JP Morgan señala el aumento del gasto en IA como un riesgo clave para Tencent, a pesar de que los resultados del primer trimestre de la compañía muestran retornos tempranos de su inversión en tecnología.
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El Capex de Tencent superará los 130.000 millones de yuanes por la carrera de la IA
Tencent Holdings Ltd. se está preparando para un aumento masivo en el gasto relacionado con la IA, y los analistas pronostican que los gastos de capital podrían alcanzar hasta 150.000 millones de yuanes en 2026, lo que genera preocupaciones entre los inversores sobre la disciplina de gasto, incluso cuando sus inversiones en IA comienzan a impulsar los ingresos.
"El marco de divulgación del 1T26 redujo sustancialmente la incertidumbre que rodeaba a las inversiones en IA, que anteriormente había pesado sobre sus múltiplos", dijeron los analistas de JP Morgan en un informe, al tiempo que reiteraron su calificación de Sobreponderar para la acción.
El gigante tecnológico chino reportó un capex en el primer trimestre de 37.000 millones de yuanes, una cifra que implica un desembolso anual de 130.000-150.000 millones de yuanes, muy por encima de los niveles de 2025. Esto ocurre mientras el beneficio neto no-IFRS de Tencent aumentó un 11% interanual hasta los 67.900 millones de yuanes, con un modelo publicitario impulsado por IA actualizado que ayudó a acelerar el crecimiento de los ingresos por publicidad al 20 por ciento.
Esta ola de gastos sitúa a Tencent más profundamente en la carrera armamentista global de la IA, donde la financiación para las startups de IA alcanzó un récord de 255.500 millones de dólares solo en el primer trimestre de 2026, según datos de PitchBook. Si bien las inversiones ya están mostrando resultados, la escala del aumento del capex puede poner a prueba la paciencia de los inversores y pesar sobre la valoración de la compañía, que JP Morgan describió como en un punto mínimo.
Las inversiones en IA dan sus frutos
Los resultados del primer trimestre de Tencent mostraron retornos tangibles de su impulso en IA. El segmento de fintech y servicios empresariales de la compañía, que incluye sus ofertas en la nube, vio aumentar sus ingresos a 60.000 millones de yuanes. Los ingresos de Servicios Empresariales específicamente aumentaron un 20 por ciento interanual, un salto que la compañía atribuyó a una mayor demanda de servicios en la nube, incluidas las ofertas relacionadas con la IA.
"Un modelo de recomendación de anuncios impulsado por IA actualizado impulsó una aceleración en el crecimiento de los ingresos publicitarios al 20%", dijo a CNBC Ivan Su, analista senior de renta variable de Morningstar. Señaló que el gasto en IA estaba en línea con las previsiones anuales previas de la gerencia. La compañía también destacó que su herramienta de agentes de IA, WorkBuddy, era el servicio más popular de su tipo en China.
A pesar del impulso positivo de la IA, los ingresos totales de 196.500 millones de yuanes no alcanzaron las previsiones de los analistas de 199.000 millones de yuanes, en parte debido a una desaceleración en el crecimiento de los ingresos por juegos. Sin embargo, Su de Morningstar sugirió que esto probablemente se debió al calendario del Año Nuevo Lunar, que afectó al reconocimiento de ingresos, más que a un problema de demanda fundamental.
Riesgos de una carrera armamentista
El principal riesgo, según JP Morgan, es la magnitud del gasto. Los 130.000-150.000 millones de yuanes proyectados en capex anual "pueden reavivar las preocupaciones del mercado sobre la disciplina de gasto en IA", afirmó el informe del banco. Este nivel de inversión refleja una tendencia global donde unos pocos grandes actores están consolidando el capital. En el primer trimestre, solo tres empresas (OpenAI, Anthropic y xAI) representaron 172.000 millones de dólares, o el 67 por ciento de toda la financiación de capital de riesgo en IA.
JP Morgan también señaló otros dos riesgos: la posibilidad de que vientos de cola puntuales hayan inflado el crecimiento del primer trimestre, y que un alcance creciente de "nuevos productos de IA" pueda dificultar que los analistas sigan el desempeño de la compañía de manera clara.
Para los inversores, la situación presenta un dilema. Tencent es un "generador de ganancias de alta calidad con una valoración mínima", según JP Morgan. La calificación de Sobreponderar sugiere confianza en la estrategia a largo plazo. Sin embargo, el camino implica navegar por los inmensos costes de competir en el sector de la IA, un desafío que probablemente mantendrá bajo control la rentabilidad a corto plazo mientras la empresa equilibra el crecimiento de su negocio principal con sus ambiciones de ser un actor fundamental en la próxima ola tecnológica.
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] Investigación: JPM reitera Sobreponderar en TENCENT; 3 riesgos merecen atención[2] Morningstar: Resultados de TENCENT en línea; la inversión en IA comienza a dar frutos, el gasto en línea con la guía - AASTOCKS.com[3] JPM reitera Sobreponderar en TENCENT (00700.HK); Tres riesgos a vigilar - AASTOCKS.com[4] Tencent de China ve un impulso por la demanda de juegos e IA incluso con ingresos menores a lo esperado - CNBC[5] La financiación de IA en el 1T 2026 supera el total de 2025 con tres acuerdos que representan el 67% del capital - PitchBook
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