Puntos clave:
El valor preferente perpetuo Stretch (STRC) de Strategy cayó hasta $97.11 el 29 de mayo, mientras que bitcoin se deslizaba hasta la marca de $73,000, superando el valor nominal de $100 que la compañía ha trabajado para mantener como ancla de captación de capital.
"La recompra demuestra el enfoque continuo de Strategy en la gestión de pasivos", declaró el director financiero Andrew Kang, describiendo la recompra de $1.38 mil millones de los $1.5 mil millones en bonos convertibles cupón cero con vencimiento en 2029 como positiva tanto para los inversores de capital como de crédito.
Strategy financió la recompra desde su reserva en dólares estadounidenses, que disminuyó a aproximadamente $871 millones desde unos $2.25 mil millones a principios de 2026, una caída del 63%. La compañía estableció originalmente la reserva en diciembre de 2025 con $1.44 mil millones, describiéndola como un colchón de efectivo para respaldar los dividendos de las acciones preferentes y los pagos de intereses de la deuda pendiente. En su punto máximo, la reserva cubría más de 24 meses de pagos de dividendos. Después de la recompra, cubre aproximadamente seis meses de los $1.7 mil millones estimados en obligaciones anuales de dividendos preferentes de la compañía en sus cuatro series de acciones preferentes: STRC, STRK, STRF y STRD.
La reducción del colchón de efectivo plantea interrogantes sobre la capacidad de Strategy para seguir utilizando STRC como un vehículo eficiente de captación de capital a través de su programa de emisión en el mercado. STRC tiende a enfrentar presión de venta durante las caídas de bitcoin y en los días posteriores a su fecha de ex-dividendo, como se observó el 20 de noviembre y el 5 de febrero. La compañía ha propuesto cambiar los pagos de dividendos de STRC de mensuales a semimensuales para estabilizar el precio en torno a su valor nominal de $100, con una votación de accionistas programada para el 8 de junio. El presidente ejecutivo Michael Saylor declaró en una entrevista reciente con CoinDesk que la dirección podría vender bitcoin, emitir acciones adicionales de MSTR cuando la acción cotice por encima de un múltiplo de 1.22x respecto al valor liquidativo, o captar capital mediante la emisión de STRC para cumplir con las obligaciones de dividendos, priorizando las acciones que sean accretivas para el bitcoin por acción.
La empresa competidora de tesorería de bitcoin, Strive Asset Management, ha adoptado un enfoque diferente con su valor preferente perpetuo SATA, que se ha mantenido firmemente anclado en torno a su valor nominal de $100, ofreciendo un rendimiento por dividendo de aproximadamente el 13%. Strive también ha eliminado toda la deuda heredada mediante su adquisición de Semler Scientific y ha anunciado planes para pagos de dividendos diarios sobre SATA. En los últimos tres meses, las acciones de Strive han subido aproximadamente un 110%, en comparación con un aumento del 12% en MSTR y un incremento del 8% en bitcoin, lo que sugiere que los inversores podrían estar recompensando el balance más limpio de Strive y su estructura preferente de mayor rendimiento.
MSTR cerró a $154.20 el 28 de mayo, un 58% menos en los últimos 12 meses. Strategy posee 843,738 bitcoins según su divulgación más reciente. El CFO Kang afirmó que la compañía planea reconstruir su reserva de efectivo mediante ventas adicionales de acciones ordinarias de MSTR y ventas preferentes de STRC, un proceso que volvería a situar a los accionistas comunes en el centro del mecanismo de financiación.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
