La decisión de los bancos liderados por JPMorgan Chase & Co. de recortar una línea de crédito a FS KKR Capital Corp. en 648 millones de dólares impulsó al codirector del fondo, KKR & Co., a inyectar 300 millones de dólares para apuntalar el vehículo en dificultades, lo que indica un agravamiento de las tensiones en el mercado de crédito privado.
"Estamos decepcionados por nuestro desempeño reciente", dijo el presidente de FSK, Daniel Pietrzak, en una llamada con analistas el lunes, y agregó que las acciones de KKR "respaldan nuestra visión de una desconexión entre el precio de cotización de FSK y su valor intrínseco".
Las medidas se producen tras un primer trimestre desastroso para la sociedad de desarrollo empresarial, que informó de una caída del valor liquidativo de aproximadamente el 10%, equivalente a una pérdida de 560 millones de dólares, o 2 dólares por acción. Los préstamos que ya no generan ingresos saltaron al 8,1% de la cartera al final del primer trimestre, frente al 5,5% al cierre del año. El fondo reveló que los préstamos al fabricante de software Medallia y a la empresa de servicios dentales Affordable Care han dejado de pagar intereses.
Las acciones contrapuestas de los prestamistas del fondo y de su gestor ponen de relieve las líneas de fractura que están apareciendo en el sector del crédito privado. Si bien el paquete de apoyo de KKR está diseñado para restaurar la confianza, la decisión de los bancos de reducir simultáneamente la exposición y dar al fondo más espacio para absorber pérdidas indica que creen que los activos de la firma tienen más margen de caída.
### Los bancos se retiran
El sindicato liderado por JPMorgan recortó su línea de crédito rotativo en un 14%, hasta los 4.050 millones de dólares, el 8 de mayo, pocos días antes de que se anunciara el paquete de apoyo. La enmienda también incluyó tasas de interés más altas en la línea restante y, fundamentalmente, redujo el suelo mínimo de capital de los accionistas de 5.050 millones de dólares a 3.750 millones de dólares. Este cambio en las cláusulas restrictivas le da a FSK más margen de maniobra, pero sugiere que los prestamistas se están preparando para un mayor deterioro de los valores de los activos del fondo.
En marzo, Moody's ya había rebajado la calificación crediticia de FSK a la categoría de bono basura, citando el creciente estrés en su cartera, que tiene una exposición del 16,4% a software y servicios relacionados.
### KKR interviene
En respuesta al desempeño del fondo y a las acciones de los prestamistas, KKR está proporcionando un paquete de apoyo multidimensional. El gestor de activos invertirá 150 millones de dólares en acciones preferentes y lanzará una oferta pública de adquisición por otros 150 millones de dólares en acciones ordinarias a 11 dólares cada una.
Además, KKR acordó renunciar a la mitad de sus comisiones de incentivo durante los próximos cuatro trimestres. La junta del fondo también autorizó un programa independiente de recompra de acciones por valor de 300 millones de dólares. Los ejecutivos dijeron que FSK restringiría drásticamente las nuevas inversiones para centrarse en estabilizar su cartera existente y avanzar hacia un balance más pequeño y menos apalancado.
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
