Puntos clave:
- S&P asignó a MEITUAN una calificación BBB+ con perspectiva negativa
- El margen operativo se redujo a -7% en el 1T26 desde -21% en el 3T25
- Se espera que el EBITDA sea positivo en el 2S26 a medida que disminuyan los subsidios
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S&P asigna a MEITUAN una calificación BBB+ con perspectiva negativa por riesgos de subsidios
S&P Global Ratings asignó a MEITUAN-W una calificación crediticia BBB+ con perspectiva negativa, citando riesgos derivados de una posible competencia de subsidios.
"MEITUAN enfrenta obstáculos en su camino de regreso a la rentabilidad, ya que el renovado gasto promocional de los competidores podría ralentizar la recuperación de márgenes", señaló S&P Global Ratings en un informe con fecha del 5 de junio.
La agencia indicó que el margen operativo de MEITUAN en el primer trimestre de 2026 mejoró hasta un -7% desde el -21% en el punto álgido de la guerra de subsidios durante el tercer trimestre de 2025, impulsado por la reducción de subsidios en su segmento principal de comercio local. Las pérdidas de nuevas iniciativas también se redujeron, respaldadas por una mayor eficiencia en su marca internacional Keeta en Hong Kong y Arabia Saudita. La compañía reportó una pérdida ajustada no IFRS de 4.968 millones de yuanes para el trimestre, superando las expectativas de los analistas.
La perspectiva negativa refleja el riesgo de que un mayor gasto promocional por parte de competidores como Alibaba podría retrasar la recuperación de márgenes e impedir que la empresa genere flujo de caja libre positivo. S&P espera que el margen EBITDA de MEITUAN se recupere hasta aproximadamente el 3% en 2026, asumiendo que los subsidios sigan disminuyendo y que el EBITDA se vuelva positivo en la segunda mitad del año.
La compañía podría adoptar una estrategia de subsidios más selectiva, centrada en la venta cruzada y en mejorar la fidelización de los usuarios, indicó S&P. MEITUAN continúa priorizando el aumento del valor neto de las transacciones frente al volumen absoluto de pedidos, al tiempo que mejora la eficiencia operativa en la entrega de alimentos y acelera el despliegue de agentes de IA mediante una alianza con el asistente de inteligencia artificial Yuanbao de Tencent.
La acción de calificación sitúa el perfil crediticio de MEITUAN bajo escrutinio mientras la empresa navega el equilibrio entre defender su cuota de mercado y restaurar la rentabilidad. Los inversores estarán atentos a si la estrategia de la compañía de apuntar a pedidos de alto valor y desplegar herramientas de IA puede atraer suficientes clientes premium para contrarrestar la presión competitiva. La ratio de ventas en corto de la acción se situó en el 30,4% al 4 de junio, lo que refleja un fuerte posicionamiento bajista.
Este artículo tiene fines exclusivamente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] S&P: MEITUAN-W (03690.HK) enfrenta obstáculos para volver a la rentabilidad en medio de riesgos de subsidios[2] S&P Global: Meituan (03690.HK) enfrenta desafíos para retomar la rentabilidad ante riesgos relacionados con subsidios. - 富途牛牛[3] S&P: MEITUAN-W (03690.HK) enfrenta obstáculos para volver a la rentabilidad en medio de riesgos de subsidios - AASTOCKS.com[4] Meituan (3690.HK) Comentario 1T26: Esperamos que el segmento principal de comercio local sea rentable el próximo trimestre. - 富途牛牛
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