JPMorgan respalda la Ley de Claridad pero advierte sobre 3 vacíos regulatorios en el proyecto cripto

JPMorgan Chase respaldó este lunes la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales, pero el respaldo del banco llegó con una advertencia contundente: el proyecto de ley debe cerrar tres vacíos regulatorios específicos o corre el riesgo de crear un sistema bancario en la sombra en los activos digitales.

"Etiquetar importa menos que la sustancia", escribieron Umar Farooq, co-director global de JP Morgan Payments, y Peter Muriungi, director ejecutivo de Activos Digitales y Soluciones Blockchain, en una publicación de blog publicada el 29 de junio. Los ejecutivos argumentaron que los criptoactivos y las plataformas que realizan funciones similares a las de un banco, un bróker o un exchange deberían enfrentar los mismos estándares de capital, liquidez, divulgación y protección al consumidor que las finanzas tradicionales.

La postura del banco llega mientras los negociadores del Senado se apresuran a finalizar el texto de consenso de la Ley de Claridad, y la senadora Cynthia Lummis (R-Wyo.) anunció planes para publicar el proyecto de ley revisado durante el fin de semana festivo del 4 de julio y presionar para una votación en el pleno en julio. La Cámara de Representantes aprobó el H.R. 3633 por un margen de 294 a 134 en julio de 2025, y el Comité Bancario del Senado avanzó el proyecto 15-9 el 14 de mayo. Pero el margen legislativo se está reduciendo: el Senado entra en su receso de agosto el 8 de agosto, y analistas como Alex Thorn de Galaxy Digital han advertido que no aprobarlo antes del receso reduciría drásticamente las posibilidades del proyecto este año.

La advertencia de JPMorgan se centró en tres áreas. Primero, las recompensas en stablecoins: el banco dijo que los productos que ofrecen reembolsos o rendimiento por mantener saldos digitales podrían confundir a los consumidores haciéndoles creer que cuentan con seguro de depósitos, aumentando el riesgo de corridas durante períodos de estrés. La Sección 301 revisada del proyecto permite programas de recompensas pero prohíbe los beneficios vinculados directamente a los saldos de las cuentas de una manera que replique el interés bancario tradicional, un compromiso que no ha satisfecho a la industria bancaria. El CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, dijo a principios de este mes que "los bancos no lo aceptarán así", comprometiéndose a luchar por el tema "hasta el final".

Segundo, las finanzas descentralizadas: el banco solicitó requisitos más sólidos contra el lavado de dinero en todos los protocolos DeFi, advirtiendo que las exenciones para la infraestructura central de transacciones podrían ocultar la propiedad y crear puntos ciegos para las agencias de aplicación de la ley y seguridad nacional. Lummis ha reconocido que las disposiciones DeFi y el lenguaje AML siguen siendo tres de los elementos de negociación abiertos, junto con las cláusulas de ética para altos funcionarios gubernamentales con vínculos cripto.

Tercero, la equivalencia funcional: JPMorgan argumentó que los activos que se comportan como valores deberían seguir sujetos a las reglas de divulgación y custodia de la SEC, independientemente de si se emiten en una blockchain, y que las plataformas descentralizadas que actúan como exchanges o brókers deberían enfrentar obligaciones de integridad de mercado comparables. "Si la política prioriza la velocidad sobre la sustancia, invitará a la inestabilidad, no al liderazgo", escribieron los ejecutivos.

Las propias operaciones de activos digitales del banco continúan expandiéndose. JPMorgan lanzó recientemente JPM Coin a través de su división blockchain Kinexys para liquidación institucional y está desarrollando productos de tokenización y dinero programable. Los ejecutivos dijeron que esos proyectos demuestran que la innovación blockchain puede operar dentro de un entorno regulado, y que las empresas que ofrecen servicios económicamente similares deberían operar bajo reglas similares.

La pregunta analítica ahora es si el lenguaje restante sobre DeFi, AML y ética puede resolverse antes del receso de agosto sin deshacer el compromiso de la Sección 301 que neutralizó la objeción más contundente del sector bancario. Lummis, quien ha anunciado que no buscará la reelección en 2026, tiene hasta enero de 2027 para asegurar el marco que ha construido durante tres legislaturas. La votación en el pleno de julio determinará si lo logra.

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