Puntos clave:
La oferta pública de adquisición voluntaria de UniCredit sobre Commerzbank cobró impulso al aceptar los accionistas el 10,91% de las acciones, elevando la participación total del banco italiano al 37,7% cuando solo queda una semana del período de oferta.
"Los grandes inversores suelen aceptar una oferta solo poco antes de que venza el plazo, por lo que la tasa de aceptación temprana es notable dado que la oferta está por debajo del precio actual de mercado de Commerzbank", señaló el banco con sede en Milán en su comunicado del martes por la noche.
La tasa de aceptación del 10,91%, frente al 7,58% de una semana antes, sitúa la participación aritmética de UniCredit en el 37,68% cuando se combina con su participación existente del 26,77%. El banco ofrece 0,485 acciones de UniCredit por cada acción de Commerzbank, una estructura de canje de acciones que evita una oferta obligatoria en efectivo, que se habría activado al superar el umbral del 30% y habría resultado significativamente más costosa dado el reciente aumento del precio de las acciones de Commerzbank. UniCredit también posee instrumentos financieros que le otorgan exposición a un 16,4% adicional, según una presentación regulatoria.
La acumulación agresiva sitúa a UniCredit en posición de obtener potencialmente el control de uno de los bancos más grandes de Alemania, una operación histórica para la consolidación bancaria europea que ha atraído el escrutinio político en Berlín por la propiedad extranjera de una importante institución financiera alemana. UniCredit se reserva el derecho de extender la oferta, que actualmente vence el 16 de junio, hasta el 3 de julio.
Los resultados de la oferta sugieren que una parte significativa del capital flotante de Commerzbank está fluyendo hacia UniCredit a pesar de que el consejo del banco alemán haya rechazado la adquisición. La valoración por debajo del mercado de la oferta —los términos del canje de acciones valoran las acciones de Commerzbank por debajo de su precio actual de negociación— hace que la tasa de aceptación temprana sea particularmente llamativa para los analistas de operaciones.
La estructura de la transacción refleja la cuidadosa navegación de UniCredit por las normas alemanas de adquisiciones. Al estructurar la oferta como una oferta voluntaria de canje de acciones en lugar de una oferta obligatoria en efectivo, el banco italiano evita la obligación más costosa que surgiría de simplemente comprar acciones en el mercado abierto por encima del umbral del 30%. El precio de las acciones de Commerzbank ha subido desde que se lanzó la oferta, lo que hace que una oferta en efectivo sea sustancialmente más cara.
Si UniCredit asegura más del 50% de las acciones de Commerzbank, marcaría la primera adquisición transfronteriza de un banco alemán importante desde la crisis financiera. La operación crearía un gigante bancario paneuropeo con activos combinados que superan el billón de euros, desafiando el dominio de actores nacionales como Deutsche Bank. Los sindicatos laborales y los políticos alemanes han expresado su preocupación por los posibles recortes de empleo y la pérdida de un campeón bancario nacional.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
