JPMorgan cae un 3,3% mientras los temores de subida de tipos golpean a la banca

JPMorgan Chase & Co. cayó un 3,3% intradía el miércoles después de que el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, dijera que las subidas de tipos "podrían estar justificadas" si persiste el conflicto en Oriente Medio, golpeando a las acciones bancarias y eclipsando la propia advertencia del banco de que los temores son exagerados.

"El próximo cambio de tipos podría ser tanto un recorte como una subida", declaró Kashkari a Nikkei, añadiendo que una serie de aumentos "podría estar justificada" si el cierre del estrecho de Ormuz afecta las expectativas de inflación a largo plazo en hogares y empresas.

El descenso llevó a JPMorgan hacia los mínimos de la sesión y arrastró a la baja al sector financiero en su conjunto. El rendimiento del Treasury a 10 años cayó 7 puntos básicos hasta el 4,49%, su nivel más bajo en cuatro sesiones, mientras los operadores reducían las apuestas a una subida de tipos de la Fed a corto plazo. Actualmente, los mercados descuentan una subida de la Fed para marzo de 2027 y dos subidas del BCE para finales de año, según los swaps de índices overnight. El crudo Brent ha cotizado por encima de los 100 dólares por barril durante la crisis, lo que se suma a las preocupaciones inflacionarias que han hecho que las acciones bancarias sean particularmente sensibles a las expectativas de tipos.

El estratega de renta variable de JPMorgan, Mislav Matejka, se opuso a la narrativa de subida de tipos, argumentando que el conflicto con Irán no repite el guion inflacionario de 2022. Según el estratega, prevé que los rendimientos de los bonos y los precios del petróleo sean más bajos en un plazo de seis a doce meses, con un empleo y un crecimiento salarial más débiles en EE. UU., lo que hace menos probable una espiral estanflacionaria. Esta postura abre una oportunidad contraria en valores de baja volatilidad muy castigados, incluyendo bancos, utilities y aseguradoras.

La Curva del Tesoro se Aplana Ante el Aumento de la Retórica Hawkish

La venta masiva se produce mientras la curva del Tesoro se ha aplanado hasta su nivel más ajustado en un año, con el diferencial 5s30s reduciéndose a 81 puntos básicos. El movimiento refleja una venta en el extremo corto impulsada por los operadores que descuentan una Fed que mantendrá tipos más altos durante más tiempo bajo el nuevo presidente Kevin Warsh. El gobernador de la Fed, Christopher Waller —anteriormente una paloma— dijo la semana pasada que el próximo movimiento tiene ahora la misma probabilidad de ser una subida que un recorte, mientras que los comentarios de Kashkari el miércoles reforzaron ese giro.

ING, Goldman Sachs y Barclays han señalado que los elevados rendimientos en el extremo largo podrían no deshacerse por completo incluso si la inflación impulsada por el petróleo se modera, dadas las cargas de deuda pública y las demandas de gasto en IA. La última vez que la curva alcanzó este nivel fue en mayo de 2025, precediendo a un período de volatilidad sostenida en los mercados de renta variable. Para las acciones bancarias sensibles a los tipos, una curva persistentemente plana comprime los márgenes netos de interés al reducir el diferencial entre los costos de endeudamiento a corto plazo y las tasas de préstamo a largo plazo.

Tecnología se Dispara Mientras los Financieros Diverge

El descenso de JPMorgan contrastó con un mercado más amplio en el que el S&P 500 y el Nasdaq registraron cierres récord, impulsados por un incremento del 19% en Micron Technology después de que UBS triplicara su precio objetivo hasta los 1.625 dólares. La divergencia entre las megacap tecnológicas y los financieros sensibles a los tipos pone de relieve la escasa amplitud del actual repunte. La cesta de Goldman Sachs que sigue a los cíclicos estadounidenses frente a los defensivos cotiza en niveles vistos por última vez hace 18 años, según JPMorgan.

La divergencia también refleja una brecha creciente en el impulso de los beneficios. Mientras que las empresas de semiconductores impulsadas por la IA se han beneficiado de una demanda creciente, las acciones bancarias se enfrentan a vientos en contra debido a una trayectoria incierta de los tipos y a un posible deterioro crediticio si la economía se ralentiza. Para JPMorgan, la venta masiva agrava la presión que han sufrido las acciones bancarias en lo que va de año, ya que las perspectivas de los tipos siguen siendo inciertas. El propio análisis del banco sugiere que si el conflicto con Irán se desescala y los temores a una subida de tipos se disipan, los financieros podrían estar entre los principales beneficiarios de un giro hacia sectores de valor y baja volatilidad.

Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.