Puntos Clave:
El banco central de Nueva Zelanda evitó por poco un aumento de tasas, ya que tres miembros externos presionaron por un alza de un cuarto de punto, exponiendo profundas divisiones sobre cómo gestionar una inflación que ha superado su banda objetivo.
El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda mantuvo su tasa de efectivo oficial en 2,25% por el margen más estrecho posible el miércoles, con la gobernadora Anna Breman emitiendo el voto decisivo contra tres miembros externos que buscaban un aumento de 25 puntos básicos, hasta 2,50%.
"El Comité sigue centrado en devolver la inflación a mediano plazo al objetivo y espera que se requieran aumentos de la OCR este año", señaló el RBNZ en su comunicado.
La división de votos 3-3 marca la primera vez que el banco central publica opiniones disidentes atribuidas a miembros individuales, una medida de transparencia adoptada este año. Los tres miembros internos — incluida Breman — votaron por mantener la tasa, mientras que los tres miembros externos votaron a favor de subir las tasas.
La economía neozelandesa sigue frágil tras uno de los ciclos de ajuste más agresivos entre las naciones desarrolladas, con un desempleo del 5,3% y un crecimiento anual del PIB revisado a la baja al 0,9%. Sin embargo, la inflación del primer trimestre del 3,1% ya ha superado la banda objetivo del banco central de 1%-3%, y el RBNZ ahora espera que los precios al consumidor alcancen un máximo de 4,3% en el trimestre de septiembre — un nivel que prácticamente garantiza subas de tasas antes de fin de año.
La renuencia del RBNZ a actuar contrasta con su par más cercano. El banco central de Australia ya ha subido las tasas tres veces este año después de que la inflación resultara más persistente de lo esperado, ampliando el diferencial de política monetaria entre las dos economías trans-Tasman. La exposición de Nueva Zelanda al conflicto en Medio Oriente — como importador neto de combustibles como gasolina y diésel — ha agravado el desafío inflacionario, con los precios del petróleo por encima de los 100 dólares por barril durante la mayor parte de los últimos dos meses y medio desde que comenzó el conflicto.
La última vez que el RBNZ enfrentó un exceso de inflación similar fue en 2022-2023, cuando subió la OCR en 525 puntos básicos en uno de los ciclos de ajuste más pronunciados del mundo desarrollado. Ese ciclo finalmente empujó a la economía a una recesión prolongada de la que recién ahora muestra señales de recuperación, según el banco central.
La pausa con sesgo restrictivo probablemente respaldará al dólar neozelandés, que ha estado bajo presión mientras el RBNZ se rezagaba frente a sus pares. Un NZD más fuerte ayudaría a contener la inflación importada al reducir el costo del combustible y otros bienes cotizados en moneda extranjera, lo que potencialmente daría a los responsables de políticas más margen para retrasar las subas de tasas.
Los economistas encuestados por Reuters están divididos sobre el momento, pero cada vez más convencidos de que las tasas subirán. Poco más de la mitad de los 29 encuestados — casi el 52% — pronostican una o dos subas de tasas para finales del tercer trimestre, un cambio brusco con respecto a abril, cuando solo ocho de 30 economistas esperaban un movimiento para finales de septiembre. Las medianas de la encuesta muestran que el RBNZ subirá las tasas 50 puntos básicos en total hasta 2,75% para el cuarto trimestre, con un aumento final hasta 3,00% para finales del primer trimestre de 2027.
"Nuestra expectativa es que el Banco de la Reserva comience a subir las tasas de interés a partir de julio, dado que los riesgos para las perspectivas de inflación se han sesgado fuertemente al alza", dijo Nick Tuffley, economista jefe de ASB Bank.
Los principales bancos neozelandeses están divididos sobre la magnitud del próximo ciclo. ASB y BNZ pronostican 100 puntos básicos de ajuste para marzo de 2027, mientras que ANZ prevé 75 puntos básicos y Westpac proyecta 125 puntos básicos. Kiwibank espera solo un aumento de tasas en el mismo período.
Las propias proyecciones del banco central muestran que la inflación no volverá al punto medio de su banda objetivo hasta mediados de 2027, lo que sugiere que el ciclo de ajuste, cuando comience, será prolongado. Los precios más altos de los combustibles están aumentando los costos, reduciendo los márgenes de ganancia de muchas empresas y disminuyendo los ingresos reales y el poder adquisitivo de los hogares, señaló el RBNZ.
"Lo que les preocupa es que las expectativas de inflación aumenten y se mantengan altas, y que la inflación comience a ir más allá de los precios en los surtidores y los costos de transporte", dijo Tuffley. "Si empezamos a ver que la inflación se extiende al sector de servicios o a los salarios, eso es mucho más preocupante".
Los datos de alta frecuencia, incluidas las transacciones electrónicas con tarjeta y las mediciones de confianza empresarial y del consumidor, apuntan a una demanda débil en el corto plazo, agregó el banco central, lo que muestra el delicado equilibrio que enfrentan los responsables de políticas entre contener la inflación y apoyar el crecimiento.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
