La OPEP+ aprobó el domingo un aumento de producción de 188.000 barriles por día, la quinta alza incremental de este tipo desde marzo, mientras el cártel navega la transición del mayor shock de oferta de la historia a un posible excedente.
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La OPEP+ enfrenta riesgo de exceso de oferta tras alza de 188.000 bpd que pone a prueba a un cártel fracturado
El regreso del crudo de Medio Oriente a los mercados globales está superando la recuperación de la demanda, lo que obliga a la OPEP+ a gestionar una delicada transición de la escasez en tiempos de guerra al excedente en tiempos de paz, justo cuando las fracturas internas amenazan la cohesión del grupo.
"El mercado se enfrenta al riesgo de un excedente temporal, ya que el petróleo atrapado finalmente reingresa a un sistema que ya ha pasado meses aprendiendo a funcionar sin él", afirmó Natasha Kaneva, directora de estrategia global de materias primas de JPMorgan.
Siete países de la OPEP+ — Arabia Saudita, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán — acordaron el domingo aumentar la producción colectiva en 188.000 barriles por día en agosto, elevando la recuperación total aprobada desde que comenzó el conflicto entre Estados Unidos e Irán a más de 900.000 barriles por día. La decisión se produce mientras el tráfico de petroleros a través del estrecho de Ormuz se reanuda tras el alto el fuego preliminar del 15 de junio, y Kpler estima que aproximadamente 90 millones de barriles de petróleo están comenzando a salir de la vía fluvial. El crudo Brent, que alcanzó un máximo de $126 por barril en abril durante el punto álgido de la crisis, ha caído desde entonces por debajo de los niveles previos a la guerra.
El aumento de la producción pone a prueba a una organización que ya muestra signos de desmoronamiento. Los Emiratos Árabes Unidos abandonaron la OPEP+ en abril, Irak amenaza con seguir el mismo camino a menos que reciba permiso para bombear un récord de 5 millones de barriles por día, y Kazajistán ha superado sistemáticamente su cuota. Arabia Saudita, el líder de facto del cártel, se enfrenta ahora a una elección: aceptar precios más bajos para mantener unido al grupo o arriesgarse a una guerra de precios que podría enviar el crudo a $50 por barril para 2028, según Capital Economics.
El panorama de la oferta ha cambiado drásticamente desde marzo, cuando el cierre del estrecho de Ormuz por parte de Irán eliminó hasta 14 millones de barriles por día de los mercados globales — la mayor interrupción energética de la historia, según la Agencia Internacional de la Energía. El mundo absorbió el shock mediante una combinación de liberaciones récord de reservas estratégicas, compresión de la demanda en Asia y rutas de exportación alternativas utilizadas por Arabia Saudita y los EAU.
China, el mayor importador de petróleo del mundo, tenía almacenados casi 1.400 millones de barriles hasta diciembre de 2025, más que todos los 32 países miembros de la AIE combinados, según la Administración de Información Energética de EE. UU. Su rápida adopción de vehículos eléctricos y la flexibilidad en la producción de refinación ayudaron a aliviar la presión de la demanda global durante la crisis, afirmó Ilia Bouchouev del Instituto de Estudios Energéticos de Oxford.
El dilema saudí
Arabia Saudita ocupó una posición única durante el conflicto. A diferencia de Irak y Kuwait, cuyos únicos puertos marítimos se encuentran en el Golfo Pérsico y vieron caer su producción en un 75%, el reino evitó el estrecho de Ormuz utilizando oleoductos hacia el puerto de Yanbu, en el mar Rojo. La producción saudí cayó menos del 40%, lo que le dio a Riad menos incentivos para aumentar agresivamente la producción ahora.
"Si la producción aumenta significativamente antes de que la demanda global se recupere, eso podría destruir las ganancias del petróleo en un momento en que Medio Oriente está afectado por la falta de actividad comercial", dijo Dan Pickering, fundador y director de inversiones de Pickering Energy Partners.
El riesgo es que la OPEP+ abra los grifos al máximo antes de que la demanda se haya recuperado. Las existencias mundiales de petróleo de emergencia y comerciales se desplomaron en aproximadamente 1.400 millones de barriles desde que comenzó la guerra, y reponerlas a los precios actuales del Brent costaría más de $70.000 millones, según cálculos de Reuters. El Banco Central Europeo estima ahora los precios del petróleo para 2027-2028 entre $65 y $75 por barril, frente a los $63 a $64 anteriores al conflicto, lo que sugiere que el mercado espera un retorno gradual, no rápido, al excedente.
La política de cuotas se intensifica
El ministro de Petróleo de Irak dijo a Bloomberg que el país tendría que decidir si permanecer en la OPEP si los objetivos de producción no aumentan drásticamente. Bagdad quiere permiso para bombear 5 millones de barriles por día a corto plazo, con un objetivo a largo plazo de 7 millones, después de que su producción se desplomó a poco más de 1 millón de barriles por día durante la guerra.
La salida de los EAU en abril eliminó a uno de los productores más importantes del cártel y expuso la creciente tensión entre los miembros con gran capacidad excedente y aquellos limitados por infraestructura envejecida o presión fiscal. La sobreproducción persistente de Kazajistán ha erosionado aún más la credibilidad del sistema de cuotas.
Arabia Saudita conserva un arma definitiva: la capacidad de inundar el mercado y forzar los precios al rango de $40, un nivel que solo los productores más ricos del Golfo podrían soportar. "Mohammed bin Salman podría decir: 'Si me presionan demasiado, quizá también aumentemos la producción. Nos veremos todos en el fondo y veremos cómo se siente cada uno'", dijo Vikas Dwivedi, estratega global de petróleo y gas de Macquarie Group.
La próxima reunión de la OPEP+ está programada para el 2 de agosto, donde el grupo revisará las condiciones del mercado y decidirá los objetivos de producción de septiembre. Los países participantes señalaron que el ritmo de restauración de la producción sigue sujeto a las condiciones cambiantes del mercado y podría ajustarse, pausarse o revertirse si es necesario.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] Los vientos del precio del petróleo cambian: los aumentos de producción de la OPEP+ aún no se implementan y el mercado mundial ya teme un exceso de oferta[2] El petróleo WTI cae ante la preocupación por el exceso de oferta que supera el reciente repunte[3] La lucha por el futuro de la OPEP comienza ahora[4] El mundo absorbe la pérdida histórica de oferta de petróleo por la guerra con Irán, pero las reservas agotadas conllevan riesgos[5] La OPEP+ aumentará la producción de petróleo en 188.000 bpd en agosto
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