Puntos clave:
La revelación de Powerlaw Corp de que SpaceX representa casi una quinta parte de su cartera ofrece a los inversores del mercado público una rara ventana al imperio espacial de Elon Musk antes de una OPI récord de 75.000 millones de dólares.
Powerlaw Corp., un fondo cerrado que comenzó a cotizar en el Nasdaq el mes pasado, reveló que SpaceX es su mayor tenencia individual con un valor razonable de 117 millones de dólares, brindando a los inversores minoristas una ventana al mercado público de la empresa de cohetes antes de su OPI del 12 de junio.
"Esta es una de las pocas formas para que los inversores convencionales obtengan exposición a SpaceX sin esperar la OPI o comprar en mercados privados", dijo Hannah Park, exanalista de crédito de Moody's que cubre gestión de activos y estructuras de fondos.
La participación de 117 millones de dólares representaba el 19,37% de los activos netos de Powerlaw al 13 de mayo, lo que implica activos netos totales de aproximadamente 604 millones de dólares, según informó el fondo con sede en San Francisco en una presentación regulatoria. PWRL, que cotizó mediante una cotización directa el 27 de mayo, invierte en una cartera de empresas tecnológicas privadas de alto crecimiento. La propia OPI de SpaceX apunta a una valoración de 1,75 billones de dólares con un precio de 135 dólares por acción, lo que la convertiría en la OPI más grande de la historia con 75.000 millones de dólares en ingresos.
La revelación se produce en medio de una amplia divergencia en la valoración de SpaceX: Morningstar sitúa a la empresa en 780.000 millones de dólares, menos de la mitad del objetivo de la OPI, mientras que Ark Invest sostiene que solo Starlink respalda una valoración de 2 billones de dólares. Para los inversores de Powerlaw, el resultado de ese debate determinará directamente el rendimiento del fondo, dada la posición concentrada.
La estructura de Powerlaw como fondo cerrado registrado bajo la Ley de Sociedades de Inversión de 1940 implica que reporta el valor liquidativo mensualmente y divulga las tenencias de la cartera trimestralmente, ofreciendo una transparencia de la que carecen los inversores privados de SpaceX. El prospecto del fondo, presentado el 20 de mayo, describe una estrategia de proporcionar liquidez diaria para acciones que de otro modo estarían bloqueadas en posiciones privadas ilíquidas.
La OPI de SpaceX, programada para comenzar a cotizar en el Nasdaq el 12 de junio, ha atraído un intenso escrutinio sobre su precio. La empresa reportó 18.600 millones de dólares en ingresos el año pasado, pero una pérdida neta de 4.900 millones de dólares. En el primer trimestre de 2026, generó 4.700 millones de dólares en ventas, aunque registró una pérdida neta de 4.300 millones de dólares. Su balance muestra 102.000 millones de dólares en activos frente a 60.500 millones en deuda.
El analista de Morningstar, Nicolas Owens, asignó a SpaceX un valor razonable estimado de 780.000 millones de dólares utilizando un modelo de flujo de caja descontado, valorando los negocios principales de lanzamiento y Starlink en 611.000 millones de dólares en valor empresarial y añadiendo 170.000 millones para operaciones de inteligencia artificial bajo escenarios ponderados por probabilidad. "Creemos que la empresa ha sido significativamente sobrevalorada y los inversores tendrán oportunidades de comprar las acciones a niveles más atractivos después de la OPI", dijo Owens.
El futurista jefe de Ark Invest, Brett Winton, sostiene la opinión contraria, argumentando que la expansión de capacidad de Starlink mediante los cohetes Starship podría impulsar los ingresos hasta cientos de miles de millones. "Con cada cohete Starship, pueden lanzar 60 terabits por segundo", dijo Winton en CNBC. "Diez lanzamientos pueden duplicar su capacidad existente en el espacio".
La brecha de valoración pone de relieve el desafío para los gestores de cartera de Powerlaw. Si SpaceX cotiza al precio de su OPI de 135 dólares o por encima, la posición del 19,37% del fondo valdría sustancialmente más que los 117 millones de dólares de su valor contable. Si la acción cae hacia la estimación de Morningstar, la tenencia concentrada podría lastrar el valor liquidativo.
Elon Musk, quien retendrá más del 82% del control de voto después de la OPI mediante una estructura de doble clase, ha estado promocionando la oferta comparándola con los primeros días de Tesla. "La capitalización de mercado de la OPI de Tesla era el 0,1% de su valor actual", escribió Musk en X esta semana, mientras Tesla cotiza por encima de 1,3 billones de dólares.
Para Powerlaw, la posición en SpaceX representa tanto una oportunidad como un riesgo de concentración. La capacidad del fondo para atraer y retener inversores dependerá en parte de cómo se desempeñe la OPI de SpaceX y de si el mercado público valida el precio de 1,75 billones de dólares o se alinea con los bajistas.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
