Puntos clave:
Nebius Group ha aprovechado el auge de la infraestructura de IA para lograr una ganancia mensual del 20%, pero las mismas fuerzas que impulsan su ascenso están amplificando su volatilidad.
Las acciones de Nebius Group (NASDAQ: NBIS) subieron un 19,5% en junio, según S&P Global Market Intelligence, extendiendo un rally que ha más que cuadruplicado el valor del papel en los últimos 12 meses y ha elevado su capitalización bursátil a aproximadamente $55,000 millones. Las ganancias se revirtieron bruscamente en la primera semana de cotización de julio, con el desplome de la acción en una magnitud similar, al resurgir la incertidumbre en todo el sector.
"La demanda de capacidad computacional para IA supera con creces la oferta, y Nebius es uno de los pocos actores independientes con el capital necesario para escalar", afirmó un analista de infraestructura en la nube que sigue el sector. "Pero el mercado está descontando la perfección, y cualquier indicio de una desaceleración en el gasto de capital afectará desproporcionadamente a estos valores".
La previsión de capacidad de energía contratada de la empresa se ha disparado de al menos 1 gigavatio el pasado agosto a más de 4 GW, lo que refleja el ritmo vertiginoso de su expansión de centros de datos. En mayo, Nebius anunció que había asegurado 1,2 GW de energía y terrenos para una fábrica de IA en un nuevo emplazamiento en Pensilvania, y se asoció con el fabricante de pilas de combustible Bloom Energy para instalar capacidad adicional. La expansión respalda la infraestructura de computación en la nube de Nebius para el desarrollo y entrenamiento de modelos de IA, un mercado donde la demanda ha desbordado la oferta en toda la industria.
Los ingresos han seguido el ritmo de la expansión de capacidad. Nebius generó apenas $105 millones en ventas en el segundo trimestre de 2025, pero para el cuarto trimestre había alcanzado una tasa de ingresos anualizados de $1,250 millones. La dirección ahora espera superar los $3,000 millones en ingresos para 2026, con una tasa a final de año que podría más que duplicarse nuevamente en 2027. Esa trayectoria sitúa a Nebius entre los proveedores de infraestructura de más rápido crecimiento en el ecosistema de IA, junto a su rival CoreWeave.
El cuello de botella energético se convierte en la historia
La ola de calor que azota Estados Unidos este julio ha puesto de manifiesto una tensión crítica en las redes eléctricas, impulsada en parte por la creciente demanda energética de los centros de datos de IA. Para Nebius, el acceso a energía fiable y de bajo costo es tanto su mayor ventaja competitiva como su riesgo operativo más significativo. La asociación de la empresa con Bloom Energy aborda una parte del rompecabezas —las pilas de combustible pueden proporcionar generación in situ que evita las limitaciones de la red—, pero escalar hasta 4 GW de capacidad requiere sortear las listas de espera de interconexión de servicios públicos, los plazos de permisos y la oposición local que han retrasado proyectos en todo el sector.
Solo el emplazamiento de Nebius en Pensilvania representa 1,2 GW de ese objetivo, suficiente para abastecer aproximadamente a 1 millón de hogares estadounidenses. La empresa no ha revelado el gasto de capital total necesario para poner en marcha los 4 GW completos, pero construcciones comparables de centros de datos hiperescala suelen costar entre $8 millones y $12 millones por MW, lo que implica una inversión total de $32,000 millones a $48,000 millones durante el ciclo de expansión.
Valoración y la compensación de la volatilidad
Con una capitalización bursátil de $55,000 millones, Nebius cotiza a aproximadamente 18 veces el punto medio de su previsión de ingresos para 2026 y a unas 9 veces una posible tasa de ingresos anualizados de $6,000 millones para 2027. Esos múltiplos no son extremos para una empresa que crece a tasas de tres dígitos, pero dejan escaso margen de error. CoreWeave, su comparable público más cercano, se enfrenta a dinámicas de valoración similares, y cualquier señal de que los hiperescaladores estén moderando su gasto en infraestructura de IA podría desencadenar una revalorización de precios en todo el sector.
Para los inversores a largo plazo, la volatilidad es un arma de doble filo. Las acciones de Nebius se han más que duplicado en lo que va de año, pero el rally de junio seguido de la reversión de julio muestra la rapidez con que puede cambiar el sentimiento en un mercado donde las expectativas de crecimiento ya están descontadas. La capacidad de la empresa para cumplir su objetivo de capacidad de 4 GW, asegurar acuerdos energéticos adicionales y convertir esa infraestructura en ingresos determinará si la acción puede mantener su trayectoria —o si las correcciones se vuelven más profundas que los repuntes.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
