Puntos clave
Las importaciones de plata de China alcanzaron un récord de 836 toneladas métricas en marzo, más que duplicando el máximo anterior, impulsadas por la demanda industrial y de inversión.
El aumento de la demanda física está agotando las existencias en las bóvedas occidentales, con los inventarios de COMEX ajustándose y las tenencias de la LBMA disminuyendo un 0,1% en abril.
Balance Global de la Plata:
Los precios de la plata superaron los 85 dólares por onza, un máximo de dos meses, después de que los datos mostraran que las importaciones netas de China alcanzaron un récord de 836 toneladas métricas en marzo, ajustando el mercado físico y reduciendo los inventarios mundiales.
"China es la única razón del actual aumento del precio de la plata", afirmó en una nota Andrew Matthews, director global de Distribución de Metales Preciosos de UBS. Añadió que, si bien la política arancelaria de EE. UU. ha creado confusión en la estructura del mercado, el motor subyacente es la demanda física de Shanghái.
El volumen récord de importación, casi el triple del promedio histórico de marzo, fue impulsado por dos factores principales: el acaparamiento agresivo por parte de la vasta industria de paneles solares de China antes de un cambio en la devolución de impuestos a la exportación el 1 de abril, y los inversores minoristas que compran lingotes de plata pequeños como una alternativa más barata al oro. El aumento de la demanda está tensando los suministros mundiales; las existencias en las bóvedas de Londres cayeron un 0,1% a 27.454 toneladas en abril, según la LBMA.
El mercado se enfrenta ahora a su sexto déficit anual consecutivo de oferta, según el Silver Institute. Dado que los inventarios en los almacenes del COMEX de Nueva York también se están ajustando, los operadores están atentos para ver si el estrangulamiento físico forzará una revalorización al alza, mientras que la estratega de UBS Joni Teves mantiene un pronóstico de 100 dólares por onza para finales de año.
El flujo masivo de plata hacia China está revirtiendo las rutas mundiales del comercio de metales y creando dislocaciones en otros importantes centros de negociación. Los inventarios en la Bolsa de Futuros de Shanghái (SHFE) se habían agotado severamente después de rescatar a la LBMA de Londres de un posible incumplimiento durante una oleada de compras indias a finales de 2025.
En respuesta, la SHFE aumentó los requisitos de margen de la plata al 22% y se lanzó a una racha de compras, incrementando su inventario de plata en más del 50% solo en marzo. Este acaparamiento ha dejado a las bóvedas occidentales, particularmente al COMEX del CME en Nueva York, con márgenes de entrega cada vez más escasos. Según los analistas, mover metal de regreso a Nueva York desde Londres o Zúrich es un proceso complejo, lo que significa que los bajos niveles de inventario podrían provocar un estrangulamiento de posiciones cortas (short squeeze) y una mayor volatilidad de los precios en los próximos meses.
Si bien la demanda de inversión ha sido un motor clave, el caso de uso industrial de la plata continúa expandiéndose, sustentando el déficit estructural. La industria solar, que está fuertemente concentrada en China, ya consume aproximadamente el 20 por ciento del suministro anual mundial de plata.
Más allá de la transición a la energía verde, está surgiendo una nueva ola de demanda del sector de la robótica. Un informe reciente de Morgan Stanley estimó que el mercado de robots humanoides podría crecer hasta superar los mil millones de unidades para 2050. Los analistas proyectan que incluso una estimación conservadora de 20 gramos de plata por robot se traduciría en 20.000 toneladas métricas de nueva demanda no recuperable, una cantidad equivalente a casi el 70% de la producción minera mundial anual actual. Esto, combinado con la demanda persistente de los sectores de vehículos eléctricos, semiconductores y centros de datos de IA, proporciona un sólido suelo fundamental para los precios.
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
