Puntos clave:
Se espera que el informe de nóminas de mayo muestre 85.000 nuevos puestos de trabajo, pero los datos podrían ser demasiado ambiguos para orientar la próxima decisión de la Reserva Federal.
El mercado laboral estadounidense se está fortaleciendo tras una prolongada recesión, pero el informe de nóminas del viernes podría resultar demasiado ambiguo para darle al nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, una dirección clara sobre las tasas, según JPMorgan Asset Management.
"El informe de empleo no ayudará a la Fed", dijo Kelsey Berro, gestora de carteras de renta fija de JPMorgan Asset Management, en Bloomberg Real Yield. "Los datos no son lo suficientemente sólidos como para forzar una subida ni lo suficientemente fríos como para justificar un recorte".
Los economistas prevén que las nóminas no agrícolas aumentaron en 85.000 en mayo, con la tasa de desempleo manteniéndose en el 4,3%. Esto prolongaría una recuperación desde un promedio de poco menos de 10.000 empleos mensuales el año pasado a 76.000 por mes en los primeros cuatro meses de 2026, muy por encima de la tasa de equilibrio cercana a cero que la Fed de Atlanta estima necesaria para evitar que el desempleo aumente. Las nóminas privadas de ADP aumentaron en 122.000 en mayo, la cifra más fuerte desde enero de 2025, mientras que los datos de JOLTS mostraron vacantes de empleo en un máximo de dos años.
La ambigüedad deja a Warsh en una situación complicada. La inflación se acerca al 4%, impulsada por los shocks energéticos y los aranceles, más que por los salarios — el crecimiento promedio de las ganancias anuales ha tendido a la baja durante tres años, llevando las ganancias reales a terreno negativo. Con los mercados de OIS descontando una senda incierta, el informe de mayo podría determinar si el próximo movimiento de la Fed es un recorte, una pausa o incluso una subida.
La mejora gradual del mercado laboral oculta cambios estructurales. Las ganancias mensuales de empleo promediaron 76.000 hasta abril, una mejora notable frente al promedio de 2025 de poco menos de 10.000, según datos de la Oficina de Estadísticas Laborales. La tasa de equilibrio — el ritmo de contratación necesario para evitar que la tasa de desempleo aumente — ha caído tan bruscamente que un documento de la Reserva Federal publicado en abril estimó que se acerca a cero, el nivel más bajo en más de 65 años. Esto significa que incluso una contratación modesta podría mantener estable el mercado laboral.
Sin embargo, persisten los riesgos. Challenger, Gray & Christmas reportó 97.000 recortes de empleo anunciados en mayo, la cifra más alta para ese mes desde 2020. La crisis energética global, la incertidumbre arancelaria y el impacto desconocido de la inteligencia artificial en el empleo amenazan con convertir la dinámica de "bajas contrataciones, bajos despidos" en algo peor. "El empleo cíclico tocó fondo alrededor del verano u otoño del año pasado", dijo Tim Duy, economista jefe para EE. UU. de SGH Macro Advisors. "El mercado laboral probablemente se ha fortalecido de manera duradera".
Mientras el empleo se fortalece, las presiones inflacionarias se intensifican — pero por shocks del lado de la oferta, no por el crecimiento salarial. Los precios al consumidor se acercan al 4%, impulsados por los costos energéticos y los aranceles, mientras que el crecimiento de las ganancias promedio por hora se ha desacelerado durante tres años consecutivos. Las ganancias reales son ahora negativas, una dinámica que históricamente ha limitado el gasto del consumidor y, por extensión, la urgencia de la Fed de endurecer la política monetaria.
La última vez que el mercado laboral mostró corrientes cruzadas similares fue a finales de 2023, cuando la Fed mantuvo las tasas estables durante meses antes de finalmente recortarlas en septiembre de 2024. Ese precedente sugiere que Warsh podría favorecer la paciencia, esperando señales más claras tanto del empleo como de la inflación antes de comprometerse con una dirección.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
