El Banco Popular de China fijó su punto medio diario del yuan en 6,8157 por dólar, el nivel más fuerte en semanas, mientras la moneda extiende un rally del 3% que ha reconfigurado la dinámica del mercado cambiario chino.
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El PBoC fija el tipo de referencia USD/CNY en 6,8157 mientras el yuan extiende su rally del 3%
El Banco Popular de China fijó su punto medio diario del yuan en 6,8157 por dólar, el nivel más fuerte en semanas, mientras la moneda extiende un rally del 3% que ha reconfigurado la dinámica del mercado cambiario chino.
El Banco Popular de China fijó el jueves su punto medio diario del yuan en 6,8157 por dólar, extendiendo un rally del 3% que, según Bank of America, ahora está impulsado por las conversiones de dólares de los exportadores en lugar de los fundamentos económicos tradicionales.
"La fuerte demanda externa de las exportaciones chinas ha generado un suministro constante de dólares que fluyen hacia el mercado interno, y las empresas están cada vez más dispuestas a convertir esas ganancias en yuanes", señaló Bank of America en una nota de investigación. "Las expectativas de apreciación del yuan han alentado a los exportadores a convertir más dólares, reforzando el respaldo a la moneda".
El yuan en el mercado 'onshore' cotizó cerca de 6,77 frente al billete verde tras el ajuste, que se compara con los 6,8203 del miércoles. La moneda se ha fortalecido más de un 3% frente al dólar este año a pesar de las tensiones comerciales y el deterioro de los términos de intercambio, señaló BofA. El banco sostiene que los flujos cambiarios relacionados con los exportadores se han convertido en el principal impulsor de la dirección del USD/CNY, mientras que los flujos de inversión de cartera han tenido un impacto limitado debido a la baja participación extranjera en activos chinos y a los controles de salida de capitales.
La disposición del PBoC a fijar puntos medios más firmes indica comodidad con la trayectoria de apreciación del yuan, aunque BofA advierte que sería necesario un rally sostenido del dólar —con el Índice del Dólar moviéndose al rango de 102-105— para desafiar materialmente el impulso de la moneda. Los mercados observan ahora la próxima fijación del PBoC y cualquier señal de la reunión trimestral del comité de política monetaria del banco central.
La Mano Oculta de los Bancos Estatales
Más allá de la fijación diaria, una pregunta más amplia se cierne sobre la fortaleza del yuan: ¿cuánto refleja las fuerzas del mercado frente a la intervención dirigida por el Estado? Brad Setser, exfuncionario del Tesoro de EE.UU. y ahora miembro del Council on Foreign Relations, ha documentado que los activos extranjeros de los bancos comerciales estatales chinos aumentaron aproximadamente en 700 mil millones de dólares en los últimos 12 meses, una acumulación que coincide con la presión de apreciación del yuan.
El PBoC ha argumentado que esto refleja que los bancos estatales simplemente invierten en el extranjero los depósitos en moneda extranjera nacionales, no una intervención encubierta. Pero el patrón es sospechoso, señala Setser. Los depósitos en moneda extranjera se han movido en dirección opuesta a los diferenciales de tasas de interés, aumentando cuando el yuan enfrentaba presión de apreciación y cayendo durante episodios de depreciación —lo contrario de lo que predeciría la lógica económica.
Lo Que Está en Juego para los Mercados Globales
La fortaleza del yuan tiene implicaciones más allá de las fronteras de China. Un yuan más firme reduce la inflación importada para los fabricantes chinos, respalda el poder adquisitivo del consumidor y le da al PBoC más margen para flexibilizar la política monetaria interna si fuera necesario. Pero también presiona la competitividad exportadora en un momento en que las tensiones comerciales globales siguen elevadas.
Para las monedas de mercados emergentes, un yuan estable o en fortalecimiento proporciona un ancla positiva. La ganancia del 3% de la moneda china frente al dólar este año contrasta con la debilidad de otros pares asiáticos, reforzando la visión de que los controles de capital de China y la gestión cambiaria dirigida por el Estado le permiten mantener un cierto grado de aislamiento frente a la fortaleza global del dólar.
La última vez que el PBoC mantuvo una racha sostenida de fijaciones más firmes fue a principios de 2022, cuando el yuan se fortaleció hasta cerca de 6,30 frente al dólar antes de un fuerte retroceso más tarde ese año, cuando la Fed emprendió su ciclo de endurecimiento más agresivo en décadas. La dinámica actual difiere: la Fed está en pausa mientras las exportaciones chinas se mantienen fuertes, lo que le da al PBoC más margen para gestionar la trayectoria de la moneda.
La próxima prueba llega con la trayectoria mensual de fijación del PBoC. Si el banco central continúa fijando puntos medios más firmes, indicaría una política deliberada de permitir una apreciación gradual del yuan —un cambio respecto al sesgo depreciador que prevaleció durante gran parte de 2022 y 2023.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] El PBoC fija el tipo de referencia USD/CNY en 6,8157 frente a 6,8203 anterior[2] Análisis de la distribución del mercado de LED en China y perspectivas futuras[3] Pronóstico USD/CNY: Por qué BofA cree que el yuan chino puede extender sus ganancias[4] La rupia en 100: Solo un número[5] Dimensionando la intervención oculta de China en el mercado de divisas
Características
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