Puntos clave
Morgan Stanley redujo su pronóstico del crudo Brent en $15 por barril en dos semanas, advirtiendo que se está gestando un exceso global de oferta para 2027.
La rápida reapertura del estrecho de Ormuz ha invertido la narrativa del mercado petrolero, pasando de la escasez de oferta al riesgo de excedente, con Morgan Stanley recortando su pronóstico del Brent por segunda vez en dos semanas y advirtiendo que los precios podrían caer a $70 para finales de 2027.
"El mercado ha dado un giro completo y ha vuelto a un estado de exceso de oferta", afirmó Martijn Rats, analista de Morgan Stanley, en una nota fechada el 30 de junio.
El banco ahora espera que el crudo Brent de referencia promedie $75 por barril tanto en el tercer como en el cuarto trimestre de 2026, lo que supone una reducción de $15 y $5 respecto a sus estimaciones anteriores. Las acciones energéticas que cotizan en Hong Kong se desplomaron tras la noticia, con PetroChina cayendo un 4,44% y CNOOC un 4,08%. Los futuros del crudo Brent han perdido aproximadamente un 30% este trimestre, pasando de un máximo de $126 en abril a alrededor de $73.
La rebaja refleja una recuperación más rápida de lo esperado en el tráfico de petroleros a través del estrecho de Ormuz —35 buques transitaron el punto crítico el 25 de junio, la primera vez que los volúmenes diarios regresaron al rango normal previo al conflicto de 30 a 40—, combinada con una sólida oferta estadounidense y una demanda china debilitada. Si el estrecho mantiene la eficiencia de tránsito actual, Morgan Stanley estima que incluso una recuperación parcial de aproximadamente el 65% de los flujos previos al conflicto sería suficiente para llevar al mercado a un exceso de oferta el próximo año.
El tránsito por el estrecho se recupera más rápido de lo previsto
El motor principal detrás de la rápida revisión son los datos de transporte marítimo rastreados por Morgan Stanley que muestran que hasta 35 petroleros y buques gaseros salieron del golfo Pérsico a través del estrecho el 25 de junio. Esto marcó la primera vez desde que estalló el conflicto en Oriente Medio en febrero que los volúmenes de tránsito diario regresaron al rango normal. Para que el mercado petrolero mundial alcance un equilibrio entre oferta y demanda en 2027, los envíos a través del estrecho solo necesitan recuperarse a aproximadamente 11 a 12 millones de barriles diarios, o alrededor del 65% de los niveles previos al conflicto, señaló el banco.
La recuperación se produce después de que Estados Unidos e Irán acordaron detener las hostilidades y permitir que los buques comerciales transiten libremente por el estrecho, según Axios. Ambas partes planean celebrar conversaciones de emergencia en Doha. Sin embargo, el viceministro de Asuntos Exteriores de Irán declaró que Teherán tiene la intención de continuar con sus planes de monitorear el tráfico a través de la vía fluvial, una medida a la que se oponen Estados Unidos, Europa y los Estados árabes del Golfo, lo que subraya las profundas divisiones sobre la gestión futura del punto de tránsito petrolero más crítico del mundo.
La debilidad de la demanda agrava el riesgo de excedente
Más allá de la reapertura del estrecho, dos factores estructurales están agravando las perspectivas de exceso de oferta: la persistente fortaleza de las exportaciones petroleras estadounidenses y la persistentemente débil demanda china. Las importaciones chinas de crudo han sido más débiles de lo esperado, mientras que el crecimiento de la producción estadounidense sigue añadiendo barriles al mercado. Morgan Stanley afirmó que el crecimiento de la demanda sigue siendo moderado y que los inventarios son suficientes para absorber shocks a corto plazo.
Goldman Sachs también ha reducido sus perspectivas para el precio del petróleo, lo que indica que los grandes bancos de inversión están recalibrando rápidamente sus modelos del mercado energético a medida que se desvanece la prima de riesgo geopolítico. La última vez que el crudo Brent cayó tan bruscamente en un solo trimestre fue durante los primeros meses de la pandemia de COVID-19 en 2020, cuando los precios llegaron brevemente a terreno negativo.
El cambio de enfoque del mercado, de los riesgos de interrupción de la oferta relacionados con la guerra hacia el posible exceso estructural de oferta el próximo año, tiene amplias implicaciones para los productores de energía. Las petroleras que valoraron sus proyectos asumiendo un Brent por encima de $100 pueden necesitar revisar su asignación de capital. Un Brent de $80 en el cuarto trimestre frente a uno de $95 es la diferencia entre un sólido crecimiento de ganancias y un trimestre difícil para las grandes integradas.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
