Puntos Clave:
La afirmación de Trump de una valoración de 1 billón de dólares para Fannie Mae y Freddie Mac reavivó la especulación sobre su liberación del control gubernamental, incluso cuando el funcionario encargado de ejecutar ese plan asume un segundo cargo dirigiendo la inteligencia de Estados Unidos.
El presidente Donald Trump dijo el viernes a los periodistas que los dos gigantes hipotecarios podrían valer juntos alrededor de 1 billón de dólares, una cifra que brevemente hizo subir las acciones de Fannie Mae hasta un 10,4% y las de Freddie Mac hasta un 9,7%, antes de que ambas ganancias se evaporaran a media mañana. El repunte se desvaneció después de que el analista de KBW, Bose George, se mostrara en contra, diciendo a Bloomberg que la estimación de valor razonable combinado de la firma de 200.000 a 250.000 millones de dólares se mantenía sin cambios.
"La cifra de 1 billón de dólares está muy por encima de cualquier análisis creíble del valor independiente de estas empresas", dijo Jaret Seiberg, analista de servicios financieros y políticas de vivienda de TD Cowen. "Ya iba a ser operativa y políticamente difícil poner fin a las administraciones judiciales. No vemos cómo se podrían superar esos obstáculos si el director de la FHFA dedica la mayor parte de su tiempo a temas de seguridad nacional".
El comentario se produjo días después de que Trump nombrara a Bill Pulte —el director de la Agencia Federal de Financiamiento de la Vivienda (FHFA) que supervisa a Fannie y Freddie— como director interino de Inteligencia Nacional, un rol que lo pone a cargo de la CIA y la NSA junto con sus funciones de financiamiento de vivienda. Pulte, cuyo abuelo fundó una de las constructoras de viviendas más grandes del país, mantendría ambos cargos. Trump dijo que Pulte "ha hecho un trabajo fenomenal en Fannie Mae-Freddie Mac" y describió el puesto de inteligencia como "no una posición permanente".
Fannie Mae y Freddie Mac han estado bajo administración judicial federal desde la crisis financiera de 2008, cuando el gobierno tomó el control para evitar un colapso del sistema de financiamiento hipotecario de EE. UU. El acuerdo se concibió como temporal. Dieciocho años después, las dos empresas patrocinadas por el gobierno todavía garantizan o poseen alrededor del 70% de las hipotecas estadounidenses, según la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios, y el gobierno federal posee warrants por aproximadamente el 80% de las acciones ordinarias de ambas firmas.
La brecha de 1 billón de dólares
La afirmación de valoración de Trump difiere marcadamente de las finanzas reales de las empresas. Al 31 de marzo, el patrimonio neto de Fannie Mae era de 112.700 millones de dólares y el de Freddie Mac de 74.000 millones de dólares, para un total combinado de 187.000 millones de dólares, aproximadamente una quinta parte de la estimación del presidente. La administración había explorado previamente la venta de acciones a una valoración de hasta 500.000 millones de dólares para recaudar alrededor de 30.000 millones de dólares para el gobierno fuertemente endeudado, informó Bloomberg.
La brecha importa porque cualquier oferta pública inicial requeriría un acuerdo sobre una valoración inicial que satisfaga tanto al Tesoro, que quiere maximizar los ingresos, como a los inversores institucionales, que exigirán un descuento por el riesgo de operar sin un respaldo gubernamental explícito. Sin una garantía de rescate durante una crisis futura, los inversores en valores respaldados por hipotecas exigirían mayores rendimientos, elevando los costos de endeudamiento para los compradores de viviendas en un momento en que las tasas hipotecarias ya están elevadas, dijo Susan Wachter, profesora de bienes raíces y finanzas de Wharton School.
El doble rol de Pulte aumenta el riesgo de ejecución
El analista de Wedbush, Michael Piccolo, cuestionó si Pulte tiene el "ancho de banda necesario para avanzar en el complejo trabajo de reestructuración regulatoria y de capital necesario para una recapitalización y liberación" de las dos empresas. La FHFA debe aprobar cualquier plan de capital, establecer nuevos estándares regulatorios y navegar el proceso político para poner fin a la administración judicial, todo mientras Pulte gestiona 18 agencias de inteligencia.
Los partidarios de la privatización, incluidos muchos aliados republicanos de Trump, argumentan que las empresas son viables por sí solas y que una OPI podría recaudar miles de millones. El multimillonario gestor de fondos de cobertura Bill Ackman, de Pershing Square, escribió en diciembre que las acciones ordinarias de Fannie y Freddie "siguen siendo nuestra mejor idea para 2026". Pero ambas acciones han caído aproximadamente un 30% en lo que va del año, y un foro de Reddit para inversores de GSE mostró una creciente frustración esta semana, con un usuario publicando: "Odio decirlo, pero Trump ha pasado página de F2".
Trump se reunió con directores ejecutivos de grandes bancos de Wall Street, incluidos Jamie Dimon de JPMorgan, David Solomon de Goldman Sachs y Brian Moynihan de Bank of America, en agosto pasado para discutir una posible OPI. Al hablar con los periodistas el viernes, Trump dijo que "no hay prisa" cuando se le preguntó sobre el cronograma. La Casa Blanca, la FHFA, Fannie Mae y Freddie Mac no respondieron a las solicitudes de una actualización del cronograma.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
