Puntos clave:
La economía en forma de K está produciendo sólidas ganancias minoristas y precios bursátiles a la baja — una divergencia que muestra cuán profundamente el comercio de IA ha reconfigurado las prioridades del mercado.
El S&P 500 ha subido en porcentajes de dos dígitos desde enero, sin embargo, el ETF SPDR S&P Retail de State Street y el ETF del Sector de Consumo Discrecional Select Sector SPDR cotizan ambos a la baja en el año. Walmart, Ulta Beauty, Dollar General y Ollie's Bargain Outlet Holdings reportaron resultados trimestrales que superaron las expectativas de los analistas — y cada una vio caer sus acciones posteriormente, operando por debajo de los niveles previos a las ganancias.
"El consumidor de ingresos bajos y medios sigue siendo el punto de presión central", dijo Nik Modi, analista de RBC Capital Markets. "Las restricciones de SNAP ahora activas en 10 estados, los precios de la gasolina por encima de $4 por galón y la persistente inflación alimentaria están comprimiendo los presupuestos discrecionales de maneras que se reflejan directamente en los volúmenes de nuestras empresas."
La divergencia refleja una recuperación en forma de K en la que los estadounidenses más ricos siguen gastando mientras el resto se contrae. El 20% más alto de los ingresos representa aproximadamente el 60% del gasto del consumidor, según el analista de RBC Capital Markets Steven Shemesh, lo que ayuda a explicar cómo los minoristas pueden superar los pronósticos de ganancias incluso cuando el sentimiento del consumidor sigue deprimido. Los precios de la gasolina han subido más del 50% en EE. UU., y el número promedio de galones comprados en las estaciones de combustible de Walmart cayó por debajo de 10 por primera vez desde 2022, según indicó la compañía en su conferencia de resultados más reciente.
La Brecha entre Sentimiento y Gasto
La desconexión entre cómo se sienten los consumidores y cómo gastan se está ampliando. Casi la mitad de los 6,000 consumidores encuestados — un 46.1% — se describieron como "más cautelosos" con el gasto en el primer trimestre, según datos de Attain, una plataforma de datos comerciales autorizados. Sin embargo, su comportamiento real de transacciones mostró un índice de gasto de 98 y un índice de gasto discrecional de 96, ambos solo marginalmente por debajo del promedio. Los consumidores que dijeron estar gastando "mucho menos" en realidad aumentaron su gasto en un 21.6% en comparación con el año anterior.
"El sentimiento por sí solo puede exagerar el riesgo de una reducción del gasto, mientras que el comportamiento de compra ofrece una imagen mucho más clara de la demanda real", dijo Ben Kartzman, presidente y director de operaciones de Attain.
Ulta Beauty reportó ganancias ajustadas del primer trimestre de $7.74 por acción, superando el consenso de $6.89, mientras que los ingresos aumentaron un 11.1% hasta $3,160 millones. Las ventas en mismas tiendas aumentaron un 5.3%, por encima de la estimación del 4.7%. La compañía elevó el mínimo de su pronóstico de ganancias para todo el año a un rango de $28.36 a $28.80 por acción, frente a $28.05 a $28.55. Macy's reportó un crecimiento de ventas netas del 1.8% hasta $4,700 millones, su trimestre más fuerte en cuatro años, y elevó su perspectiva anual a un rango de $21,500 millones a $21,750 millones.
A pesar de esos resultados, las acciones de Ulta han caído un 18.2% desde el inicio del año hasta el cierre del martes. El título se disparó hasta un 7.5% en las operaciones posteriores al cierre tras la publicación de resultados antes de estabilizarse.
Por Qué el Mercado no Compra
El bajo rendimiento de las acciones minoristas se produce mientras los inversores rotan hacia nombres de inteligencia artificial y tecnología, que han impulsado la mayor parte de las ganancias del S&P 500 este año. En un mercado donde el comercio de IA exige valoraciones premium, incluso los minoristas que superan estimaciones luchan por atraer capital.
Jackie Doherty, editora colaboradora de Yardeni Research, señaló que Dollar General, Signet Jewelers y Ulta Beauty elevaron sus estimaciones de ganancias por acción para todo el año. "Empleados y conduciendo coches cada vez más eficientes en combustible, los consumidores no se retrajeron mucho ante la inflación y los altos precios de la gasolina del trimestre pasado", dijo.
Los costos energéticos siguen siendo un porcentaje relativamente bajo del 2.4% del gasto de los consumidores, frente al 2% a principios de año. Cuando la energía se disparó por última vez en 2022, esa cifra subió al 3.4% e "incluso entonces no desencadenó una recesión", señaló Doherty.
Shemesh, de RBC, dijo que espera que las ventas minoristas generales bajen ligeramente en términos trimestrales una vez que los reembolsos de impuestos comiencen a agotarse y dejen de proporcionar un colchón de gasto. Por ahora, la economía en forma de K significa que la base de consumidores está bifurcada — y el mercado de valores refleja solo la mitad que importa para las carteras impulsadas por la IA.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
