Puntos clave:
El aumento del 857% de Sandisk en el primer semestre de 2026 la convirtió en la acción con mejor rendimiento del S&P 500, impulsada por una escasez de memoria impulsada por la IA que los analistas ahora esperan que persista al menos hasta 2028.
Una escasez de chips de memoria impulsada por la IA ha elevado las acciones de Sandisk un 857% este año, con precios de la RAM que se pronostica que subirán entre un 40% y un 50% solo en el tercer trimestre, ya que la oferta no logra mantenerse al ritmo de la demanda de los centros de datos.
"El aumento de precios esperado supera con creces lo que los inversores occidentales y Jefferies habían anticipado inicialmente", declaró Ethan Tan, consultor de la industria de la memoria y exejecutivo de Samsung China, en una sesión informativa para los analistas de investigación de renta variable de Jefferies.
Los ingresos de Sandisk se dispararon un 251% interanual en su tercer trimestre fiscal, superando incluso el crecimiento del 196% de Micron Technology en el período comparable. La empresa ahora cotiza a 32,3 veces las ganancias futuras, frente a 19,3 veces hace menos de un año. Otras seis acciones de memoria e infraestructura de IA del S&P 500 se han más que duplicado este año, incluyendo a Micron con un 304%, Intel con un 278% y Western Digital con un 271%.
Es poco probable que la escasez se alivie pronto. Los avances modernos en semiconductores aumentarán la oferta solo entre un 7% y un 8% en 2026, según las estimaciones de Tan, mientras que la construcción de centros de datos de IA absorbe una parte cada vez mayor de la producción. El alivio podría no llegar hasta 2028, cuando la expansión de la capacidad de fabricación y la posible producción china de NAND podrían comenzar a cerrar la brecha.
Los precios de la memoria entran en territorio desconocido
Los tres proveedores dominantes de memoria — Samsung, SK Hynix y Micron — ahora representan casi toda la producción mundial de DRAM y NAND, y los tres están priorizando la memoria de grado servidor sobre los productos de consumo debido a los márgenes de beneficio más sólidos. Esa decisión comercial tiene consecuencias directas para los usuarios finales: los precios de los componentes de RAM podrían saltar entre un 40% y un 50% en el tercer trimestre en comparación con el trimestre anterior, seguido de otro aumento del 30% al 40% en el cuarto trimestre, según el pronóstico de Tan compartido con Jefferies.
Para 2027, Tan proyecta un aumento anual del 40% al 45% antes de una posible caída del 15% al 20% en 2028. Las perspectivas plurianuales sugieren que el ciclo actual es estructuralmente diferente de los auges de memoria anteriores, que normalmente duraban de 12 a 18 meses antes de que la oferta se pusiera al día.
Los fundamentos de Sandisk superan a sus pares
El rendimiento financiero de Sandisk ha superado incluso las elevadas expectativas marcadas por el trimestre récord de Micron. El crecimiento interanual de ingresos del 251% de la empresa y el crecimiento secuencial del 97% en su tercer trimestre fiscal superaron ambos las cifras comparables de Micron del 196% y el 75%, respectivamente. Las ganancias se han disparado un 644% y un 7.903% en los últimos dos trimestres, y se espera que el trimestre que acaba de finalizar en junio muestre un crecimiento del 11.500%.
Los resultados del tercer trimestre fiscal de Micron, publicados la semana pasada, confirmaron la solidez del ciclo. La empresa superó las previsiones y dijo a los inversores que esperaran un crecimiento secuencial de ingresos de más del 20% en el trimestre actual. Micron también reveló acuerdos estratégicos plurianuales con clientes que proporcionan visibilidad de ingresos mucho más allá de un ciclo de producto típico, una señal de que los gigantes tecnológicos están asegurando el suministro de memoria en lugar de apostar por una corrección de precios a corto plazo.
Sandisk presenta sus resultados del trimestre de agosto el próximo mes, y la lectura de Micron sugiere que podrían estar en el horizonte acuerdos plurianuales similares.
Quién gana, quién pierde
El auge de la memoria ha creado claros ganadores y perdedores en el panorama de los semiconductores. Más allá de Sandisk y Micron, Intel se ha disparado un 278% este año después de que el gobierno de EE. UU. y Nvidia tomaran participaciones en su negocio de fundición, mientras que Apple y otras empresas planean utilizar la capacidad de fabricación de Intel en medio de las limitaciones de producción de chips. Marvell Technology ha ganado un 250% gracias a su negocio de diseño de chips de IA personalizados con Amazon.com.
La concentración de las ganancias es extrema. Solo 10 acciones representaron casi todas las ganancias del 20% del Nasdaq-100 en el primer semestre, y Micron por sí sola contribuyó con el 26% de los rendimientos del índice, según el analista de la mesa de operaciones de Jefferies, Jeffery Favuzza. Para el S&P 500, el mismo grupo de 10 acciones impulsó el 78% de la ganancia del 10% del índice.
Los perdedores son igualmente reveladores. Las acciones de software, incluidas ServiceNow, Salesforce e Intuit, estuvieron entre las de mayor caída del primer semestre, ya que los inversores rotaron de nombres de capa de aplicación a jugadas de infraestructura. John DiFucci de Guggenheim mejoró la calificación de Salesforce a comprar desde neutral esta semana, argumentando que "el escenario del Armagedón actualmente descontado en la acción no está alineado con la realidad".
Lo que está en juego para los inversores
La valoración de Sandisk se ha expandido dramáticamente junto con el precio de sus acciones, pero la historia fundamental aún podría tener margen de recorrido. A 32,3 veces las ganancias futuras, la acción tiene una prima que refleja la visibilidad plurianual proporcionada por el gasto en infraestructura de IA. Si Sandisk reporta acuerdos plurianuales similares con clientes en agosto —como lo hizo Micron—, la valoración actual podría estar justificada.
El riesgo es que el ciclo de la memoria alcance su punto máximo antes de lo esperado. Proveedores chinos como CXMT siguen limitados por el acceso restringido a herramientas de fabricación avanzadas, incluidas las máquinas de litografía EUV, lo que limita su capacidad para aumentar la oferta en 2026 o 2027. Pero si la capacidad de fabricación se expande más rápido de lo proyectado, o si el crecimiento del CapEx en IA se desacelera, el poder de fijación de precios que ha impulsado el rally de Sandisk podría revertirse rápidamente.
Por ahora, los datos apuntan en una dirección. Los centros de datos de IA están consumiendo una parte cada vez mayor de la producción mundial de memoria, los dispositivos de consumo enfrentan costos de componentes más altos y la respuesta de la oferta sigue estando a años de distancia. Sandisk, como la apuesta pública más pura en NAND flash, se encuentra en el centro de esa dinámica.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
