El KOSPI se desploma un 10%: una propuesta fiscal surcoreana desencadena un "cortocircuito" del mercado

Una propuesta para gravar las ganancias no realizadas en acciones y bienes raíces provocó en el KOSPI su peor caída en un solo día desde marzo.

El KOSPI se desplomó un 10% hasta los 8.203,84 puntos el martes, desencadenando un "cortocircuito" después de que los legisladores propusieran gravar las ganancias no realizadas en acciones y bienes inmuebles.

"El mercado ya estaba mostrando múltiples señales de sobrecalentamiento —que la valoración de SK Hynix superara a la de Samsung Electronics era la más evidente", dijo Lee Jae Mahn, estratega de Hana Securities en Seúl. "La propuesta fiscal fue el detonante que rompió la presa".

Samsung Electronics cayó más de un 7%, mientras que SK Hynix se derrumbó más de un 10%, liderando una liquidación generalizada que afectó a todos los sectores principales. El descenso activó el decimotercer "cortocircuito" vendedor del año, mientras los inversores extranjeros e institucionales se deshacían de sus acciones. La caída del 9,99% del KOSPI en un solo día fue la más pronunciada desde el 4 de marzo.

La liquidación agrava la presión sobre el índice surcoreano, de fuerte peso en semiconductores, que se había beneficiado de un repunte impulsado por la inteligencia artificial que llevó las valoraciones a niveles elevados. Con la expectativa de que la Reserva Federal reanude las subidas de tipos —Bank of America prevé incrementos de 25 puntos básicos en septiembre, octubre y diciembre— y la política fiscal nacional ahora en entredicho, el KOSPI se enfrenta a vientos en contra en múltiples frentes.

Foro Tributario Desencadena Ventas de Pánico

La propuesta surgió de un foro de reforma fiscal celebrado el 23 de junio, al que asistieron legisladores del Partido Demócrata, el Partido Progresista, el Partido Socialdemócrata y el Partido de la Innovación Cho Kuk, entre ellos Kim Young-hwan, Yoon Jong-oh, Cha Kyu-geun y Han Chang-min. La propuesta central cambiaría el sistema surcoreano de gravar la renta por tipo a un modelo de "renta integral" que grave la apreciación neta de los activos, independientemente de si estos se venden.

Lee Sang-min, investigador principal del Instituto Coreano de Finanzas Públicas, argumentó en el foro que gravar solo en el momento de la venta crea un "efecto de bloqueo" en el que los inversores acaparan activos para diferir impuestos, impidiendo que el capital fluya hacia usos más eficientes. El foro propuso una implementación gradual: las ganancias no realizadas se reconocerían como renta en principio, pero la obligación tributaria podría diferirse hasta su realización, con intereses añadidos por el pago retrasado. Los inmuebles y las acciones no cotizadas con valoraciones de mercado difíciles de determinar podrían mantener el sistema actual basado en la realización, o la política podría dirigirse inicialmente solo a los titulares de patrimonios elevados.

Los Reguladores Ya Habían Señalado los Riesgos

Los reguladores financieros surcoreanos ya habían advertido sobre el sobrecalentamiento del mercado antes de la liquidación. El gobernador del Servicio de Supervisión Financiera, Lee Chan-chan, declaró el lunes que la agencia está coordinando con la Comisión de Servicios Financieros y la Bolsa de Corea medidas para frenar la volatilidad en los ETF apalancados que siguen a Samsung Electronics y SK Hynix, advirtiendo que los efectos secundarios se estaban "intensificando".

La caída del KOSPI también siguió la estela de una liquidación tecnológica mundial, ya que las expectativas de tipos de interés más altos en Estados Unidos pesaron sobre el sector. Aditya Bhave, de Bank of America, predijo que la Reserva Federal subirá los tipos 25 puntos básicos cada mes en septiembre, octubre y diciembre, manteniéndolos elevados hasta 2027. Goldman Sachs, Morgan Stanley y Deutsche Bank también han advertido de que la inflación de los servicios, el crecimiento salarial y la volatilidad de los precios de la energía podrían ralentizar el ritmo de desinflación.

El won se debilitó por encima de los 1.300 por dólar a medida que se intensificaba la liquidación, mientras que el rendimiento del bono soberano surcoreano a 10 años cayó 12 puntos básicos hasta el 3,42% cuando los inversores buscaron activos refugio. La venta masiva se reflejó en toda Asia: el Nikkei 225 de Japón cayó un 3,2% y el Taiex de Taiwán bajó un 4,1%.

Los inversores centran ahora su atención en los resultados de Micron Technology de esta semana, la próxima prueba para el sector de los semiconductores. Un informe sólido confirmaría los fundamentales de Samsung Electronics y SK Hynix, según Dilin Wu, estratega de Pepperstone Group. Sin embargo, un resultado negativo podría profundizar los temores de que el auge de la inversión en hardware de IA esté perdiendo impulso.

Este artículo es solo con fines informativos y no constituye un asesoramiento de inversión.