Los precios de los chips de memoria están subiendo más rápido de lo esperado en el segundo trimestre, con los precios de los contratos de DRAM y NAND aumentando aproximadamente un 60% trimestre tras trimestre, ya que la demanda impulsada por IA de memoria de alto ancho de banda supera la oferta disponible.
Se espera que los precios de los contratos de DRAM y NAND aumenten aproximadamente un 60% trimestre tras trimestre en el segundo trimestre de 2026, superando las previsiones anteriores, ya que la demanda de servidores de IA absorbe toda la oferta disponible de los mayores fabricantes de memoria del mundo.
«El ciclo alcista es más fuerte de lo que modelamos hace tres meses, impulsado por la adquisición sostenida de servidores de IA y la capacidad limitada de obleas», dijo Mark Li, analista de Bernstein, en un informe del 2 de junio.
Los precios de los contratos de DRAM subieron un 64% intermensual sobre una base promedio ponderada, con la DRAM móvil disparándose un 80% y la DRAM de consumo subiendo un 85%. Los precios de NAND subieron aproximadamente un 60%, respaldados por la NAND móvil y los precios de los SSD. Los precios de los chips DDR4 saltaron entre un 19% y un 25% mes tras mes solo en mayo.
El aumento de precios ha llevado la capitalización de mercado de Micron Technology por encima de 1 billón de dólares por primera vez, mientras que SK Hynix también se unió al club del billón de dólares. Bernstein mantiene calificaciones de sobreponderar en Samsung Electronics, SK Hynix, Micron y SanDisk, pero advierte que la destrucción de la demanda de los consumidores podría ralentizar el crecimiento de los precios en la segunda mitad.
La demanda de servidores absorbe toda la oferta incremental
La DRAM para servidores sigue siendo el segmento más ajustado. Los proveedores han trasladado capacidad de otras aplicaciones a la DRAM para servidores, y los retrasos en la producción en masa de HBM4 han liberado algo de capacidad de obleas, pero cada bit adicional ha sido absorbido por la demanda de los hiperescaladores. Los proveedores de servicios en la nube de EE. UU., incluyendo Amazon Web Services y Microsoft Azure, han completado en gran medida las negociaciones de acuerdos a largo plazo con los proveedores de memoria, asegurando una asignación prioritaria. Los proveedores de nube chinos permanecen en negociaciones activas y se espera que reciban condiciones menos favorables.
La DRAM móvil experimentó los aumentos de precio más pronunciados, con Samsung y Micron exigiendo incrementos intermensuales superiores al 80% a los fabricantes de teléfonos inteligentes. Las cotizaciones iniciales de SK Hynix fueron más moderadas, entre el 55% y el 60%. Pero después de dos trimestres de agresivas subidas de precios, los fabricantes de teléfonos inteligentes están recortando la producción. TrendForce espera que los envíos de teléfonos inteligentes en 2026 disminuyan un 16%, y se prevé que el crecimiento del precio de la DRAM móvil se desacelere hasta el 0%-10% por trimestre en la segunda mitad.
Los precios al contado de las obleas NAND subieron solo entre un 1% y un 2% mes tras mes en mayo, una fuerte desaceleración respecto a meses anteriores, ya que los fabricantes de módulos se mostraron cautelosos a la hora de comprar a niveles elevados. Los precios al contado se mantienen aproximadamente un 20% por debajo de los precios de contrato, lo que sugiere un potencial alcista limitado para nuevos aumentos contractuales. El crecimiento del precio de la DRAM para PC en el tercer trimestre se prevé entre el 8% y el 13% intermensual, muy por debajo del aumento del 46% del segundo trimestre.
Surge una divergencia de valoración a pesar de los precios récord
A pesar del repunte, las acciones de memoria cotizan con descuento respecto al mercado en general. Micron cotiza a 17 veces las ganancias futuras, SanDisk a 27 veces y Western Digital a 31 veces, en comparación con el múltiplo de 23 del S&P 500. UBS elevó su precio objetivo para Micron de 535 a 1.625 dólares, lo que implica una capitalización de mercado potencial de 1,8 billones de dólares en 12 meses. Barclays duplicó su objetivo para SanDisk hasta los 2.300 dólares.
El ETF Roundhill Memory, que posee las principales acciones de memoria, ha visto sus activos bajo gestión dispararse hasta los 15.000 millones de dólares desde su lanzamiento en abril, reflejando el apetito de los inversores por la exposición a la memoria. Se espera que los ingresos de Micron alcancen los 110.000 millones de dólares este año fiscal y los 175.000 millones el próximo, mientras que los ingresos de SanDisk proyectan crecer un 165% hasta los 20.000 millones de dólares.
Bernstein espera que los precios de la memoria alcancen su punto máximo en la segunda mitad de 2027 y comiencen a normalizarse en el año calendario 2028 a medida que nueva capacidad entre en funcionamiento. El riesgo clave es un cambio más temprano de lo esperado de una oferta insuficiente a un exceso de oferta, a medida que los fabricantes aumentan la producción para capitalizar los precios elevados, un patrón que históricamente ha puesto fin a todos los ciclos alcistas de la memoria. Para los inversores, la cuestión es si el descuento de valoración actual compensa adecuadamente el riesgo cíclico que siempre ha definido a esta industria.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
