(P1) Las acciones de Jinhui Holdings Co. Ltd. (09993.HK) subieron un 175 por ciento el miércoles en una sesión volátil en la que las acciones rebotaron desde un mínimo histórico, lo que pone de relieve la intensa especulación que se ha apoderado del castigado sector inmobiliario de China.
(P2) "El mercado de la vivienda en China ha experimentado tres grandes caídas durante esta crisis. Dos han provocado un aumento de los re-impagos. La tercera, actualmente en gestación, podría llevar a lo mismo en 2027", afirmó Charles Chang, responsable de empresas para la Gran China de S&P Global Ratings, en un informe reciente.
(P3) Las acciones del promotor inmobiliario cerraron a 2,37 HKD en Hong Kong tras subir más de un 200 por ciento intradía. El movimiento se produjo con un volumen de negocio de más de 1.500 millones de HKD, un aumento masivo respecto a su promedio reciente. El repunte se produjo apenas un día después de que la acción cayera a un mínimo histórico de 0,85 HKD. La volatilidad se produce mientras el índice Hang Seng caía aproximadamente un 1,19 por ciento, y el CSI 300 de China continental también retrocedía un 0,90 por ciento.
(P4) La oscilación extrema de los precios, ante la ausencia de noticias específicas de la empresa, sugiere un posible estrangulamiento de posiciones cortas (short squeeze) o una entrada de capital especulativo en lugar de un cambio en el valor fundamental. Subraya el entorno de alto riesgo para los inversores en un sector donde grandes promotores como China Evergrande Group y China Vanke siguen enfrentando tensiones, y donde las reestructuraciones de deuda suelen fracasar.
Un síntoma de un sector en problemas
El drástico renacimiento de las acciones de Jinhui no es un hecho aislado, sino un síntoma del malestar generalizado en el mercado inmobiliario chino. Según un informe de S&P Global, el sector se enfrenta a una creciente ola de re-impagos en bonos reestructurados, con cerca del 40 por ciento de dichos bonos volviendo a entrar en impago desde que comenzó la crisis en 2020. Esto indica que las soluciones temporales de liquidez, como las prórrogas de deuda, no están abordando los problemas centrales de flujos de caja débiles por las malas ventas y estructuras financieras insostenibles.
Fitch Ratings se hizo eco de este sentimiento, afirmando que sin una mejora fundamental, "un re-impago es casi inevitable". Este desafiante telón de fondo ha sido testigo de una oleada de impagos desde el colapso de China Evergrande Group, agravada posteriormente por la crisis de Country Garden y China Vanke. Si bien las autoridades han presionado contra los impagos directos, lo que ha llevado a tasas de impago más bajas este año, los analistas advierten que esto puede estar ocultando riesgos subyacentes y dificultando que el mercado valore el crédito de manera efectiva.
Contexto general del mercado
El frenesí especulativo en nombres inmobiliarios individuales contrasta con el sentimiento de cautela en el mercado de Hong Kong en su conjunto. El índice Hang Seng se ha visto lastrado por las preocupaciones geopolíticas y un entorno de tipos de interés estadounidenses más altos por más tiempo, lo que se traduce en condiciones financieras más restrictivas en Hong Kong debido a la paridad cambiaria de la ciudad. Si bien algunas acciones inmobiliarias como Poly Property Services han visto perspectivas positivas de los analistas basadas en el flujo de caja futuro, el sector en su conjunto sigue bajo una presión inmensa. El repunte de Jinhui es un duro recordatorio del potencial de volatilidad extrema cuando la negociación especulativa se encuentra con una industria fundamentalmente cuestionada.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
