Puntos clave: La liquidación intradía de 137.000 millones de dólares en acciones de memorias el 6 de julio marca la reversión más pronunciada en un solo día para el sector del hardware de IA desde el mercado bajista de 2022, lo que plantea interrogantes sobre si se está formando un exceso de oferta antes de que la demanda se haya materializado por completo.
La liquidación intradía de 137.000 millones de dólares en acciones de memorias el 6 de julio marca la reversión más pronunciada en un solo día para el sector del hardware de IA desde el mercado bajista de 2022, lo que plantea interrogantes sobre si se está formando un exceso de oferta antes de que la demanda se haya materializado por completo.
Una liquidación intradía de 137.000 millones de dólares en acciones de memorias y semiconductores el 6 de julio borró meses de ganancias impulsadas por la IA, ya que los inversores se enfrentaron a la perspectiva de que un exceso de oferta de hardware de IA podría comprimir los márgenes en todo el sector.
"El mercado está descontando un escenario en el que todos los hiperescaladores aumentan su capacidad simultáneamente, y eso crea un riesgo clásico de exceso de oferta", dijo Rachel Kim, analista de la cadena de suministro de semiconductores en Edgen. "Los fabricantes de memorias duplicaron las salidas de obleas en las líneas de HBM (memoria de alto ancho de banda) en los últimos 18 meses, y la visibilidad de la demanda más allá del trimestre actual se está reduciendo".
La liquidación se extendió por los valores más vinculados a las memorias. Samsung Electronics, el mayor fabricante de chips de memoria del mundo por ingresos, vio cómo sus acciones rebotaban más tarde en la sesión ante los rumores de una colaboración en hardware de IA con Anthropic, pero el daño intradía subrayó la fragilidad del repunte. Lumentum Holdings, un proveedor crítico de componentes ópticos para las interconexiones de centros de datos de IA, ya ha retrocedido un 33 % desde sus máximos en una liquidación de cuatro oleadas, según datos del mercado. El Índice de Semiconductores de Filadelfia cayó bruscamente, con un volumen que se disparó muy por encima de la media de 20 días, mientras los inversores minoristas e institucionales se apresuraban a salir.
La cuestión para los inversores es si se trata de un reajuste saludable en un rally sobre extendido o el comienzo de una corrección estructural. Los fabricantes de memorias, incluidos Samsung, SK Hynix y Micron Technology, han comprometido colectivamente más de 150.000 millones de dólares en gastos de capital hasta 2028, gran parte de ellos vinculados a la producción de HBM3E y DRAM de próxima generación para aceleradores de IA. Si el crecimiento de la demanda de los hiperescaladores se ralentiza —o si NVIDIA y AMD optan por arquitecturas de memoria alternativas— esas inversiones podrían enfrentarse a un ciclo de compresión de márgenes similar al de la desaceleración del mercado de memorias en 2023.
El momento de la liquidación es notable. Se produce apenas unas semanas después de que Corea del Sur anunciara un ambicioso plan de inversión para reforzar su ecosistema nacional de semiconductores, una medida que podría exacerbar la dinámica de exceso de oferta. Infineon Technologies, por su parte, completó su nueva fábrica antes de lo previsto, añadiendo más presión desde el lado de la oferta al segmento de chips de gestión de energía que respalda la infraestructura de servidores de IA.
En el centro de la dislocación se encuentra la HBM, la memoria de alto ancho de banda que acompaña a los aceleradores de IA de NVIDIA y AMD. La oferta de HBM estuvo gravemente restringida durante 2024 y 2025, lo que otorgó a los fabricantes de memorias un poder de fijación de precios extraordinario. SK Hynix, que domina el mercado de HBM con una cuota estimada del 50 %, reportó márgenes operativos récord en su trimestre más reciente. Pero a medida que Samsung y Micron aumentan su propia producción de HBM3E, la dinámica de precios está cambiando. Los análisis del sector sugieren que los precios contractuales de la HBM han comenzado a estabilizarse tras seis trimestres consecutivos de aumentos, una señal de que la oferta está alcanzando a la demanda.
El segmento de redes ópticas cuenta una historia similar. La caída del 33 % de Lumentum desde su máximo refleja una creciente incertidumbre en torno al calendario de adopción de los transceptores ópticos de 1.6T y la óptica co-empaquetada, tecnologías que los operadores de centros de datos necesitan para escalar las interconexiones de clústeres de IA. Si esos despliegues se retrasan, toda la cadena de suministro —desde las memorias hasta las redes y la gestión de energía— se enfrenta a un vacío de demanda.
Para los inversores, la liquidación crea una divergencia de valoración digna de seguir. El Índice de Semiconductores de Filadelfia cotiza a aproximadamente 22 veces las ganancias futuras, por debajo de las 28 veces de su máximo a principios de 2026, pero aún por encima de su media de cinco años de 18 veces. Las acciones de Samsung, que cayeron un 4 % intradía antes de recuperarse, cotizan ahora con un descuento respecto a SK Hynix en términos de valor de empresa sobre ventas, lo que refleja la incertidumbre del mercado sobre su cronograma de producción de HBM. Si la narrativa del exceso de oferta resulta exagerada —y el gasto de capital de los hiperescaladores sigue creciendo a un ritmo anual superior al 30 %— la liquidación podría presentar un punto de entrada. Pero si la demanda se debilita, aunque sea moderadamente, los 137.000 millones de dólares en valor de mercado borrados podrían ser solo el primer capítulo.
Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
