ha sufrido una presión de venta significativa, con el rendimiento a 20 años alcanzando recientemente el 3,8%, su nivel más alto desde 1996, y el rendimiento a 40 años tocando un récord del 4,395%.
La volatilidad del mercado de bonos tiene implicaciones directas para las acciones japonesas. El reciente repunte del mercado ha sido cada vez más frágil, con aproximadamente el 80% de las ganancias del Nikkei 225 desde finales de marzo concentradas en los 10 valores que más han contribuido, muchos de ellos en los sectores de chips e IA, con valoraciones elevadas. Esta concentración hace que el mercado de valores sea particularmente vulnerable al aumento de los costes de endeudamiento, que pueden comprimir las altas valoraciones.
Si bien la caída de los rendimientos proporciona cierto apoyo a las acciones, la brecha entre el crecimiento nominal sostenible estimado de Japón, de alrededor del 2,5% al 3%, y el aumento de los rendimientos de los bonos se ha ido estrechando. Si los rendimientos reanudaran su ascenso y superaran el umbral del 3%, esto podría frenar significativamente los beneficios empresariales y la demanda de los consumidores, desafiando el optimismo prevaleciente en los mercados japoneses.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
