Puntos clave:
El plan de Strategy Inc. de vender hasta 3.250 millones de dólares en Bitcoin marca un giro histórico para el mayor tenedor corporativo de la criptomoneda.
Bitcoin cayó por debajo de los 60.000 dólares el 29 de junio, después de que Strategy Inc. autorizara la venta de hasta 3.250 millones de dólares en BTC bajo un nuevo marco de capital, lo que avivó los temores de un shock de oferta por parte del mayor tenedor corporativo de la criptomoneda.
"Saylor no tiene una salida fácil mientras la acción y sus acciones preferentes se desploman", dijo Peter Schiff, estratega jefe global de Euro Pacific Capital, en X. "Strategy no puede vender Bitcoin sin colapsar el precio de Bitcoin".
La empresa posee 847.363 BTC valorados en aproximadamente 50.400 millones de dólares, adquiridos a un costo total de unos 64.000 millones de dólares, lo que deja unas pérdidas no realizadas estimadas en 14.000 millones de dólares, según The Block. Las acciones de MSTR se han desplomado un 81% desde un máximo de julio de 2025 de 457,22 dólares hasta aproximadamente 82 dólares, borrando más de 100.000 millones de dólares en valor de mercado. La acción preferente STRC, que ofrece un rendimiento por dividendo del 11%, también ha caído bruscamente, ya que los inversores cuestionaron la sostenibilidad de los pagos respaldados por tenencias de Bitcoin que no generan rendimiento.
El nuevo "marco de capital crediticio digital" autoriza hasta 1.250 millones de dólares en ventas de BTC para financiar una reserva de efectivo, además de ventas adicionales para dividendos y recompra de acciones. Strategy también aprobó programas de recompra por 2.000 millones de dólares —1.000 millones para acciones preferentes STRC y 1.000 millones para acciones ordinarias MSTR—, condicionados a que las recompras sean rentables para los accionistas. La empresa declaró que posee 2.550 millones de dólares en reservas en USD, lo que proporciona 17,4 meses de cobertura de dividendos e intereses a los precios actuales, con una política de suelo que exige al menos 12 meses de margen.
El riesgo de deshacer el volante
Durante seis años, el manual de Strategy fue singular: recaudar capital mediante acciones y deuda convertible, y luego comprar Bitcoin. La acción cotizaba con una prima respecto a sus tenencias de Bitcoin, lo que permitía repetir el ciclo. Esa prima ahora se ha invertido. MSTR cotiza con descuento frente a su Bitcoin por acción, y algunas estimaciones sitúan el ratio MNAV en tan solo 0,58, lo que significa que emitir nuevas acciones para comprar más BTC resultaría dilusivo.
"En el momento en que MSTR cotiza con descuento, no puede recaudar más efectivo", dijo el empresario y criptoinversor Vinny Lingham en el pódcast Unchained. "Está bloqueado. No puede vender MSTR. No puede vender STRC. Entonces empieza a quedarse sin efectivo. Llámenlo nueve meses, ocho meses, siete meses".
Schiff ha argumentado que un colapso de Strategy tendría consecuencias más graves para la industria de las criptomonedas que la caída de FTX en 2022, que borró más de 200.000 millones de dólares en valor de mercado. Los clientes de FTX perdieron más de 9.000 millones de dólares, aunque muchos fueron compensados finalmente a través de procedimientos de quiebra.
Michael Saylor, cofundador y presidente de Strategy, ha rechazado las preocupaciones. Ha argumentado que el riesgo de liquidación no aparece hasta que Bitcoin cae a 8.000 dólares y se ha comprometido a refinanciar la deuda en lugar de vender BTC. En una publicación del 28 de junio en X, Saylor insinuó que la empresa continuó acumulando Bitcoin la semana pasada, publicando un gráfico naranja con el pie de foto: "Vamos a necesitar más gráficos".
Aun así, el paso de ser el mayor comprador estructural del mercado a un potencial vendedor representa un cambio fundamental en la dinámica de demanda de Bitcoin. Los flujos de los ETFs de Bitcoin también se han vuelto negativos, con 4.000 millones de dólares en salidas solo en junio, según datos citados por Scott Melker en Yahoo Finance. La combinación de un posible vendedor corporativo y la desaparición de la demanda de ETFs plantea interrogantes sobre de dónde provendrá la próxima ola de presión compradora.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
