La inflación PCE alcanzaría el 4,1%, aumentando las probabilidades de una subida de tipos en julio por parte de la Fed

Es probable que el índice de inflación preferido de la Reserva Federal haya subido al 4,1% en mayo, su nivel más alto desde 2023, reactivando las apuestas de que el banco central subirá las tasas de interés en su reunión de julio por primera vez este año.

"El repunte se debe en parte a los aranceles y otros eventos puntuales, pero la Fed está perdiendo la paciencia tras la última ronda de shocks de oferta, mientras que el proceso de desinflación en la vivienda ya ha recorrido la mayor parte de su camino", declaró Aditya Bhave, economista para EE. UU. de Bank of America Securities.

Se proyecta que el PCE subyacente, que excluye los volátiles costos de alimentos y energía, se sitúe en el 3,4%, frente al 3,3% de abril y la cifra más alta desde octubre de 2023. Los mercados financieros ahora descuentan una probabilidad del 34% de una subida de tipos de un cuarto de punto en julio, según la herramienta FedWatch del CME Group. El índice del dólar subió a 101,52, su nivel más alto en un año, mientras que el oro cayó cerca de un mínimo de siete meses, ya que los operadores se preparaban para un resultado restrictivo.

Si los datos sorprenden al alza, podrían desencadenar una venta generalizada en las acciones, elevar los rendimientos de los bonos y fortalecer aún más el dólar — un escenario que supondría un fuerte giro respecto a principios de este año, cuando los mercados esperaban que el próximo movimiento de la Fed fuera un recorte. La última vez que el PCE subyacente superó el 3,4%, el S&P 500 cayó un 4,2% en las dos semanas siguientes, ya que la Fed señaló que las tasas se mantendrían más altas durante más tiempo.

La gasolina y el factor Irán

La aceleración del índice general refleja en gran medida un aumento en los precios de la gasolina durante mayo, tras el estallido de la guerra en Irán que interrumpió el tránsito a través del estrecho de Ormuz. Los precios del petróleo crudo han retrocedido desde entonces hacia niveles previos a la guerra tras la firma de un acuerdo de paz, y más petroleros están cruzando nuevamente el estrecho. Ese alivio podría ser temporal si la tendencia de la inflación subyacente continúa endureciéndose.

Los precios de los bienes duraderos aumentaron un 3,3% en los doce meses hasta abril, un marcado contraste con la era prepandémica, cuando solían caer cada año y actuaban como una fuerza deflacionaria. "Si esa tendencia realmente ha cambiado de forma más permanente, representaría un cambio significativo en el panorama inflacionario", dijo Michael Kramer, asesor de inversiones de Mott Capital Management. "En ese escenario, la postura política actual de la Fed podría no ser lo suficientemente restrictiva como para devolver la inflación a su objetivo".

Lo que viene después

El informe llega en un momento en que el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, ha adoptado una postura más dura contra la inflación, advirtiendo en comunicaciones recientes que las subidas de tipos podrían estar sobre la mesa si las presiones sobre los precios persisten. La tasa de los fondos federales se ha mantenido en el 5,25% al 5,5% desde julio de 2023, tras 525 puntos básicos de aumentos desde marzo de 2022. Los mercados de OIS ahora descuentan una probabilidad del 34% de una subida de un cuarto de punto en la reunión del 28-29 de julio, repartiéndose el resto de la probabilidad entre una pausa y un movimiento mayor.

Una lectura más fría de lo esperado podría aliviar esos temores y reavivar las expectativas de un recorte más adelante este año. Pero con la inflación subyacente situándose más de un punto porcentual completo por encima del objetivo del 2% de la Fed durante 62 meses consecutivos, la carga de la prueba se ha desplazado. Cualquier sorpresa al alza el jueves prácticamente sellaría una subida en julio y redefiniría la senda de tipos para el resto de 2026.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.