El tercer mercado alcista secular del oro desde la década de 1970 se encuentra aún en sus primeras etapas, con una demanda estructural por parte de los bancos centrales y los inversores financieros que respalda precios muy por encima de los niveles actuales, según Rockefeller Global Investment Management.
El tercer mercado alcista secular del oro desde la década de 1970 se encuentra aún en sus primeras etapas, con una demanda estructural por parte de los bancos centrales y los inversores financieros que respalda precios muy por encima de los niveles actuales, según Rockefeller Global Investment Management.
El oro se negociará por encima de los $5.500 la onza para 2027 y alcanzará los $8.000 antes de 2030, con un potencial de sobreimpulso hasta los $10.000, según indicó Rockefeller Global Investment Management.
"Creemos que el oro entró en su tercer mercado alcista secular en 2022, análogo a puntos de inflexión de régimen previos a principios de la década de 1970 tras el colapso del sistema de Bretton Woods y a comienzos del nuevo milenio", señaló Doug Moglia, estratega macro y de mercados de Rockefeller Global Investment Management, en un informe.
Los bancos centrales compraron más de 1.000 toneladas de oro anualmente entre 2022 y 2024, lo que representa entre el 20% y el 25% de la producción minera mundial, mientras los gestores de reservas se alejaban de los activos denominados en dólares tras las sanciones a las reservas de divisas rusas. Las compras se redujeron a 863 toneladas en 2025, pero los inversores financieros occidentales llenaron el vacío, con las tenencias globales de ETF aumentando casi un 20% hasta más de 3.000 toneladas.
El ciclo alcista actual se encuentra en su cuarto año con ganancias de aproximadamente el 200%, en comparación con mercados alcistas seculares previos que duraron casi una década, afirmó Moglia. La condición clave necesaria para poner fin al repunte —una reversión del estatus del oro como activo de reserva preferido— no se ha presentado, añadió. Las reservas de oro representan actualmente aproximadamente el 31% del total de las reservas de los bancos centrales, frente al 56% de los activos denominados en dólares.
El potencial alcista de la plata se reduce a medida que el ratio se normaliza
La plata se ha más que duplicado, con un aumento del 152% desde el inicio de 2025, superando la ganancia del 92% del oro. El ratio oro-plata alcanzó brevemente 100 en mayo de 2025 —solo la segunda vez en 50 años— antes de normalizarse de nuevo al rango de 50 a 60, indicó Moglia. "Dada esta normalización, consideramos que el potencial táctico al alza de la plata frente al oro es más limitado", escribió.
El mercado de la plata se encuentra en déficit estructural desde 2021, impulsado por la demanda de paneles solares, vehículos eléctricos y semiconductores, con más del 50% del consumo proveniente de usos industriales. Sin embargo, aproximadamente el 70% de la producción de plata es un subproducto de la minería de otros metales, lo que limita la respuesta de la oferta a precios más altos. Los motores de demanda del oro están más concentrados en inversiones y tenencias de bancos centrales, con un 45%, mientras que la joyería representa otro 40%.
Las mineras ofrecen exposición apalancada
Las mineras de oro y plata podrían ofrecer una forma más atractiva de capturar la próxima fase del repunte de los metales preciosos, afirmó Moglia. Los márgenes operativos del índice de mineras de oro y plata se acercan al 40%, el nivel más alto desde 2011, mientras que las cinco principales mineras esperan generar aproximadamente $20.000 millones en flujo de caja libre en 2025, con márgenes cercanos al 30%.
El ratio de las mineras de oro y plata frente a los precios spot de los metales preciosos se mantiene cerca de 0,7, en línea con el pico de 2020 pero muy por debajo de los niveles observados durante el ciclo de la década de 2000, lo que sugiere espacio para una revalorización. A diferencia del oro físico, que conlleva costos de almacenamiento y no genera ingresos, las mineras proporcionan flujo de caja positivo mientras mantienen apalancamiento operativo a precios más altos del oro, señaló Moglia. Las crecientes preocupaciones sobre la independencia de la Reserva Federal, el aumento de los riesgos fiscales en EE. UU. y los shocks geopolíticos, incluido el reciente estallido de guerra con Irán, están reforzando el panorama alcista del oro, añadió.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
