Puntos clave:
La acción preferente STRC de Strategy cayó un 12% por debajo de su valor nominal de $100, hasta $88, lo que desencadenó liquidaciones de márgenes entre los tenedores minoristas apalancados.
"La magnitud de la caída del precio de STRC parece haberse visto exacerbada por el desmantelamiento forzoso de posiciones apalancadas", afirmó Mark Palmer, analista de Benchmark-StoneX.
La preferente Stretch, que representa $9 mil millones de los $15 mil millones en acciones preferentes en circulación de Strategy, cayó desde aproximadamente $95 el 12 de junio y cerca de $100 a finales de mayo. El descenso elevó el rendimiento actual a aproximadamente el 13%, frente a la tasa de dividendo anual del 11.5% sobre el valor nominal de $100. La caída mensual del 20% de Bitcoin, hasta aproximadamente $62,000, añadió presión, ya que Strategy no genera ingresos operativos para respaldar los $1.7 mil millones en pagos anuales de dividendos preferentes.
El desplome pausa efectivamente el principal canal de financiación de Strategy para la adquisición de Bitcoin, ya que la empresa emite nuevas acciones STRC solo cuando el título cotiza en o por encima de $100. Strategy recaudó $300 millones en acciones ordinarias la semana pasada para aumentar sus reservas de efectivo a $1.4 mil millones, cubriendo unos 10 meses de obligaciones de dividendos, pero la preferente continuó debilitándose.
Palmer, de Benchmark, rechazó las comparaciones con el colapso de la stablecoin UST de Terra, que algunos usuarios de redes sociales establecieron tras la caída de STRC por debajo de su precio objetivo. "STRC no es una stablecoin", escribió. "El objetivo de Strategy ha sido respaldar la cotización de STRC en un nivel cercano a $100, no garantizarlo".
La empresa estima que el 80% de las acciones Stretch están en manos de compradores minoristas, una concentración que amplificó las ventas cuando las posiciones apalancadas activaron llamadas de margen. Strategy podría elevar la tasa de dividendo al 12% a finales de este mes, según Palmer, aunque señaló que podría no ser suficiente para elevar el precio.
Las acciones ordinarias de Strategy, MSTR, cayeron un 2.8% a $106 el martes, extendiendo su descenso al 70% desde aproximadamente $450 en julio pasado. Benchmark mantuvo su precio objetivo de $570 para MSTR.
La caída de la acción preferente pone a prueba la tesis central del modelo de financiación de Strategy: que Bitcoin se apreciará más rápido que el costo de los dividendos de emitir acciones preferentes. Con Bitcoin cayendo un 20% en el último mes y las obligaciones de dividendos preferentes totalizando $1.7 mil millones anuales, la capacidad de la compañía para continuar su estrategia de adquisición depende de restaurar STRC cerca de su objetivo de $100. Se espera que el próximo ajuste de la tasa de dividendo de Strategy se produzca a finales de este mes.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
