El riesgo de burbuja del Nasdaq alcanza 0,8 mientras BofA alerta sobre la espuma bursátil en semiconductores

El indicador de burbuja patentado de Bank of America para el Nasdaq 100 ha entrado en territorio peligroso por primera vez desde el inicio del auge de la IA.

El indicador de riesgo de burbuja del Nasdaq 100 ha alcanzado 0,8, un umbral que, según advierte Bank of America, muestra un riesgo de doble dirección marcadamente elevado para el índice de alta tecnología.

"El nivel de espuma que estamos viendo en los semiconductores es coherente con los máximos de mercado del pasado", afirmó Benjamin Bowler, director de estrategia de derivados de renta variable de Bank of America. "La resiliencia del mercado frente a los vientos en contra macroeconómicos es en sí misma una característica clásica de formación de burbujas".

El Nasdaq 100 se ha disparado aproximadamente un 32% desde finales de marzo, casi el doble de la ganancia del S&P 500. Las acciones de semiconductores, incluidas Micron Technology Inc., Advanced Micro Devices Inc. e Intel Corp., registran las lecturas más altas del BRI, con ocho de las diez acciones estadounidenses más sobrevaloradas con sobreponderación en el Nasdaq 100. La divergencia entre los dos índices de referencia en la escala BRI se ha ampliado notablemente, señaló el banco.

La advertencia llega mientras las acciones estadounidenses atrajeron un récord de 119.200 millones de dólares en la semana hasta el 17 de junio, y los fondos tecnológicos absorbieron un récord de 19.200 millones de dólares. El apalancamiento bruto de los fondos de cobertura ha alcanzado el percentil 100, según JPMorgan Chase & Co., mientras que la relación entre semiconductores y Nasdaq se ha disparado un 46% en 12 semanas, una velocidad que, según BTIG, históricamente ha coincidido solo con grandes techos o fondos de mercado bajista.

La espuma en semiconductores impulsa la divergencia

El indicador de riesgo de burbuja de Bank of America integra cuatro dimensiones (rentabilidad, volatilidad, impulso y fragilidad) para mapear el riesgo en una escala de cero a uno, donde 1 representa espuma extrema. En 0,8, la lectura del Nasdaq lo sitúa en la zona de peligro donde tanto los riesgos al alza como a la baja aumentan considerablemente, según el banco. El S&P 500, por el contrario, permanece muy por debajo de ese umbral, lo que refleja un mercado donde las ganancias se han concentrado en un conjunto reducido de nombres expuestos a la IA.

Más allá de las acciones estadounidenses, el banco identificó a las acciones de semiconductores y chips de memoria europeos, junto con el tema de reforma de gestión de Japón, como operaciones globales con lecturas BRI elevadas. La naturaleza reflexiva de los mercados actuales —donde la búsqueda de impulso se refuerza a sí misma— crea un riesgo asimétrico al alza a corto plazo, pero deja al índice vulnerable al tipo de correcciones violentas que han puntuado burbujas pasadas, señaló Bowler.

BofA recomienda una cobertura de valor relativo

Para cubrirse ante una posible caída del Nasdaq, BofA recomienda una operación de valor relativo: comprar opciones put de QQQ diciembre 2026 a un precio de ejercicio de 600 dólares, mientras se venden puts de SPY al mismo ejercicio. La estrategia explota una anomalía de precios donde la volatilidad implícita de las opciones put fuera del dinero sobre QQQ es barata en relación con SPY, a pesar del mayor riesgo realizado del Nasdaq. Las pruebas retrospectivas muestran que la estructura habría generado rendimientos positivos tanto durante el colapso de las puntocom en 2000 como durante la corrección de 2022, con una relación recompensa-riesgo de aproximadamente 4,3 veces, según el banco.

El Nasdaq cerró con una baja del 1,32% a 26.166,60 el lunes, mientras que el S&P 500 cayó un 0,37% a 7.472,79. El Dow subió un 0,29% a 51.712,71, apoyado por una ganancia de casi el 4% en Caterpillar Inc. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años subió 5 puntos básicos hasta el 4,23%, el más alto desde febrero, mientras las apuestas a una subida de tipos de la Reserva Federal a corto plazo seguían aumentando. El crudo Brent cayó un 2,75% hasta 78,16 dólares por barril después de que Estados Unidos e Irán acordaran una hoja de ruta hacia un acuerdo definitivo en un plazo de 60 días.

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