Azure de Microsoft creció un 40% el último trimestre mientras que AWS de Amazon registró su crecimiento más rápido en 15 trimestres, mientras los dos hiperescaladores se preparan para gastar casi 400.000 millones de dólares combinados en gastos de capital este año — gran parte en centros de datos de IA.
Azure de Microsoft creció un 40% el último trimestre mientras que AWS de Amazon registró su crecimiento más rápido en 15 trimestres, mientras los dos hiperescaladores se preparan para gastar casi 400.000 millones de dólares combinados en gastos de capital este año — gran parte en centros de datos de IA.
Los ingresos de Azure y otros servicios en la nube de Microsoft aumentaron un 40% interanual en el tercer trimestre fiscal finalizado el 31 de marzo, superando ligeramente el 39% del trimestre anterior y manteniendo al gigante del software por delante de AWS en crecimiento. Los ingresos totales de la nube de Microsoft alcanzaron los 54.500 millones de dólares, un aumento del 29%, mientras que el negocio de IA de la compañía superó una tasa anualizada de 37.000 millones de dólares, un incremento del 123%. Las obligaciones comerciales de rendimiento restantes — ingresos bajo contrato pero aún no entregados — aumentaron un 99% interanual hasta los 627.000 millones de dólares.
"El crecimiento de Azure debería mostrar una modesta aceleración en la segunda mitad del año calendario en comparación con la primera mitad", dijo Amy Hood, directora financiera de Microsoft, en la conferencia de resultados de la compañía.
La unidad de nube de Amazon está cerrando la brecha. Los ingresos de AWS aumentaron un 28% interanual en el primer trimestre de 2026, el crecimiento más rápido en 15 trimestres y una aceleración respecto al 24% del cuarto trimestre de 2025 y al 20% del tercero. AWS generó 14.200 millones de dólares en ingresos operativos en el primer trimestre, cerca del 60% del beneficio operativo total sobre aproximadamente una quinta parte de los ingresos, con un margen cercano al 38%. Su cartera de contratos firmados alcanzó los 364.000 millones de dólares, antes de incluir un reciente acuerdo con Anthropic valorado en más de 100.000 millones de dólares.
"Es muy inusual que un negocio crezca tan rápido sobre una base tan grande, y la última vez que vimos un crecimiento a este ritmo, AWS tenía aproximadamente la mitad del tamaño", dijo Andy Jassy, presidente ejecutivo de Amazon, en la conferencia de resultados del primer trimestre de la compañía.
La cuestión del CapEx pesa sobre ambas acciones
Microsoft espera gastar alrededor de 190.000 millones de dólares en gastos de capital este año, un 61% más, mientras que Amazon planea aproximadamente 200.000 millones de dólares. El desembolso combinado de 390.000 millones de dólares ha reducido los márgenes brutos de ambas compañías a medida que aumenta la depreciación de los centros de datos. El flujo de caja libre de Amazon ha caído a aproximadamente 1.000 millones de dólares en el último año, desde casi 26.000 millones de dólares, mientras que el margen operativo de Microsoft aún se expandió hasta el 46,3% desde el 45,7% del año anterior.
El gasto ha pesado sobre los precios de las acciones. La acción de Microsoft ha caído aproximadamente un 19% en lo que va del año, convirtiéndose en uno de los mayores rezagados entre las acciones tecnológicas de megacapitalización. Amazon lo ha hecho mejor, pero aún así va por detrás del mercado en general. Microsoft cotiza a aproximadamente 23 veces ganancias, mientras que Amazon ostenta un múltiplo cercano a 29 veces.
La ventaja de Azure frente a la amplitud de AWS
La ventaja de Microsoft se extiende más allá de la infraestructura en la nube. Su negocio general de nube incluye Office 365, Dynamics 365 y LinkedIn, lo que le otorga un ecosistema de software más amplio que genera ingresos recurrentes de alto margen. La compañía devolvió 10.200 millones de dólares mediante dividendos y recompra de acciones solo en su tercer trimestre fiscal.
Amazon contrarresta con un negocio minorista que creció un 12% en ventas en Norteamérica durante el primer trimestre y un brazo publicitario que ha superado los 70.000 millones de dólares en los últimos 12 meses. El negocio de chips de IA personalizados de AWS crece a un ritmo de tres dígitos, y su asociación con Anthropic le brinda acceso a modelos que, según algunos indicadores, superan las ofertas de OpenAI.
El acuerdo de Microsoft con OpenAI cambió en abril, dejando de ser exclusivo su acceso a la tecnología de la startup. El gigante del software está trabajando en sus propios modelos de IA, que se esperan para 2027, lo que podría reducir el costo de ejecutar IA dentro de sus productos y ayudar a proteger los márgenes.
Lo que significa para los inversores
Ambas compañías enfrentan la misma pregunta fundamental: si los cientos de miles de millones gastados en infraestructura de IA generarán rendimientos adecuados. Azure de Microsoft crece más rápido, sus márgenes son más amplios y su acción es más barata en términos de relación precio/beneficio — sin embargo, su relación con OpenAI se ha debilitado y su carga de CapEx está aumentando. AWS está reacelerando, sus márgenes en la nube son sólidos, y sus negocios minorista y publicitario proporcionan una diversificación de la que Microsoft carece. Si AWS continúa cerrando la brecha de crecimiento con Azure mientras los márgenes de Microsoft se reducen, el caso de inversión podría revertirse rápidamente.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
