SpaceX crea una divergencia de 2,5 billones de dólares en índices para inversores pasivos

La oferta pública inicial de 75 000 millones de dólares de SpaceX ha creado una divergencia inusual en los referentes de inversión pasiva, ya que los índices de mercado total agregaron la empresa dirigida por Elon Musk días después de su debut el 12 de junio, mientras que el índice S&P 500 esperará al menos 12 meses.

La acción cerró su primer día de cotización con un alza aproximada del 20 % desde su precio de salida a bolsa, lo que le otorga una capitalización de mercado de unos 2,5 billones de dólares, situándola entre las empresas estadounidenses más grandes. Pero el índice que siga el fondo del inversor determinará si poseen acciones de SpaceX.

"La divergencia en las reglas de inclusión de índices significa que los inversores pasivos se enfrentan a una decisión que antes no tenían que tomar", afirmó Priya Mehta, analista de estructura de mercado de renta variable que trabajó anteriormente en análisis de ETF en Vanguard. "Los fondos de mercado total tendrán exposición a SpaceX casi de inmediato, mientras que los que siguen el S&P 500 no la tocarán durante un año".

El ETF Vanguard Total Stock Market, que sigue el índice CRSP US Total Stock Market, puede añadir empresas recién salidas a bolsa después de solo cinco días de negociación. El índice Nasdaq-100 puede incluir a SpaceX después de 15 días de negociación gracias a las normas de entrada rápida modificadas antes de la OPI. El S&P 500, en cambio, mantiene un periodo de espera de 12 meses y criterios de rentabilidad para nuevas cotizaciones.

SpaceX vendió aproximadamente 555,6 millones de acciones en su oferta, lo que representa algo más del 4 % de sus acciones en circulación, una liquidez inusualmente baja. El analista de Morningstar Zachary Evens estima que la liquidez difícilmente superará el 50 % después de un año, lo que limita la ponderación real de la acción en cualquier índice. La mayoría de los índices ajustan el valor de mercado de una empresa según sus acciones libremente negociables, lo que significa que la influencia de SpaceX en la rentabilidad de los fondos se mantendrá moderada inicialmente.

El impacto práctico en la rentabilidad ha sido históricamente pequeño. En la última década hasta el jueves, el ETF Vanguard S&P 500 rindió un 15,6 % anualizado, mientras que la versión de mercado total rindió un 15,1 %, según datos de FactSet. En los últimos dos años, la brecha se redujo aún más: 18,9 % para el fondo de mercado total frente al 18,5 % para el que sigue el S&P 500.

El rendimiento de las OPI varía significativamente según el año. Las empresas que salieron a bolsa en 2021 rindieron por debajo del mercado en general, mientras que las OPI de 2012 —el año en que debutó Meta Platforms— superaron al mercado durante los tres años siguientes. Las grandes OPI con ventas previas a la salida a bolsa de al menos 1 000 millones de dólares han igualado históricamente el rendimiento del mercado en tres años, mientras que las empresas tecnológicas no rentables con ventas de 100 millones de dólares o más superaron al mercado en más de un 11 % durante el mismo periodo, según datos recopilados por Jay Ritter, profesor de finanzas de la Universidad de Florida.

El periodo de restricción escalonado de SpaceX añade otra capa de complejidad. Los iniciados pueden comenzar a vender después del primer informe trimestral de la empresa en agosto, con fechas de desbloqueo adicionales a los 70, 90, 105, 120, 135 y 180 días. Elon Musk no puede vender sus acciones durante 366 días calendario. El prospecto de la empresa también advierte sobre una posible dilución de las acciones para financiar la expansión de centros de datos de IA y adquisiciones.

Para los inversores pasivos tentados a cambiar de índice para capturar o evitar la exposición a SpaceX, el ejercicio podría resultar contraproducente. La relación precio-ventas de la acción se situaba en 142 al 16 de junio, y su reducida liquidez significa que incluso los fondos de mercado total tendrán una ponderación del 1 % o menos inicialmente, según Vanguard.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.